La livre sterling s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9e face au dollar jeudi apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faible que pr\u00e9vu, qui a r\u00e9duit les anticipations d\u2019un rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La paire GBP\/USD s\u2019\u00e9changeait \u00e0 1,3359, en baisse de 0,64% sur la s\u00e9ance, tout en \u00e9tant pr\u00e9sent\u00e9e comme \u00e0 son plus haut niveau des dix derniers jours.<\/p>\n
Plus t\u00f4t en Europe, la livre gagnait 0,5% autour de 1,3340 tandis que le dollar reculait avant la publication des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) de juin aux \u00c9tats-Unis, attendue \u00e0 12h30 GMT. En Asie, la paire GBP\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de 1,3290, avec un soutien \u00e9galement attribu\u00e9 aux messages politiques au Royaume-Uni apr\u00e8s l\u2019engagement d\u2019Andy Burnham en faveur d\u2019une stricte discipline budg\u00e9taire, m\u00eame si les donn\u00e9es NFP de juin demeuraient le principal catalyseur inscrit \u00e0 l\u2019agenda plus tard jeudi.<\/p>\n
Nous estimons que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value \u00e0 juste titre les attentes vis-\u00e0-vis de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale apr\u00e8s la publication du rapport NFP de juin, ressorti \u00e0 seulement +90.000, bien en de\u00e7\u00e0 du consensus \u00e0 +180.000. L\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux \u00e0 la prochaine r\u00e9union s\u2019est effondr\u00e9e de plus de 70% \u00e0 moins de 20%. Cela affaiblit fondamentalement, \u00e0 court terme, l\u2019argument en faveur de la d\u00e9tention de dollars am\u00e9ricains.<\/p>\n
Compte tenu de ces perspectives, nous nous positionnons en faveur d\u2019une nouvelle hausse de GBP\/USD dans les prochaines semaines via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls). Nous voyons de la valeur sur des \u00e9ch\u00e9ances ao\u00fbt 2026 avec des prix d\u2019exercice autour de 1,3450 et 1,3500. Cette strat\u00e9gie permet de participer au potentiel haussier tout en d\u00e9finissant strictement notre risque maximal, limit\u00e9 \u00e0 la prime pay\u00e9e.<\/p>\n
La volatilit\u00e9 implicite a bondi \u00e0 la suite de cette nouvelle, rendant les options plus co\u00fbteuses; construire des \u00ab bull call spreads \u00bb pourrait donc constituer une approche plus prudente. En vendant un call \u00e0 un strike plus \u00e9lev\u00e9 contre un call achet\u00e9, les op\u00e9rateurs peuvent r\u00e9duire la mise de fonds initiale. C\u2019est une mani\u00e8re sens\u00e9e d\u2019exprimer une vue mod\u00e9r\u00e9ment haussi\u00e8re sans surpayer la volatilit\u00e9.<\/p>\n
La situation rappelle l\u2019\u00e9volution observ\u00e9e fin 2023, lorsqu\u2019une s\u00e9rie de rapports sur l\u2019emploi d\u00e9cevants avait conduit la Fed \u00e0 laisser entrevoir un pivot, d\u00e9clenchant un repli du dollar sur plusieurs semaines. Historiquement, la r\u00e9action initiale \u00e0 un \u00e9cart de donn\u00e9es aussi marqu\u00e9 n\u2019est souvent pas un \u00e9v\u00e9nement d\u2019une seule journ\u00e9e, mais le point de d\u00e9part d\u2019une nouvelle tendance \u00e0 plus court terme.<\/p>\n
Cependant, nous devrons surveiller de pr\u00e8s les prochaines donn\u00e9es am\u00e9ricaines sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI), attendues autour du 15 juillet. Un chiffre d\u2019inflation \u00e9tonnamment \u00e9lev\u00e9 constitue le principal risque pour notre position, car il pourrait forcer la Fed \u00e0 revoir sa posture, ind\u00e9pendamment d\u2019un march\u00e9 du travail plus souple. Nous utiliserons cette publication pour r\u00e9\u00e9valuer nos positions.<\/p>\n\n\n\n