L\u2019USD\/CAD a recul\u00e9 \u00e0 1,4180 jeudi, en baisse de 0,26% sur la s\u00e9ance, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 1,4150, son plus bas niveau depuis plus d\u2019une semaine. Le mouvement fait suite \u00e0 un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain plus faible publi\u00e9 par le Bureau of Labor Statistics, montrant des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) en juin de 57 000, contre 110 000 attendues. Les mois pr\u00e9c\u00e9dents ont \u00e9galement \u00e9t\u00e9 r\u00e9vis\u00e9s \u00e0 la baisse : mai a \u00e9t\u00e9 ramen\u00e9 \u00e0 129 000 contre 172 000 et avril \u00e0 148 000 contre 179 000, soit une r\u00e9vision n\u00e9gative cumul\u00e9e de 74 000.<\/p>\n
Les autres indicateurs du march\u00e9 du travail ont \u00e9t\u00e9 contrast\u00e9s : le taux de ch\u00f4mage est ressorti \u00e0 4,2% contre 4,3%, alors m\u00eame que le taux de participation a recul\u00e9 \u00e0 61,5% contre 61,8%. Les salaires horaires moyens ont progress\u00e9 de 3,5% en glissement annuel, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions. Les anticipations de taux ont \u00e9volu\u00e9 apr\u00e8s ces chiffres, l\u2019outil CME FedWatch ramenant la probabilit\u00e9 de deux hausses de taux de la Fed cette ann\u00e9e \u00e0 27,8%, contre 31,9% la veille. Au Canada, l\u2019indice PMI manufacturier S&P Global est l\u00e9g\u00e8rement mont\u00e9 \u00e0 53 en juin, contre 52,9, tandis que la dynamique du CAD a aussi \u00e9t\u00e9 influenc\u00e9e par le repli des prix du p\u00e9trole li\u00e9 aux flux maritimes via le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et \u00e0 la diplomatie Washington\u2013T\u00e9h\u00e9ran.<\/p>\n
On observe un repricing agressif des anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les 57 000 emplois cr\u00e9\u00e9s en juin, un chiffre \u00e9tonnamment bas, ainsi que les r\u00e9visions significatives \u00e0 la baisse des deux mois pr\u00e9c\u00e9dents, sugg\u00e8rent un refroidissement rapide du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain. Cette faiblesse a fait passer la probabilit\u00e9 de deux hausses de taux de la Fed cette ann\u00e9e sous 28%, pesant directement sur le dollar.<\/p>\n
Ce rapport sur l\u2019emploi place la Fed face \u00e0 un v\u00e9ritable dilemme et met en lumi\u00e8re la prochaine publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de juin, attendue le 16 juillet. Alors que la progression des salaires reste solide \u00e0 3,5% et que le CPI sous-jacent de mai s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 3,4%, tout signe d\u2019inflation persistante combin\u00e9 \u00e0 ce ralentissement des embauches accentuerait l\u2019incertitude des march\u00e9s. Nous anticipons que cela se traduira par une hausse marqu\u00e9e des amplitudes de variation sur les paires en USD.<\/p>\n
Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, cela plaide pour une volatilit\u00e9 plus \u00e9lev\u00e9e \u00e0 court terme. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 1 mois de l\u2019USD\/CAD a d\u00e9j\u00e0 grimp\u00e9 d\u2019environ 6,5% \u00e0 7,8% apr\u00e8s la publication des chiffres de l\u2019emploi. Nous estimons que les strat\u00e9gies profitant d\u2019un accroissement des mouvements de prix, comme l\u2019achat de straddles ou de strangles, deviennent plus attractives qu\u2019une simple prise de position directionnelle.<\/p>\n
Cela dit, il convient de nuancer notre biais baissier sur l\u2019USD\/CAD en raison de la faiblesse des prix du p\u00e9trole. Alors que le WTI est r\u00e9cemment pass\u00e9 sous 80 dollars le baril, sur fond d\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques au Moyen-Orient, le dollar canadien fait face \u00e0 un vent contraire significatif. Cela devrait probablement limiter le potentiel d\u2019appr\u00e9ciation du \u00ab loonie \u00bb et contribuer \u00e0 \u00e9tablir un plancher sur la paire.<\/p>\n
Compte tenu de ces forces oppos\u00e9es, nous nous attendons \u00e0 ce que l\u2019USD\/CAD devienne heurt\u00e9 et \u00e9volue en range plut\u00f4t que d\u2019entrer dans une nouvelle tendance baissi\u00e8re. Nous surveillerons le r\u00e9cent plus bas \u00e0 1,4150 comme niveau de support cl\u00e9. La vente d\u2019options avec des strikes en dehors d\u2019une fourchette attendue de 1,4150-1,4350 pourrait constituer une strat\u00e9gie envisageable dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n\n\n\n