La livre sterling s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9e face au dollar apr\u00e8s que le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de juin a d\u00e9\u00e7u les attentes, conduisant les march\u00e9s \u00e0 r\u00e9duire leurs anticipations d\u2019un nouveau resserrement de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Le GBP\/USD s\u2019\u00e9changeait autour de 1,3359, au plus haut depuis dix jours, tandis que l\u2019indice du dollar (DXY) c\u00e9dait 0,65% \u00e0 100,75. Les rendements du Tr\u00e9sor se sont \u00e9galement d\u00e9tendus, le 10 ans ressortant \u00e0 4,461%, en baisse de 2 points de base, renfor\u00e7ant la pression sur le billet vert.<\/p>\n
Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) ont atteint 57 000, contre 110 000 attendus, tandis que mai a \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9 \u00e0 la baisse \u00e0 129 000 (contre 172 000) et avril \u00e0 148 000 (contre 179 000). Le taux de ch\u00f4mage a l\u00e9g\u00e8rement recul\u00e9 \u00e0 4,2% (contre 4,3%), tandis que le taux de participation \u00e0 la population active s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 61,5%, un plus bas depuis mars 2021. Les prix implicites sur les march\u00e9s mon\u00e9taires n\u2019int\u00e9graient plus que 23 points de base de resserrement d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, et les commandes \u00e0 l\u2019usine aux \u00c9tats-Unis ont recul\u00e9 de 1,3% en mai apr\u00e8s une hausse de 5,3% en avril. Sur le march\u00e9 des changes, l\u2019USD\/JPY a gliss\u00e9 d\u2019environ 162,50 \u00e0 160,95, tandis que le GBP\/USD faisait face \u00e0 une r\u00e9sistance technique pr\u00e8s de 1,3413 et 1,3522, avec un support identifi\u00e9 autour de 1,3159.<\/p>\n
Au vu de la faiblesse du rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain, nous estimons que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale diminue nettement. Le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre d\u00e9sormais m\u00eame pas une seule hausse de 25 points de base d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e, un revirement spectaculaire par rapport \u00e0 il y a une semaine. Ce changement fondamental \u2014 un \u00e9loignement d\u2019une Fed plus \u00ab faucon \u00bb \u2014 affaiblit le dollar sur l\u2019ensemble du march\u00e9.<\/p>\n
Cette situation offre une opportunit\u00e9 de court terme pour la livre sterling de se renforcer face au dollar. Le chiffre r\u00e9cent de 57 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles est tr\u00e8s inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne des trois derniers mois et confirme un refroidissement du march\u00e9 du travail. Nous pensons que cette faiblesse du dollar sera le principal moteur de la paire GBP\/USD \u00e0 tr\u00e8s court terme.<\/p>\n
Cependant, il faut aussi prendre en compte les facteurs propres au Royaume-Uni, o\u00f9 les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation restent obstin\u00e9ment au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la Banque d\u2019Angleterre, le dernier CPI s\u2019\u00e9tablissant \u00e0 3,1%. Si cela soutient la livre, l\u2019incertitude politique li\u00e9e \u00e0 la nouvelle direction pourrait limiter des gains significatifs. Cela aboutit \u00e0 un tableau contrast\u00e9, propice \u00e0 des strat\u00e9gies d\u2019options \u00e0 risque d\u00e9fini.<\/p>\n
Dans ce contexte, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) GBP\/USD de courte maturit\u00e9. Cela permet de tirer parti d\u2019un mouvement potentiel de hausse vers la zone de r\u00e9sistance cl\u00e9 autour de 1,3413. Le recours aux options limite la perte maximale \u00e0 la prime pay\u00e9e, ce qui est prudent compte tenu de la r\u00e9sistance technique au-dessus des cours.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs plus prudents concernant le potentiel haussier, un spread haussier \u00e0 base de calls (bull call spread) constitue une strat\u00e9gie alternative. Il s\u2019agit d\u2019acheter un call et de vendre simultan\u00e9ment un autre call \u00e0 un prix d\u2019exercice plus \u00e9lev\u00e9 afin de r\u00e9duire le co\u00fbt initial. Cette approche serait profitable si la livre progresse, mais de mani\u00e8re plus limit\u00e9e et ma\u00eetris\u00e9e.<\/p>\n
Les signaux \u00e9conomiques contradictoires entra\u00eenent une hausse de la volatilit\u00e9 implicite des options GBP\/USD, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 anticipe des variations de prix plus amples. Cela rend attractives des strat\u00e9gies telles que la vente de spreads de puts hors de la monnaie en dessous du support cl\u00e9 proche de 1,3159. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime en pariant que la paire ne cassera pas nettement \u00e0 la baisse au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n