La livre sterling a progress\u00e9 de 0,5 % \u00e0 environ 1,3340 face au dollar am\u00e9ricain lors de la s\u00e9ance europ\u00e9enne de jeudi, le billet vert \u00e9tant \u00e0 la tra\u00eene par rapport \u00e0 ses pairs \u00e0 l\u2019approche de la publication des cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls) de juin, attendue \u00e0 12h30 GMT. L\u2019indice du dollar (DXY) reculait de 0,4 % vers 101,00, les march\u00e9s se concentrant sur la mani\u00e8re dont ces donn\u00e9es sur l\u2019emploi pourraient modifier les anticipations concernant la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Les cr\u00e9ations d\u2019emplois sont attendues en hausse de 110 000, contre 172 000 en mai, tandis que le taux de ch\u00f4mage est anticip\u00e9 stable \u00e0 4,3 %.<\/p>\n
L\u2019attention port\u00e9e au \u00ab pricing \u00bb de la Fed s\u2019est renforc\u00e9e depuis le retour de Kevin Warsh \u00e0 la pr\u00e9sidence, apr\u00e8s qu\u2019il a d\u00e9clar\u00e9 lors de la r\u00e9union de juin que des commentaires prospectifs \u00e9taient mal adapt\u00e9s au contexte actuel de politique mon\u00e9taire. Au Forum de la BCE \u00e0 Sintra mercredi, il a de nouveau \u00e9vit\u00e9 toute indication sur la trajectoire des taux, tout en jugeant que l\u2019inflation restait \u00ab trop \u00e9lev\u00e9e \u00bb et en r\u00e9affirmant la n\u00e9cessit\u00e9 de r\u00e9tablir la stabilit\u00e9 des prix. La livre a \u00e9galement surperform\u00e9 cette semaine sur l\u2019espoir que les principes budg\u00e9taires du Royaume-Uni seront maintenus malgr\u00e9 le changement de leadership ; le maire du Grand Manchester Andy Burnham, consid\u00e9r\u00e9 comme le principal pr\u00e9tendant apr\u00e8s la d\u00e9mission du Premier ministre Keir Starmer, a r\u00e9affirm\u00e9 son engagement envers le manifeste travailliste de 2024.<\/p>\n
Nous constatons que le march\u00e9 est positionn\u00e9 pour un rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain faible aujourd\u2019hui, le consensus tablant sur seulement 110 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles. Cette anticipation a fait reculer l\u2019indice du dollar vers 101,00 et a soutenu le GBP\/USD au-dessus de 1,3300. L\u2019enjeu est de savoir comment les chiffres effectifs se compareront \u00e0 cette barre d\u00e9j\u00e0 basse.<\/p>\n
Un chiffre nettement inf\u00e9rieur \u00e0 110 000 pourrait provoquer une nouvelle baisse du dollar, car il sugg\u00e9rerait que la politique de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale refroidit le march\u00e9 du travail. Dans ce sc\u00e9nario, le GBP\/USD pourrait tester une r\u00e9sistance vers 1,3450 au cours des prochaines s\u00e9ances. \u00c0 l\u2019inverse, une surprise au-dessus de 150 000 remettrait en cause le sc\u00e9nario dominant et d\u00e9clencherait probablement un net rallye du dollar.<\/p>\n
Du c\u00f4t\u00e9 des d\u00e9riv\u00e9s, la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 une semaine sur le GBP\/USD est mont\u00e9e \u00e0 9,8 %, bien au-dessus de sa moyenne r\u00e9cente. Cela indique que les intervenants sur options int\u00e8grent un mouvement de plus de 120 pips dans un sens ou dans l\u2019autre apr\u00e8s l\u2019annonce. Nous estimons que cela refl\u00e8te correctement les enjeux \u00e9lev\u00e9s de la publication de ce jour.<\/p>\n
Avec un pr\u00e9sident de la Fed, Warsh, qui refuse de fournir une guidance prospective, le march\u00e9 r\u00e9agit directement \u00e0 chaque statistique majeure. Un chiffre d\u2019emploi solide, d\u2019autant plus que le dernier rapport sur l\u2019IPC a montr\u00e9 une inflation toujours tenace \u00e0 3,4 %, renforcerait le dossier en faveur d\u2019une Fed plus offensive. Cela soutiendrait le dollar jusqu\u2019en juillet.<\/p>\n
Il suffit de se rappeler le rapport NFP de mai 2024, lorsqu\u2019une tr\u00e8s forte surprise haussi\u00e8re \u00e0 272 000, contre 182 000 attendus, avait entra\u00een\u00e9 un bond rapide de 1 % de l\u2019indice du dollar. Cet \u00e9pisode montre \u00e0 quelle vitesse le sentiment peut basculer lorsque les anticipations sont en d\u00e9calage avec la r\u00e9alit\u00e9. Une surprise comparable aujourd\u2019hui \u00e9craserait probablement l\u2019\u00e9lan r\u00e9cent de la livre.<\/p>\n
La vigueur propre de la livre, nourrie par une continuit\u00e9 politique per\u00e7ue au Royaume-Uni, offre pour l\u2019instant un plancher solide. Toutefois, cette stabilit\u00e9 domestique passera probablement au second plan face \u00e0 la direction du dollar apr\u00e8s une publication am\u00e9ricaine aussi d\u00e9terminante. Nous anticipons que la politique mon\u00e9taire am\u00e9ricaine sera le principal moteur de la paire dans les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Compte tenu du risque binaire li\u00e9 \u00e0 cet \u00e9v\u00e9nement, nous nous positionnons via des options afin de tirer parti de la volatilit\u00e9 attendue. L\u2019achat de straddles GBP\/USD \u00e0 court terme permet de profiter d\u2019un mouvement de prix significatif, quelle qu\u2019en soit la direction. Cette strat\u00e9gie para\u00eet prudente tant que la trajectoire de la politique de la Fed ne devient pas plus lisible apr\u00e8s l\u2019assimilation des chiffres de l\u2019emploi.<\/p>\n\n\n\n