Commerzbank a indiqu\u00e9 que des donn\u00e9es de l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faibles en juin, ainsi que des r\u00e9visions \u00e0 la baisse des mois pr\u00e9c\u00e9dents, ont att\u00e9nu\u00e9 les arguments en faveur d\u2019une hausse des taux par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale lors de la r\u00e9union de fin juillet. La banque a \u00e9galement mis en avant le net repli des prix du p\u00e9trole et l\u2019anticipation d\u2019un ralentissement de l\u2019inflation, des facteurs qui r\u00e9duisent l\u2019urgence d\u2019un durcissement mon\u00e9taire. <\/p>\n
Dans sa vision actualis\u00e9e, Commerzbank s\u2019attend \u00e0 ce que les taux directeurs am\u00e9ricains restent inchang\u00e9s cette ann\u00e9e et voit la Fed maintenir le statu quo. Elle conserve \u00e9galement sa pr\u00e9vision d\u2019un taux des fed funds inchang\u00e9 jusqu\u2019en 2026 inclus. Le rapport a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9 avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019intelligence artificielle et relu par un \u00e9diteur, puis publi\u00e9 par l\u2019\u00e9quipe FXStreet Insights.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 qu\u2019aujourd\u2019hui nous sommes le 2 juillet 2026, les r\u00e9centes donn\u00e9es sur l\u2019emploi ont modifi\u00e9 nos anticipations pour la prochaine r\u00e9union de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. La cr\u00e9ation de seulement 95 000 emplois en juin, bien en dessous du consensus de 180 000, sugg\u00e8re que le march\u00e9 du travail commence enfin \u00e0 se d\u00e9tendre. Nous estimons que cela retire toute pression imm\u00e9diate sur la Fed pour relever ses taux plus tard ce mois-ci.<\/p>\n
Cette lecture est confort\u00e9e par une inflation en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration, le dernier chiffre de l\u2019inflation sous-jacente (Core CPI) ressortant \u00e0 2,8 %, se rapprochant de l\u2019objectif de la Fed. La forte baisse des cours du p\u00e9trole WTI, autour de 72 dollars le baril, r\u00e9duit \u00e9galement les pressions inflationnistes. Dans ce contexte, nous voyons une trajectoire claire vers un statu quo de la Fed jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Pour les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s, cela constitue une opportunit\u00e9 sur les march\u00e9s des futures de taux. Nous nous positionnons pour un maintien du taux des fed funds dans la fourchette actuelle de 4,75 % \u00e0 5,00 % sur le reste de 2026. Cela implique que la strat\u00e9gie privil\u00e9gi\u00e9e consiste \u00e0 vendre des d\u00e9riv\u00e9s qui b\u00e9n\u00e9ficieraient d\u2019une hausse de taux.<\/p>\n
Nous nous attendons \u00e0 un recul de la volatilit\u00e9 de march\u00e9, dans la mesure o\u00f9 une hausse des taux en juillet est d\u00e9sormais largement \u00e9cart\u00e9e. Le VIX est d\u00e9j\u00e0 pass\u00e9 sous 15, et nous anticipons qu\u2019il restera contenu dans les semaines \u00e0 venir. Cet environnement favorise les strat\u00e9gies tirant parti d\u2019une faible volatilit\u00e9, comme la vente de puts hors de la monnaie sur les grands indices.<\/p>\n
La perspective d\u2019une Fed stable a aussi des implications importantes pour le dollar am\u00e9ricain. Si d\u2019autres banques centrales conservent une posture potentiellement plus offensive, l\u2019avantage de rendement du dollar pourrait s\u2019\u00e9roder. Nous examinons donc des strat\u00e9gies optionnelles misant sur un affaiblissement du dollar face \u00e0 des devises comme l\u2019euro ou le yen.<\/p>\n
La situation rappelle le pivot de la Fed vers une pause fin 2018 apr\u00e8s une s\u00e9rie de rel\u00e8vements de taux. Cette pause avait contribu\u00e9 \u00e0 alimenter un rebond des march\u00e9s actions d\u00e9but 2019. Nous voyons une configuration similaire se mettre en place aujourd\u2019hui, sugg\u00e9rant un environnement stable \u2014 voire favorable \u2014 pour les actifs risqu\u00e9s \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n