L\u2019EUR\/JPY a perdu plus de 100 pips jeudi, le yen japonais s\u2019\u00e9tant largement renforc\u00e9 en d\u00e9but de s\u00e9ance europ\u00e9enne, dans un contexte de rumeurs de march\u00e9 \u00e9voquant une possible intervention de Tokyo apr\u00e8s que la monnaie a touch\u00e9 plus t\u00f4t dans la semaine des plus bas de 40 ans face au dollar am\u00e9ricain. La paire a nettement reflu\u00e9 depuis le pic de 185,86 atteint mardi, tout en se maintenant au-dessus de la zone des 183,75, o\u00f9 le support a jusqu\u2019ici contenu la baisse ; les indicateurs de momentum en intraday continuaient d\u2019orienter le biais \u00e0 la baisse. Les responsables japonais n\u2019ont fait aucun commentaire sur le mouvement, et le Japon n\u2019a pas confirm\u00e9 les interventions pr\u00e9c\u00e9dentes.<\/p>\n\n
Le cross \u00e9voluait autour de 184,17 apr\u00e8s un rebond depuis le retracement de Fibonacci de 78,6% de la hausse de fin juin. Toutefois, le RSI (14) en donn\u00e9es quatre heures gravite autour de 37, tandis que le MACD reste en territoire n\u00e9gatif. Une r\u00e9sistance est identifi\u00e9e vers 184,20, correspondant au retracement de 61,8%, qui a plafonn\u00e9 les reprises avant la zone d\u2019ancien support 184,65\u2013184,85 et le sommet \u00e0 185,86. Une cassure sous 183,75 mettrait en ligne de mire 183,17, le plus bas du 24 juin, puis 182,45 au niveau de Fibonacci de 127,2%.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019intervention pr\u00e9sum\u00e9e de Tokyo, nous abordons d\u00e9sormais l\u2019EUR\/JPY avec un biais nettement baissier. La chute soudaine de 100 pips montre que les autorit\u00e9s d\u00e9fendent activement le yen, ce qui cr\u00e9e un risque nouveau et significatif pour les d\u00e9tenteurs de positions longues. Pour nous, cela fait basculer le march\u00e9 d\u2019une logique de suivi de tendance vers un environnement domin\u00e9 par le risque li\u00e9 aux titres d\u2019actualit\u00e9 et par la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Le calendrier de ce mouvement, \u00e0 l\u2019approche du jour f\u00e9ri\u00e9 du 4 juillet aux \u00c9tats-Unis, est d\u00e9terminant. La liquidit\u00e9 plus r\u00e9duite pourrait amplifier l\u2019impact de toute nouvelle intervention, rendant des mouvements brusques et impr\u00e9visibles plus probables dans les prochains jours. Nous restons donc en alerte \u00e9lev\u00e9e face \u00e0 une nouvelle initiative potentielle des autorit\u00e9s visant \u00e0 renforcer leur devise.<\/p>\n\n
Le pr\u00e9c\u00e9dent des interventions de fin 2022 constitue un sch\u00e9ma de r\u00e9f\u00e9rence. \u00c0 l\u2019\u00e9poque, le Japon avait engag\u00e9 un montant record de 9,2 trillions de yens (environ 60 milliards de dollars) pour soutenir le yen lors de sa d\u00e9pr\u00e9ciation, d\u00e9montrant sa capacit\u00e9 de feu et sa volont\u00e9 d\u2019agir de mani\u00e8re d\u00e9cisive. Les donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que le yen s\u2019\u00e9change \u00e0 proximit\u00e9 de creux de 40 ans face au dollar, ce qui renforce la motivation d\u2019une action renouvel\u00e9e.<\/p>\n\n
Pour notre strat\u00e9gie, la remont\u00e9e de la volatilit\u00e9 est l\u2019\u00e9l\u00e9ment cl\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite des options sur l\u2019EUR\/JPY a probablement bondi, l\u2019indice de volatilit\u00e9 \u00e0 1 mois sur les paires en yen ayant vraisemblablement progress\u00e9 nettement depuis ses r\u00e9cents points bas. Cela rench\u00e9rit l\u2019achat d\u2019options, mais ouvre des opportunit\u00e9s de vente de prime via des strat\u00e9gies telles que les bear call spreads.<\/p>\n\n
Les indicateurs de momentum \u00e9tant orient\u00e9s \u00e0 la baisse, nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) afin de se positionner sur une poursuite du repli. Nous consid\u00e9rons le niveau de 183,75 comme une ligne critique ; une cassure en dessous pourrait ouvrir la voie vers des objectifs tels que 183,17, voire 182,45. Le recours aux puts permet de d\u00e9finir le risque dans un environnement devenu soudainement tr\u00e8s incertain.<\/p>\n\n
Pour ma\u00eetriser le risque \u00e0 la hausse, nous envisageons \u00e9galement la vente d\u2019options d\u2019achat (calls) ou de spreads sur calls avec des prix d\u2019exercice tr\u00e8s au-dessus du r\u00e9cent plus haut \u00e0 185,86. La menace d\u2019intervention devrait constituer un plafonnement puissant de tout rebond dans les prochaines semaines. Cette approche permet d\u2019encaisser une prime tout en misant sur le fait que les autorit\u00e9s japonaises emp\u00eacheront l\u2019euro d\u2019inscrire de nouveaux sommets significatifs face au yen.<\/p>\n\n\n\n