USD\/CAD n\u2019a pas r\u00e9ussi \u00e0 prolonger un modeste rebond depuis un creux proche de deux semaines et a recul\u00e9 pour une deuxi\u00e8me s\u00e9ance, apr\u00e8s une pouss\u00e9e en Asie en direction de 1,4200. La paire \u00e9voluait pr\u00e8s du point bas de la nuit autour des 1,1400, se dirigeant ainsi vers sa premi\u00e8re baisse hebdomadaire en cinq semaines. La pression s\u2019est accentu\u00e9e alors que le dollar am\u00e9ricain se maintenait pr\u00e8s d\u2019un plus bas de deux semaines, des statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi plus faibles ayant conduit les march\u00e9s \u00e0 r\u00e9duire leurs attentes de durcissement de la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin ont fait \u00e9tat de 57 000 emplois, contre 110 000 attendus, tandis que le chiffre de mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 en baisse \u00e0 129 000 contre 172 000, et le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2 %. Avec le rebond du p\u00e9trole brut depuis son plus bas niveau depuis fin f\u00e9vrier \u2014 apr\u00e8s que l\u2019Iran a averti d\u2019une \u00ab r\u00e9ponse d\u00e9cisive et rapide \u00bb \u00e0 toute ing\u00e9rence am\u00e9ricaine dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz \u2014 le dollar canadien a trouv\u00e9 du soutien. La devise canadienne est \u00e9galement influenc\u00e9e par l\u2019orientation de la Banque du Canada, dont l\u2019objectif d\u2019inflation est fix\u00e9 \u00e0 1\u20133 %, ainsi que par les prix du p\u00e9trole, les indicateurs de croissance et la balance commerciale ; la liquidit\u00e9 r\u00e9duite pendant le jour f\u00e9ri\u00e9 aux \u00c9tats-Unis a limit\u00e9 l\u2019ampleur du mouvement.<\/p>\n
Nous estimons que le repli de l\u2019USD\/CAD devrait se poursuivre dans les semaines \u00e0 venir. Le dernier rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain, faisant ressortir une cr\u00e9ation d\u00e9cevante de seulement 57 000 emplois en juin, a fondamentalement modifi\u00e9 les anticipations du march\u00e9. Ces donn\u00e9es faibles confirment le refroidissement du march\u00e9 du travail, ce qui nous conduit \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer la trajectoire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour le reste de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, la tarification de march\u00e9 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat a fortement chang\u00e9, les contrats \u00e0 terme sur les Fed funds sugg\u00e9rant d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 proche de z\u00e9ro de rel\u00e8vement des taux en 2026. Les donn\u00e9es de l\u2019outil FedWatch du CME Group indiquent maintenant une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 60 % d\u2019au moins une baisse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, un revirement marqu\u00e9 par rapport \u00e0 la situation d\u2019il y a un mois \u00e0 peine. Pour les intervenants sur les d\u00e9riv\u00e9s, cela plaide pour l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019USD\/CAD afin de se positionner en vue d\u2019une poursuite de la baisse.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, le dollar canadien b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un soutien solide de la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie. Le p\u00e9trole WTI (West Texas Intermediate) est remont\u00e9 au-dessus de 80 dollars le baril, port\u00e9 par la r\u00e9surgence des tensions g\u00e9opolitiques dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz. Historiquement, un prix du p\u00e9trole durablement au-dessus de ce seuil est fortement corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 un renforcement du \u00ab loonie \u00bb, constituant un vent contraire puissant pour le taux de change USD\/CAD.<\/p>\n
Nous reconnaissons que la Banque du Canada a d\u00e9j\u00e0 entam\u00e9 son propre cycle d\u2019assouplissement, apr\u00e8s avoir abaiss\u00e9 son taux directeur de 25 points de base le mois dernier \u00e0 4,75 %. Toutefois, le march\u00e9 semble, \u00e0 ce stade, accorder davantage de poids au virage accommodant de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine. La divergence des surprises \u00e9conomiques \u2014 avec des donn\u00e9es am\u00e9ricaines plus faibles que pr\u00e9vu \u2014 est actuellement le principal moteur de l\u2019orientation de la paire.<\/p>\n
Compte tenu de ces forces contradictoires, nous anticipons une volatilit\u00e9 accrue comme caract\u00e9ristique cl\u00e9 du march\u00e9. Les traders pourraient envisager des strat\u00e9gies optionnelles telles que les straddles s\u2019ils s\u2019attendent \u00e0 un mouvement marqu\u00e9 sans \u00eatre certains du calendrier imm\u00e9diat, m\u00eame si notre sc\u00e9nario central reste baissier. Nous suivrons de pr\u00e8s la prochaine publication de l\u2019inflation au Canada, \u00e0 la recherche de tout signal susceptible de modifier la trajectoire de la Banque du Canada et de redonner de l\u2019\u00e9lan \u00e0 la paire.<\/p>\n\n\n\n