La responsable de la politique mon\u00e9taire de la Banque d\u2019Angleterre, Catherine Mann, a d\u00e9clar\u00e9 qu\u2019un \u00ab\u202fmouvement activiste\u202f\u00bb pourrait s\u2019av\u00e9rer n\u00e9cessaire si les anticipations d\u2019inflation et les r\u00e9sultats constat\u00e9s \u00e9voluent d\u2019une mani\u00e8re d\u00e9favorable au processus d\u2019inflation sous-jacent, selon le texte d\u2019un discours publi\u00e9 en amont d\u2019un \u00e9v\u00e9nement organis\u00e9 par Natixis. Elle a estim\u00e9 qu\u2019une telle action pourrait aider \u00e0 r\u00e9orienter les anticipations et l\u2019inflation vers l\u2019objectif de 2\u202f%, et a indiqu\u00e9 qu\u2019elle accorderait un poids particulier aux donn\u00e9es du second semestre. En juin, elle a jug\u00e9 que les risques haussiers sur l\u2019inflation \u00e9taient sup\u00e9rieurs aux risques baissiers sur l\u2019activit\u00e9.<\/p>\n\n
Mann a \u00e9galement affirm\u00e9 qu\u2019en juin, les pressions inflationnistes li\u00e9es aux co\u00fbts \u00e9taient compens\u00e9es par un resserrement financier d\u2019origine domestique. Elle a ajout\u00e9 que des signaux du march\u00e9 du travail ventil\u00e9s par secteurs semblaient moins faibles dans certains domaines que ne le sugg\u00e8re le taux de ch\u00f4mage global. Son discours a obtenu une note de 8,2\/10 sur le FXS Speechtracker, contre une base historique de 7,2\/10, ce qui indique un message de politique mon\u00e9taire plus ferme que la moyenne.<\/p>\n\n
Nous observons un signal clair indiquant que la Banque d\u2019Angleterre s\u2019oriente vers un maintien plus long des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Un \u00ab\u202fmouvement activiste\u202f\u00bb sugg\u00e8re que si les prochaines donn\u00e9es d\u2019inflation sont d\u00e9favorables, une hausse de taux est une possibilit\u00e9 r\u00e9elle. Cela implique qu\u2019il convient d\u2019\u00eatre prudent avant d\u2019int\u00e9grer des baisses de taux dans les anticipations pour le reste de 2026.<\/p>\n\n
Cette lecture restrictive est renforc\u00e9e par les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant une inflation des services au Royaume-Uni qui reste tenace \u00e0 4,5\u202f%, bien au-dessus de l\u2019IPC global \u00e0 2,4\u202f%. Cette persistance d\u2019un indicateur cl\u00e9 des prix domestiques montre que les tensions sous-jacentes ne sont pas encore ma\u00eetris\u00e9es. En cons\u00e9quence, nous anticipons que le Comit\u00e9 de politique mon\u00e9taire voudra observer plusieurs mois d\u2019am\u00e9lioration avant d\u2019envisager tout assouplissement.<\/p>\n\n
Par ailleurs, les derniers chiffres du march\u00e9 du travail confortent cette posture prudente. Alors que le taux de ch\u00f4mage global a r\u00e9cemment progress\u00e9 \u00e0 4,5\u202f%, la croissance des salaires est rest\u00e9e \u00e9lev\u00e9e \u00e0 5,1\u202f%, signe d\u2019une tension persistante et d\u2019un pouvoir de n\u00e9gociation dans certains secteurs cl\u00e9s. Ces accords salariaux solides constituent un moteur majeur de l\u2019inflation des services que la banque surveille de pr\u00e8s.<\/p>\n\n
La situation rappelle le milieu des ann\u00e9es 2000, lorsque la Banque a maintenu ses taux stables sur une p\u00e9riode prolong\u00e9e afin de s\u2019assurer que les anticipations d\u2019inflation \u00e9taient pleinement ancr\u00e9es apr\u00e8s une phase de tensions sur les prix. L\u2019histoire sugg\u00e8re qu\u2019une banque centrale privil\u00e9giera la prudence au lendemain d\u2019un choc inflationniste significatif. Il faut s\u2019attendre \u00e0 une patience similaire aujourd\u2019hui, d\u2019autant plus \u00e0 l\u2019approche du second semestre.<\/p>\n\n
Au regard de ces perspectives, nous consid\u00e9rons que des positions longues sur la livre sterling face \u00e0 des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes sont attractives. La possibilit\u00e9 que les taux britanniques restent plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps cr\u00e9e un diff\u00e9rentiel de rendement favorable. Nous identifions des opportunit\u00e9s sur les futures et les options de change misant sur un renforcement du GBP jusqu\u2019\u00e0 la fin du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n
Nous devons \u00e9galement ajuster nos positions sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux britanniques, tels que les futures SONIA. Cela signifie r\u00e9duire l\u2019exposition aux paris sur des baisses de taux imminentes et envisager des positions qui b\u00e9n\u00e9ficieront d\u2019un maintien des taux aux niveaux actuels, ou \u00e0 proximit\u00e9. L\u2019accent accru mis sur les donn\u00e9es du second semestre laisse penser que la volatilit\u00e9 sur ces march\u00e9s augmentera probablement autour des publications statistiques cl\u00e9s au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n