NZD\/USD s\u2019est raffermi autour de 0,5705 lors des \u00e9changes asiatiques vendredi, le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais \u00e9tant soutenu par des indicateurs chinois, tandis que les march\u00e9s am\u00e9ricains restaient ferm\u00e9s pour l\u2019Independence Day. RatingDog a indiqu\u00e9 que l\u2019indice PMI des services en Chine a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 54,1 en juin contre 54,4 en mai, tout en signalant la troisi\u00e8me plus forte hausse de l\u2019activit\u00e9 des services depuis pr\u00e8s de trois ans. Les exportations de services ont progress\u00e9 pour un deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif et au rythme le plus rapide depuis octobre 2024, offrant un soutien au \u00ab kiwi \u00bb, traditionnellement corr\u00e9l\u00e9 \u00e0 la Chine.<\/p>\n
En Nouvelle-Z\u00e9lande, ASB Bank a retir\u00e9 son sc\u00e9nario d\u2019une hausse en juillet de la Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) et s\u2019attend \u00e0 un statu quo du taux directeur (Official Cash Rate) lors de la r\u00e9union de juillet, puis \u00e0 des rel\u00e8vements par paliers de 25 points de base \u00e0 partir de septembre, avec un pic \u00e0 3,25% d\u00e9but 2027. Aux \u00c9tats-Unis, des signaux plus faibles sur le march\u00e9 du travail ont pes\u00e9 sur le dollar : les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000 en juin, contre 110 000 attendues, tandis que le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%. L\u2019outil CME FedWatch montrait des march\u00e9s valorisant pr\u00e8s de 52% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre, contre 66% avant la publication.<\/p>\n
Sur la base de la date actuelle du 3 juillet 2026, le r\u00e9cent rapport d\u00e9cevant sur les Nonfarm Payrolls constitue un \u00e9v\u00e9nement majeur, modifiant les perspectives pour le dollar am\u00e9ricain. L\u2019ajout de seulement 57 000 emplois, tr\u00e8s en de\u00e7\u00e0 des 110 000 attendus, sugg\u00e8re fortement que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain se refroidit plus vite que pr\u00e9vu. Nous y voyons un moteur principal susceptible de peser sur le billet vert dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Nous estimons que la r\u00e9silience de l\u2019\u00e9conomie chinoise, mise en \u00e9vidence par un PMI des services solide \u00e0 54,1, est un facteur cl\u00e9 de soutien pour le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais. En tant que premier partenaire commercial de la Nouvelle-Z\u00e9lande, la robustesse du secteur des services en Chine soutient directement la demande pour les exportations n\u00e9o-z\u00e9landaises. Cela contraste nettement avec le ralentissement de la dynamique que nous observons aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n
M\u00eame si les attentes de hausse de taux par la RBNZ ont \u00e9t\u00e9 repouss\u00e9es de juillet \u00e0 septembre, la trajectoire globale de politique mon\u00e9taire demeure plus restrictive que celle de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Cet \u00e9cart de taux constitue un vent arri\u00e8re fondamental pour la paire NZD\/USD. Nous relevons que les chiffres d\u2019inflation n\u00e9o-z\u00e9landais du T2 2026, publi\u00e9s il y a deux semaines seulement, se sont \u00e9tablis \u00e0 3,1%, encore obstin\u00e9ment au-dessus de la cible de la RBNZ, ce qui justifie de futures hausses de taux.<\/p>\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, nous pensons que cet environnement est favorable \u00e0 des positions visant une poursuite de la hausse du NZD\/USD. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, avec un prix d\u2019exercice autour de 0,5750, afin de capter un potentiel de hausse. Cette strat\u00e9gie permet de se positionner avec un risque limit\u00e9 si la paire prolonge sa trajectoire ascendante, port\u00e9e par la faiblesse conjoncturelle am\u00e9ricaine.<\/p>\n
Compte tenu du reflux des probabilit\u00e9s de hausse de taux de la Fed d\u2019ici septembre \u00e0 pr\u00e8s de 52%, la volatilit\u00e9 implicite sur la paire pourrait offrir des opportunit\u00e9s. Nous \u00e9tudions \u00e9galement la vente d\u2019options de vente (puts) hors de la monnaie sous le niveau de 0,5650 afin d\u2019encaisser une prime. Cette approche profite de notre sc\u00e9nario selon lequel une baisse marqu\u00e9e est peu probable et tire parti de l\u2019\u00e9rosion temporelle (time decay) dans un mouvement de progression graduelle.<\/p>\n
Le principal risque pour ce sc\u00e9nario serait un rebond surprise des prochaines statistiques am\u00e9ricaines, en particulier l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) la semaine prochaine. Un sch\u00e9ma historiquement similaire a \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 d\u00e9but 2023, lorsqu\u2019un rapport sur l\u2019emploi d\u00e9cevant avait rapidement \u00e9t\u00e9 \u00e9clips\u00e9 par une inflation persistante, entra\u00eenant un retournement rapide du sentiment de march\u00e9. En cons\u00e9quence, toute position doit \u00eatre dimensionn\u00e9e de mani\u00e8re appropri\u00e9e afin de tenir compte de cette volatilit\u00e9 potentielle.<\/p>\n\n\n\n