NZD\/USD a gagn\u00e9 0,59% jeudi, \u00e9voluant pr\u00e8s de 0,5705, alors que le dollar am\u00e9ricain s\u2019est affaibli apr\u00e8s une statistique du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain plus faible. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont augment\u00e9 de 57 000 en juin, contre un consensus \u00e0 110 000, tandis que les chiffres de mai ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 129 000 contre 172 000 et ceux d\u2019avril \u00e0 148 000 contre 179 000, soit une r\u00e9vision cumul\u00e9e \u00e0 la baisse de 74 000 emplois. Malgr\u00e9 cela, le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%, le taux de participation a diminu\u00e9 \u00e0 61,5% contre 61,8%, et les salaires horaires moyens ont progress\u00e9 de 3,5% sur un an, conform\u00e9ment aux attentes.<\/p>\n
L\u2019attention des march\u00e9s s\u2019est focalis\u00e9e sur la faiblesse du chiffre \u00ab headline \u00bb de l\u2019emploi, ce qui a renforc\u00e9 les anticipations d\u2019un positionnement moins restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et accentu\u00e9 la pression sur le dollar. En Nouvelle-Z\u00e9lande, BNY a indiqu\u00e9 que la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande (RBNZ) maintiendra un Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire (MPC) de six membres jusqu\u2019aux \u00e9lections de novembre, apr\u00e8s un vote partag\u00e9 3-3 en mai. BNY a \u00e9galement pr\u00e9cis\u00e9 que les permis de construire de mai ont recul\u00e9 sur un mois, mais ont progress\u00e9 de 19% sur un an, \u00e0 l\u2019approche de la d\u00e9cision de politique mon\u00e9taire du 8 juillet.<\/p>\n
Avec des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles limit\u00e9es \u00e0 57 000, nous y voyons un signal clair que le cycle de rel\u00e8vement des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est termin\u00e9. Les fortes r\u00e9visions \u00e0 la baisse d\u2019avril et de mai confirment un march\u00e9 du travail en refroidissement rapide. Cela fragilise fondamentalement l\u2019argument d\u2019un dollar am\u00e9ricain durablement fort \u00e0 court terme.<\/p>\n
Nous devrions envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur le NZD\/USD afin de tirer parti de cette faiblesse attendue. Viser des strikes autour de 0,5800, avec des \u00e9ch\u00e9ances fin juillet ou en ao\u00fbt, constitue une mani\u00e8re pertinente de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un potentiel prolongement de la hausse. Cette strat\u00e9gie permet de borner le risque \u00e0 la prime pay\u00e9e tout en conservant une exposition \u00e0 un \u00e9ventuel rally.<\/p>\n
Cette lecture est renforc\u00e9e par d\u2019autres donn\u00e9es r\u00e9centes signalant un ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. L\u2019ISM manufacturier de juin, par exemple, a affich\u00e9 un niveau en zone de contraction \u00e0 47,5, pour le quatri\u00e8me mois cons\u00e9cutif sous le seuil des 50 points. Nous notons \u00e9galement que le PIB du premier trimestre a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse, ce qui accr\u00e9diterait l\u2019id\u00e9e que la Fed devra adopter un ton plus accommodant.<\/p>\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de la paire, la Banque de r\u00e9serve de Nouvelle-Z\u00e9lande semble pr\u00eate \u00e0 maintenir ses taux inchang\u00e9s lors de sa r\u00e9union du 8 juillet. La r\u00e9silience des indicateurs domestiques, comme la hausse annuelle de 19% des permis de construire, ne lui donne gu\u00e8re de raisons d\u2019assouplir sa politique \u00e0 ce stade. Cette divergence \u2014 Fed plus accommodante et RBNZ stable \u2014 constitue un puissant catalyseur de la vigueur du NZD\/USD.<\/p>\n
Historiquement, les phases de divergence de politiques mon\u00e9taires ont nettement favoris\u00e9 le dollar n\u00e9o-z\u00e9landais, en particulier lorsqu\u2019il offre un rendement sup\u00e9rieur. Avec un Official Cash Rate (OCR) \u00e0 5,50% en Nouvelle-Z\u00e9lande et un taux des Fed Funds \u00e0 5,25%, le portage (carry) positif rend le NZD attractif. Une dynamique comparable avait \u00e9t\u00e9 observ\u00e9e entre 2011 et 2014, lorsque l\u2019\u00e9cart de taux avait aliment\u00e9 une progression durable de la paire.<\/p>\n
Pour g\u00e9rer le risque, il convient de rester attentif \u00e0 la r\u00e9union \u00e0 venir de la RBNZ : toute communication \u00e9tonnamment accommodante pourrait provoquer un repli. Les op\u00e9rateurs peuvent utiliser des options de vente (puts) avec un strike \u00e0 0,5650 comme couverture des positions longues existantes. Cela aide \u00e0 prot\u00e9ger les gains en cas de retournement inattendu du sentiment apr\u00e8s la r\u00e9union.<\/p>\n\n\n\n