Les gains horaires moyens aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 de 3,5 % sur un an en juin, conform\u00e9ment aux pr\u00e9visions du march\u00e9. Cette publication indique que la croissance des salaires est rest\u00e9e stable par rapport aux attentes, sugg\u00e9rant l\u2019absence de surprise du c\u00f4t\u00e9 des pressions li\u00e9es au co\u00fbt du travail dans les derni\u00e8res donn\u00e9es.<\/p>\n
Avec une progression des r\u00e9mun\u00e9rations en ligne avec le consensus, l\u2019attention restera focalis\u00e9e sur la capacit\u00e9 des conditions d\u2019emploi \u00e0 continuer de soutenir la consommation et \u00e0 influencer les perspectives d\u2019inflation. Le chiffre de juin laisse la tendance salariale inchang\u00e9e selon cet indicateur, apportant un \u00e9l\u00e9ment stable aux \u00e9valuations de la dynamique des prix et des anticipations de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
La progression des salaires en juin est ressortie exactement comme pr\u00e9vu \u00e0 3,5 %, ce qui indique que le march\u00e9 du travail se mod\u00e8re, sans pour autant se d\u00e9grader. Cela donne \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale peu de raisons de modifier sa politique de taux directeurs \u00e0 court terme. Le CME FedWatch Tool refl\u00e8te cette lecture, la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux lors de la r\u00e9union de septembre restant stable autour de 40 %.<\/p>\n
Pour les march\u00e9s actions, cette nouvelle \u00e9carte un risque majeur et conforte le sc\u00e9nario d\u2019un \u00ab atterrissage en douceur \u00bb. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de vendre de la volatilit\u00e9, le VIX ayant d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 ce matin \u00e0 un niveau juste inf\u00e9rieur \u00e0 18. Des strat\u00e9gies comme la vente de puts hors de la monnaie sur les indices ou l\u2019utilisation de spreads de cr\u00e9dit devraient bien se comporter dans cet environnement stable.<\/p>\n
Sur le march\u00e9 des taux, ce rapport renforce l\u2019id\u00e9e que les taux devraient rester inchang\u00e9s pendant les mois d\u2019\u00e9t\u00e9. Apr\u00e8s les ajustements agressifs observ\u00e9s en 2024 et 2025, cette phase de stabilit\u00e9 offre une possibilit\u00e9 de tirer parti de la baisse de l\u2019incertitude. Nous envisageons de vendre des options sur les contrats futures SOFR \u00e0 court terme afin de b\u00e9n\u00e9ficier de la compression de la volatilit\u00e9 implicite avant la prochaine r\u00e9union du FOMC.<\/p>\n
Cette perspective stable aux \u00c9tats-Unis contraste avec les r\u00e9cents signes de faiblesse \u00e9conomique en Europe, susceptibles d\u2019inciter la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 adopter un biais plus accommodant. Cette divergence soutient la vigueur du dollar. En cons\u00e9quence, nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) afin de se positionner sur une poursuite de la hausse face aux autres grandes devises.<\/p>\n\n\n\n