L\u2019or a progress\u00e9 alors que le dollar am\u00e9ricain reculait apr\u00e8s un rapport sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) plus faible que pr\u00e9vu, avec le XAU\/USD autour de 4 120 $, en hausse de pr\u00e8s de 2,20% sur la s\u00e9ance. L\u2019indice du dollar (DXY) a gliss\u00e9 vers 100,75, un plus bas de deux semaines, tandis que les sp\u00e9culations sur une \u00e9ventuelle intervention de Tokyo se sont raviv\u00e9es apr\u00e8s que le JPY a touch\u00e9 plus t\u00f4t dans la semaine un plus bas de 40 ans. Les statistiques am\u00e9ricaines ont montr\u00e9 57 000 emplois cr\u00e9\u00e9s en juin, contre 110 000 attendus ; les cr\u00e9ations d\u2019emplois de mai ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 129 000 contre 172 000. Le taux de ch\u00f4mage s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%, tandis que le salaire horaire moyen a augment\u00e9 de 0,3% sur un mois et de 3,5% sur un an.<\/p>\n\n
Les anticipations de taux ont bascul\u00e9 apr\u00e8s la publication, l\u2019outil CME FedWatch \u00e9valuant la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse en septembre \u00e0 51%, contre 63% auparavant. Le p\u00e9trole est \u00e9galement rest\u00e9 sous pression apr\u00e8s un protocole d\u2019accord (MoU) de 60 jours entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran qui a partiellement rouvert le d\u00e9troit d\u2019Ormuz, et le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 67 $ le baril, son plus bas niveau depuis f\u00e9vrier, apr\u00e8s avoir culmin\u00e9 \u00e0 113 $ durant la guerre \u00c9tats-Unis\u2013Iran. Sur le plan graphique, le XAU\/USD demeure sous les moyennes mobiles \u00e0 200 jours et 100 jours, avec un RSI \u00e0 42 et un ADX proche de 41 ; des r\u00e9sistances sont identifi\u00e9es \u00e0 4 100 $, 4 300 $, 4 483 $ et 4 643 $, tandis que les supports se situent \u00e0 3 950 $ et 3 800 $.<\/p>\n\n
Avec un rapport sur l\u2019emploi de juin ressorti \u00e0 seulement 57 000, tr\u00e8s en dessous des 110 000 attendus, nous y voyons un signal clair de ralentissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine. Cela a imm\u00e9diatement r\u00e9duit la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux de la Fed en septembre, exer\u00e7ant une pression significative sur le dollar. Dans les semaines \u00e0 venir, nous nous concentrerons sur les classes d\u2019actifs qui profitent d\u2019un dollar plus faible et d\u2019anticipations de taux plus basses.<\/p>\n\n
Nous nous positionnons pour une poursuite de la hausse de l\u2019or, qui a d\u00e9j\u00e0 franchi le seuil cl\u00e9 des 4 100 $. Nous estimons que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur l\u2019or constitue la meilleure fa\u00e7on de s\u2019exposer \u00e0 un nouveau potentiel de hausse, alors que le march\u00e9 continue d\u2019\u00e9carter le sc\u00e9nario d\u2019un durcissement mon\u00e9taire de la Fed. Un r\u00e9cent rapport du World Gold Council a signal\u00e9 une hausse de 12% des flux entrants vers les ETF sur la derni\u00e8re semaine, confirmant que d\u2019autres grands investisseurs adoptent une d\u00e9marche similaire.<\/p>\n\n
Cet \u00e9cart n\u00e9gatif sur l\u2019emploi est historiquement notable : une d\u00e9viation de plus de 48% par rapport au consensus est rare et signale souvent un tournant majeur du cycle \u00e9conomique. Historiquement, apr\u00e8s une telle contre-performance des NFP, l\u2019or a enregistr\u00e9 un gain moyen de 3% \u00e0 5% au cours du mois suivant. Nous consid\u00e9rons que le discours ferme de la Fed sur l\u2019inflation accuse un retard par rapport aux donn\u00e9es macro\u00e9conomiques, ce qui cr\u00e9e pour nous cette opportunit\u00e9 de trading.<\/p>\n\n
Alors que les responsables de la Fed conservent un biais restrictif, nous accordons davantage de poids aux donn\u00e9es \u201cdures\u201d, qui pointent d\u00e9sormais vers un ralentissement de l\u2019activit\u00e9. Nous suivons \u00e9galement la baisse des prix du p\u00e9trole, le WTI se maintenant sous 70 $ le baril, ce qui devrait contribuer \u00e0 att\u00e9nuer les prochains chiffres d\u2019inflation. Une publication de CPI (inflation) mod\u00e9r\u00e9e la semaine prochaine serait probablement le coup de gr\u00e2ce pour toute nouvelle hausse de taux cette ann\u00e9e.<\/p>\n\n
D\u2019un point de vue technique, le maintien de l\u2019or au-dessus de 4 100 $ constitue le test d\u00e9cisif de cette nouvelle tendance haussi\u00e8re. L\u2019incertitude accrue nous conduit \u00e0 anticiper un regain de volatilit\u00e9 ; nous envisageons donc aussi des strat\u00e9gies visant \u00e0 tirer parti d\u2019amplitudes de variations plus importantes. Cela inclut l\u2019\u00e9tude d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019indice du dollar (DXY), alors qu\u2019il teste le support de 100,00.<\/p>\n\n\n\n