Les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de 57 000 en juin, en de\u00e7\u00e0 de la hausse de 110 000 attendue. Cet \u00e9cart sugg\u00e8re un rythme de cr\u00e9ation d\u2019emplois plus faible que celui anticip\u00e9 par les march\u00e9s pour le mois.<\/p>\n
La publication renforce les indices d\u2019un ralentissement de la dynamique d\u2019embauche. Avec une progression des emplois inf\u00e9rieure aux pr\u00e9visions, l\u2019attention devrait se porter sur la question de savoir si une demande de travail plus faible se r\u00e9percute sur l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique au sens large et sur les anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons ce rapport sur l\u2019emploi, \u00e9tonnamment faible avec seulement 57 000 emplois cr\u00e9\u00e9s, comme un signal clair en faveur d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus accommodante. Cet important \u00e9cart par rapport aux 110 000 attendus devrait pousser la Fed \u00e0 envisager des baisses de taux plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s r\u00e9agissent d\u00e9j\u00e0 : l\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 de 75 % d\u2019une baisse de taux d\u2019ici la r\u00e9union de septembre, en nette hausse par rapport \u00e0 30 % seulement hier.<\/p>\n
Pour les indices actions comme le S&P 500, nous envisageons des positions prudemment haussi\u00e8res \u00e0 court terme, par exemple l\u2019achat de call spreads afin de profiter d\u2019un potentiel rally de soulagement. Toutefois, ces donn\u00e9es faibles sur le march\u00e9 du travail augmentent sensiblement le risque de r\u00e9cession, ce qui rend \u00e9galement judicieux l\u2019achat de puts hors-la-monnaie sur le SPX comme couverture contre un repli plus marqu\u00e9 dans les semaines \u00e0 venir. Cette strat\u00e9gie vise \u00e0 \u00e9quilibrer la r\u00e9action \u00ab une mauvaise nouvelle est une bonne nouvelle \u00bb avec la menace \u00e9conomique sous-jacente.<\/p>\n
Nous estimons que la volatilit\u00e9 de march\u00e9 devrait remonter depuis ses niveaux actuellement mod\u00e9r\u00e9s. L\u2019indice de volatilit\u00e9 CBOE (VIX) a d\u00e9j\u00e0 bondi de plus de 15 % \u00e0 16,1 aujourd\u2019hui, et nous voyons un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire \u00e0 mesure que le march\u00e9 \u00e9value la probabilit\u00e9 d\u2019une r\u00e9cession par rapport \u00e0 un atterrissage en douceur. Nous achetons des options d\u2019achat sur le VIX \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt et septembre afin de tirer parti d\u2019une hausse attendue de la nervosit\u00e9 des march\u00e9s.<\/p>\n
Le march\u00e9 obligataire envoie un signal clair en direction de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas, et nous nous positionnons en cons\u00e9quence. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a chut\u00e9 de 12 points de base \u00e0 3,85 % imm\u00e9diatement apr\u00e8s la publication du rapport sur l\u2019emploi. Nous mettons en place des positions longues sur les contrats \u00e0 terme sur T-Notes \u00e0 10 ans (ZN) afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019une nouvelle appr\u00e9ciation des prix, \u00e0 mesure que les rendements continuent de reculer sur fond de craintes de r\u00e9cession.<\/p>\n
Avec une probabilit\u00e9 accrue de baisses de taux de la Fed, nous anticipons un affaiblissement du dollar am\u00e9ricain face aux principales devises. L\u2019indice du dollar (DXY) a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de 0,8 % aujourd\u2019hui, passant sous le seuil de support cl\u00e9 de 104. Nous utilisons des options sur des ETF de paires de devises pour se positionner \u00e0 la baisse sur le dollar, en particulier face au yen japonais et au franc suisse, qui ont tendance \u00e0 se renforcer en p\u00e9riode d\u2019incertitude \u00e9conomique mondiale.<\/p>\n\n\n\n