Le peso mexicain s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9, des statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi plus faibles que pr\u00e9vu ayant fait reculer le dollar, sur fond de rumeurs de march\u00e9 \u00e9voquant une intervention japonaise sur le march\u00e9 des changes. L\u2019USD\/MXN s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 17,48, en baisse de 0,43 %, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) c\u00e9dait 0,55 % \u00e0 100,85. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de juin ont ralenti \u00e0 57 000 contre 129 000, et les donn\u00e9es ant\u00e9rieures ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es en baisse, amputant les gains d\u2019emplois d\u2019avril et de mai de 74 000. Le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,22 % contre 4,3 %, parall\u00e8lement \u00e0 une baisse de la participation au march\u00e9 du travail, et les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 66 % d\u2019une hausse de taux lors de la r\u00e9union du 16 septembre, ce qui implique pr\u00e8s de 17 points de base de resserrement, selon les donn\u00e9es de Prime Terminal. <\/p>\n
La politique commerciale est \u00e9galement rest\u00e9e au centre de l\u2019attention apr\u00e8s des indications selon lesquelles les \u00c9tats-Unis ne pr\u00e9voient pas de prolonger l\u2019ACEUM (USMCA), une reconduction de 16 ans ayant \u00e9t\u00e9 \u00e9voqu\u00e9e mercredi ; \u00e0 la place, l\u2019accord devrait faire l\u2019objet de revues annuelles pendant 10 ans. Des donn\u00e9es cit\u00e9es par Bloomberg montrent que le commerce intrar\u00e9gional a d\u00e9pass\u00e9 1 600 milliards de dollars en 2024, contre 1 000 milliards en 2020, et que les trois \u00e9conomies repr\u00e9sentent ensemble pr\u00e8s d\u2019un tiers du PIB mondial. D\u2019un point de vue technique, l\u2019USD\/MXN \u00e9voluait autour de 17,4818, se maintenant au-dessus d\u2019un groupe de trois moyennes mobiles simples (SMA) pr\u00e8s de 17,3656, avec un RSI (14) \u00e0 53,6 et des niveaux de r\u00e9sistance r\u00e9f\u00e9renc\u00e9s \u00e0 partir de 18,1651 et 21,0808.<\/p>\n
Nous observons un renforcement du peso mexicain face au dollar am\u00e9ricain, le taux \u00e9voluant autour de 17,48 apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain \u00e9tonnamment faible. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles ne se sont \u00e9lev\u00e9es qu\u2019\u00e0 57 000 en juin, un net recul par rapport aux attentes et un signal que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine pourrait ralentir plus vite qu\u2019anticip\u00e9. Cette faiblesse du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain exerce imm\u00e9diatement une pression sur le billet vert.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es entrent en contradiction directe avec les anticipations du march\u00e9 pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Malgr\u00e9 la faiblesse des chiffres de l\u2019emploi, les march\u00e9s mon\u00e9taires continuent d\u2019int\u00e9grer une probabilit\u00e9 de 66 % d\u2019une hausse de taux en septembre. Historiquement, un rapport sur l\u2019emploi aussi m\u00e9diocre, surtout accompagn\u00e9 de r\u00e9visions en baisse des mois pr\u00e9c\u00e9dents, \u00e9carterait presque certainement une hausse de taux, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 pourrait \u00eatre mal positionn\u00e9 ou qu\u2019il attend de nouvelles donn\u00e9es.<\/p>\n
Une couche de risque suppl\u00e9mentaire provient de l\u2019incertitude politique entourant l\u2019accord commercial ACEUM. La d\u00e9cision am\u00e9ricaine de ne pas prolonger l\u2019accord introduit une incertitude significative pour plus de 1 600 milliards de dollars d\u2019\u00e9changes annuels entre les membres. Ce risque de long terme pourrait ais\u00e9ment l\u2019emporter sur les avantages de court terme li\u00e9s aux diff\u00e9rentiels de taux et devrait probablement emp\u00eacher le peso de trop s\u2019appr\u00e9cier davantage.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement est propice \u00e0 la volatilit\u00e9 plut\u00f4t qu\u2019\u00e0 une direction claire. Nous estimons que des strat\u00e9gies optionnelles visant \u00e0 profiter des amplitudes de prix, comme l\u2019achat de straddles ou de strangles sur l\u2019USD\/MXN, sont pertinentes pour les semaines \u00e0 venir. Le support technique autour de 17,36 et une forte r\u00e9sistance au-dessus dessinent une zone d\u2019\u00e9volution, mais les fondamentaux \u2014 tant du c\u00f4t\u00e9 de la Fed que des n\u00e9gociations commerciales \u2014 pourraient provoquer une rupture nette.<\/p>\n
Le principal catalyseur \u00e0 surveiller sera le prochain rapport am\u00e9ricain sur l\u2019inflation. Si l\u2019inflation reste \u00e9lev\u00e9e, elle pourrait contraindre la Fed \u00e0 mettre \u00e0 ex\u00e9cution la hausse de taux sugg\u00e9r\u00e9e, ce qui ferait remonter le dollar malgr\u00e9 la faiblesse de l\u2019emploi. \u00c0 l\u2019inverse, une inflation mod\u00e9r\u00e9e entra\u00eenerait probablement l\u2019effondrement des anticipations de hausse, d\u00e9bouchant sur un dollar nettement plus faible et un peso plus fort.<\/p>\n\n\n\n