Les march\u00e9s onshore des changes et des obligations en Indon\u00e9sie se sont stabilis\u00e9s apr\u00e8s le repli des prix mondiaux du p\u00e9trole, l\u2019\u00e9volution des cours \u00e9tant qualifi\u00e9e de mesur\u00e9e plut\u00f4t que vigoureuse. L\u2019USD\/IDR est repass\u00e9 sous 18 000, mais la demande est r\u00e9apparue sous 17 850, laissant la roupie \u00e0 la tra\u00eene par rapport aux autres devises de la r\u00e9gion.<\/p>\n\n
La participation \u00e9trang\u00e8re sur les obligations en IDR s\u2019est renforc\u00e9e, avec une part de 12,7 % des encours d\u00e9tenus et des flux redevenus acheteurs en net depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e ainsi qu\u2019\u00e0 nouveau en juin, tandis que les entr\u00e9es sur les actions restent modestes. Le march\u00e9 actions indon\u00e9sien a \u00e9galement b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 d\u2019un soutien de court terme apr\u00e8s que MSCI a maintenu le pays dans la cat\u00e9gorie des march\u00e9s \u00e9mergents, m\u00eame si l\u2019attention se d\u00e9place vers la revue de novembre. Par ailleurs, la note souligne qu\u2019une appr\u00e9ciation de l\u2019IDR et un passage du rendement \u00e0 10 ans sous 7 % n\u00e9cessiteraient une communication plus favorable des autorit\u00e9s et r\u00e9gulateurs domestiques, ainsi qu\u2019un reflux des anticipations de resserrement mon\u00e9taire aux \u00c9tats-Unis.<\/p>\n\n
Nous observons un retour de la stabilit\u00e9 sur les march\u00e9s onshore indon\u00e9siens, \u00e0 mesure que les prix mondiaux du p\u00e9trole se sont d\u00e9tendus. La baisse r\u00e9cente de plus de 8 % du Brent, revenu vers 81 dollars le baril, a apport\u00e9 ce r\u00e9pit, mais les progr\u00e8s de la roupie et des obligations locales sont rest\u00e9s limit\u00e9s. L\u2019USD\/IDR est pass\u00e9 sous 18 000, mais l\u2019IDR continue de sous-performer ses pairs r\u00e9gionaux.<\/p>\n\n
Pour les cambistes, nous estimons que la vente de volatilit\u00e9 sur l\u2019USD\/IDR est l\u2019approche la plus prudente pour les prochaines semaines. La paire montre des signes d\u2019\u00e9volution en range, avec des acheteurs sous 17 850, ce qui sugg\u00e8re un manque de catalyseur en faveur d\u2019un rallye marqu\u00e9 de la roupie. Cet environnement se pr\u00eate \u00e0 des strat\u00e9gies optionnelles telles que les strangles vendeurs, qui tirent parti d\u2019une faible amplitude de mouvements de prix.<\/p>\n\n
Les investisseurs \u00e9trangers montrent un regain d\u2019int\u00e9r\u00eat pour les obligations d\u2019\u00c9tat, les donn\u00e9es faisant \u00e9tat d\u2019une entr\u00e9e nette proche de 1,2 milliard de dollars le mois dernier, portant leur part de d\u00e9tention vers 13 %. Malgr\u00e9 cela, le rendement de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 10 ans peine \u00e0 s\u2019installer de mani\u00e8re nette sous le seuil cl\u00e9 de 7 %. Cela indique que la pression vendeuse s\u2019est att\u00e9nu\u00e9e, mais qu\u2019une forte conviction haussi\u00e8re fait encore d\u00e9faut.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous restons prudents quant \u00e0 un positionnement en faveur de rendements plus bas \u00e0 ce stade, en particulier en l\u2019absence de signaux plus clairs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine sur sa trajectoire de politique mon\u00e9taire. Historiquement, les obligations indon\u00e9siennes sont tr\u00e8s sensibles aux inflexions de la politique am\u00e9ricaine, comme l\u2019a illustr\u00e9 le \u00ab taper tantrum \u00bb de 2013. Une strat\u00e9gie de swap de taux, consistant \u00e0 payer le taux fixe, pourrait servir de couverture contre un mouvement de hausse des rendements avant un reflux durable.<\/p>\n\n
Sur les actions, le soulagement temporaire li\u00e9 au maintien par MSCI du statut de march\u00e9 \u00e9mergent pour l\u2019Indon\u00e9sie doit \u00eatre abord\u00e9 avec prudence. Nous anticipons une hausse significative de la volatilit\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la prochaine revue en novembre. Cette perspective de turbulences \u00e0 venir offre une opportunit\u00e9 claire aux op\u00e9rateurs de d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n
Compte tenu de cet horizon, nous nous positionnons pour acheter de la volatilit\u00e9 sur l\u2019indice Jakarta Composite (JCI). L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat et de vente \u00e0 maturit\u00e9s longues sur les futures JCI permet de se pr\u00e9parer \u00e0 un mouvement de prix significatif, quel qu\u2019en soit le sens. Il s\u2019agit d\u2019un positionnement direct sur la hausse attendue de l\u2019incertitude de march\u00e9 au cours des prochains mois.<\/p>\n\n\n\n