Les \u00c9tats-Unis ont renonc\u00e9 \u00e0 une prolongation de 16 ans de l\u2019AEUMC (USMCA), choisissant \u00e0 la place de proc\u00e9der \u00e0 des examens annuels jusqu\u2019en 2036. Cette approche laisse les flux commerciaux \u00e0 court terme globalement inchang\u00e9s, mais prolonge l\u2019incertitude quant aux r\u00e8gles de long terme r\u00e9gissant le commerce r\u00e9gional, l\u2019industrie manufacturi\u00e8re et l\u2019int\u00e9gration des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement, le Mexique \u00e9tant expos\u00e9 \u00e0 ce calendrier glissant.<\/p>\n\n
Le changement de structure de r\u00e9vision risque de maintenir en suspens, au cours des prochains trimestres, des engagements de capital de grande ampleur, les entreprises privil\u00e9giant des investissements incr\u00e9mentaux plut\u00f4t que des plans d\u2019expansion majeurs. L\u2019incertitude politique peut \u00e9galement peser sur les actifs mexicains, tandis que des primes de risque plus \u00e9lev\u00e9es pourraient freiner les entr\u00e9es d\u2019IDE et retarder la reprise attendue de la croissance au Mexique.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la d\u00e9cision am\u00e9ricaine d\u2019instaurer des revues annuelles de l\u2019AEUMC comme une source d\u2019incertitude prolong\u00e9e pour le Mexique. Si les flux commerciaux \u00e0 court terme devraient rester stables, la r\u00e9action mod\u00e9r\u00e9e du peso sugg\u00e8re que ce sc\u00e9nario \u00e9tait largement anticip\u00e9. Pour les investisseurs, l\u2019enjeu central r\u00e9side dans l\u2019absence d\u2019un cadre commercial de long terme.<\/p>\n\n
L\u2019impact r\u00e9el se fera sentir sur les d\u00e9cisions d\u2019investissement au cours des prochains trimestres. Nous avons d\u00e9j\u00e0 observ\u00e9 un recul de 5% en glissement annuel des investissements directs \u00e9trangers au premier trimestre 2026, ce qui sugg\u00e8re que les entreprises h\u00e9sitent \u00e0 engager de lourds montants de capital. Elles devraient privil\u00e9gier des projets de plus petite taille, incr\u00e9mentaux, plut\u00f4t que des expansions majeures tant que les perspectives commerciales ne se clarifient pas.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cette accumulation progressive des risques plaide pour une strat\u00e9gie ax\u00e9e sur la hausse de la volatilit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite sur le peso a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 \u00e0 14,5%, et l\u2019on peut se r\u00e9f\u00e9rer aux n\u00e9gociations initiales de 2017-2018, lorsque une incertitude comparable l\u2019avait durablement pouss\u00e9e au-dessus de 15%. L\u2019achat d\u2019options de maturit\u00e9 plus longue pourrait constituer un moyen efficace de se positionner sur de futurs mouvements de prix.<\/p>\n\n
Nous estimons que ce surplomb politique instaurera une prime de risque persistante sur les actifs mexicains, pesant probablement sur le peso. Des perspectives de croissance plus faibles, combin\u00e9es au maintien des taux de Banxico \u00e0 11,00% pr\u00e9cis\u00e9ment en raison de ces risques externes, pointent vers une monnaie plus faible \u00e0 long terme. Cela sugg\u00e8re qu\u2019un biais baissier sur le MXN est justifi\u00e9 dans les prochains mois.<\/p>\n\n
Nous envisageons donc d\u2019\u00e9tablir des positions longues sur USD\/MXN via des contrats \u00e0 terme ou des options d\u2019achat. La strat\u00e9gie ne vise pas une chute brutale et imm\u00e9diate du peso, mais un positionnement sur une d\u00e9pr\u00e9ciation progressive \u00e0 mesure que la confiance des investisseurs s\u2019\u00e9rode lentement. Cette approche nous permet de tirer parti de la tendance en formation au cours des prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n