L\u2019euro s\u2019est appr\u00e9ci\u00e9 face au dollar am\u00e9ricain jeudi apr\u00e8s des statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi non agricole (Nonfarm Payrolls) plus faibles, qui ont temp\u00e9r\u00e9 les anticipations d\u2019une hausse imminente des taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019EUR\/USD \u00e9voluait pr\u00e8s de 1,1444, en hausse d\u2019environ 0,60% et au plus haut depuis neuf jours. Le Bureau of Labor Statistics a fait \u00e9tat de 57.000 cr\u00e9ations d\u2019emplois en juin, contre 110.000 attendues, tandis que les chiffres de mai ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 129.000, contre 172.000 initialement. Le taux de ch\u00f4mage a recul\u00e9 \u00e0 4,2% contre 4,3%, et le salaire horaire moyen a progress\u00e9 de 0,3% sur un mois et de 3,5% sur un an, conform\u00e9ment aux attentes.<\/p>\n\n
Les anticipations de march\u00e9 ont \u00e9t\u00e9 ajust\u00e9es, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux en septembre retombant \u00e0 51% contre 63%, selon l\u2019outil CME FedWatch. Le dollar s\u2019\u00e9tait d\u00e9j\u00e0 affaibli sur fond de rumeurs d\u2019intervention japonaise apr\u00e8s que l\u2019USD\/JPY a atteint un sommet de 40 ans plus t\u00f4t dans la semaine ; il a ensuite accentu\u00e9 ses pertes, faisant reculer l\u2019indice du dollar \u00e0 un plus bas de deux semaines autour de 100,70. L\u2019inflation reste au-dessus de l\u2019objectif de 2% de la Fed, tandis que les donn\u00e9es d\u2019inflation en zone euro publi\u00e9es mercredi ont r\u00e9duit les attentes d\u2019une nouvelle hausse de taux de la Banque centrale europ\u00e9enne cette ann\u00e9e. Une correction dat\u00e9e du 3 juillet \u00e0 15h00 GMT a pr\u00e9cis\u00e9 que le chiffre r\u00e9vis\u00e9 des cr\u00e9ations d\u2019emplois de mai s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 129.000, et non \u00e0 126.000.<\/p>\n\n
\u00c0 la suite du faible rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi publi\u00e9 ce matin, l\u2019euro s\u2019appr\u00e9cie face au dollar, ce qui pousse la paire EUR\/USD vers 1,1020. Le march\u00e9 r\u00e9agit \u00e0 l\u2019hypoth\u00e8se que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pourrait \u00eatre contrainte de baisser ses taux plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Cette hausse imm\u00e9diate de l\u2019euro offre une opportunit\u00e9 tactique aux traders de produits d\u00e9riv\u00e9s.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine n\u2019a cr\u00e9\u00e9 que 135.000 emplois en juin, en de\u00e7\u00e0 des 180.000 attendus, alimentant les craintes de r\u00e9cession. La probabilit\u00e9 d\u2019une baisse des taux en septembre d\u00e9passe d\u00e9sormais 55% selon l\u2019outil CME FedWatch, un basculement notable par rapport aux 40% anticip\u00e9s hier. Ce sch\u00e9ma a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 ; par exemple, fin 2023, l\u2019assouplissement des donn\u00e9es du march\u00e9 du travail avait pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 une revalorisation marqu\u00e9e des anticipations sur la Fed et un affaiblissement du dollar.<\/p>\n\n
Nous estimons toutefois que cette faiblesse du dollar pourrait \u00eatre de courte dur\u00e9e, les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation affichant toujours un taux annuel \u00e9lev\u00e9 et tenace de 2,8%. Les responsables de la Fed devraient rappeler au march\u00e9 que la lutte contre l\u2019inflation n\u2019est pas termin\u00e9e, ce qui devrait offrir un plancher au dollar dans les prochaines semaines. Cela cr\u00e9e une configuration int\u00e9ressante pour les traders qui jugent excessif le rally actuel de l\u2019EUR\/USD.<\/p>\n\n
De l\u2019autre c\u00f4t\u00e9 de l\u2019Atlantique, l\u2019inflation en zone euro s\u2019\u00e9tant refroidie de mani\u00e8re plus convaincante \u00e0 2,5%, la Banque centrale europ\u00e9enne a laiss\u00e9 entrevoir une plus grande disposition \u00e0 assouplir sa politique en premier. Cette divergence fondamentale entre une Fed h\u00e9sitante et une BCE plus accommodante devrait limiter le potentiel de hausse de l\u2019euro. Nous consid\u00e9rons la vigueur actuelle comme une occasion de se positionner en vue d\u2019un retournement.<\/p>\n\n
Pour les prochaines semaines, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options put \u00e0 la monnaie sur la paire EUR\/USD, avec une \u00e9ch\u00e9ance fin ao\u00fbt. La r\u00e9cente hausse rend ces options relativement moins ch\u00e8res et offre un moyen clair de profiter d\u2019un repli de la paire vers la zone de 1,0800. La vente d\u2019options call hors de la monnaie avec un prix d\u2019exercice proche de 1,1150 constitue une autre strat\u00e9gie \u00e0 consid\u00e9rer, visant \u00e0 encaisser une prime en pariant que ce rally a une marge de progression limit\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n