Le GBP\/USD a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 vers 1,3350 en d\u00e9but de s\u00e9ance asiatique vendredi, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faible. Les march\u00e9s am\u00e9ricains sont ferm\u00e9s pour l\u2019Independence Day, ce qui r\u00e9duit la liquidit\u00e9. Le Bureau of Labor Statistics a indiqu\u00e9 que les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000 en juin, contre 110 000 attendus, tandis que le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3% en mai ; une mise \u00e0 jour pr\u00e9c\u00e9dente a \u00e9galement montr\u00e9 que les cr\u00e9ations d\u2019emplois dans le secteur priv\u00e9 aux \u00c9tats-Unis avaient d\u00e9\u00e7u les attentes.<\/p>\n
Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9, les march\u00e9s r\u00e9duisant la probabilit\u00e9 d\u2019un mouvement \u00e0 court terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. D\u2019apr\u00e8s les prix du CME FedWatch, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux am\u00e9ricains d\u2019ici septembre ressort \u00e0 pr\u00e8s de 52%, contre 66% avant la publication des chiffres de l\u2019emploi. Au Royaume-Uni, l\u2019attention reste focalis\u00e9e sur la politique int\u00e9rieure apr\u00e8s la d\u00e9mission de Keir Starmer la semaine derni\u00e8re, tandis que des analystes soulignent que les prochains budgets seront scrut\u00e9s pour d\u00e9tecter tout assouplissement des r\u00e8gles budg\u00e9taires afin de financer une hausse des d\u00e9penses publiques. La Banque d\u2019Angleterre se r\u00e9unit plus tard ce mois-ci, les \u00e9conomistes anticipant un statu quo, m\u00eame si les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e8grent 90% de probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la BoE d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, selon Reuters.<\/p>\n
Avec des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis limit\u00e9es \u00e0 57 000, tr\u00e8s en de\u00e7\u00e0 des estimations, l\u2019argument en faveur d\u2019une hausse des taux de la Fed \u00e0 court terme s\u2019est nettement affaibli. Cela met le billet vert en difficult\u00e9, comme on l\u2019a d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 lors de p\u00e9riodes telles que fin 2023, lorsque le ralentissement des donn\u00e9es sur l\u2019emploi avait entra\u00een\u00e9 une revalorisation rapide des anticipations de politique mon\u00e9taire. La probabilit\u00e9 de march\u00e9 d\u2019une hausse en septembre est d\u00e9sormais retomb\u00e9e \u00e0 pr\u00e8s de 50%, une baisse significative qui devrait continuer de peser sur le dollar.<\/p>\n
Cette divergence entre une Fed prudente et une Banque d\u2019Angleterre plus offensive cr\u00e9e un terrain propice \u00e0 une volatilit\u00e9 accrue du GBP\/USD. Nous estimons que les intervenants sur les produits d\u00e9riv\u00e9s devraient envisager d\u2019acheter de la volatilit\u00e9, l\u2019incertitude politique au Royaume-Uni pouvant se heurter \u00e0 la r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur la paire a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 8,9% contre 7,5% sur la semaine \u00e9coul\u00e9e, et nous nous attendons \u00e0 la poursuite de cette tendance.<\/p>\n
C\u00f4t\u00e9 britannique, la Banque d\u2019Angleterre est pouss\u00e9e \u00e0 agir par une inflation tenace, affich\u00e9e \u00e0 3,2% en derni\u00e8re lecture annuelle. Le march\u00e9 int\u00e8gre une probabilit\u00e9 de 90% d\u2019une hausse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, ce qui soutient fondamentalement la livre. Toutefois, la d\u00e9mission r\u00e9cente de Keir Starmer et la course qui s\u2019ensuit pour la direction du Parti travailliste ajoutent une couche de risque politique qu\u2019il ne faut pas n\u00e9gliger.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous recommandons de privil\u00e9gier des structures de d\u00e9riv\u00e9s haussi\u00e8res sur le GBP\/USD, tout en se pr\u00e9munissant contre un risque de baisse. Nous voyons de la valeur dans l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre, avec un prix d\u2019exercice proche de 1,3450. Cette strat\u00e9gie permet de tirer parti d\u2019une poursuite de l\u2019affaiblissement du dollar am\u00e9ricain tout en limitant les pertes potentielles \u00e0 la prime vers\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n