USD\/JPY a fortement chut\u00e9 vendredi, glissant de nouveaux sommets de 40 ans autour de 163,00 vers des plus bas de s\u00e9ance proches de 161,00, o\u00f9 la paire a trouv\u00e9 un support sur une ancienne zone de r\u00e9sistance. En l\u2019absence de catalyseur fondamental \u00e9vident, le march\u00e9 s\u2019est tourn\u00e9 vers l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019une action du minist\u00e8re japonais des Finances (MoF), une lecture renforc\u00e9e par le jour f\u00e9ri\u00e9 am\u00e9ricain du 4 juillet, susceptible de r\u00e9duire la liquidit\u00e9 et d\u2019amplifier les mouvements de prix. La ministre japonaise des Finances, Satsuki Katayama, a refus\u00e9 de commenter le rebond soudain du yen, selon Reuters, tandis que Toshihiro Nagahama a d\u00e9clar\u00e9 s\u2019attendre \u00e0 ce que la Banque du Japon (BoJ) rel\u00e8ve \u00e0 nouveau ses taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Sur le plan technique, la paire \u00e9voluait \u00e0 161,24 apr\u00e8s avoir effac\u00e9 une partie des pertes de la veille, alors m\u00eame que les signaux intraday pointaient vers un biais baissier. Le RSI (14) en donn\u00e9es quatre heures se situait juste au-dessus de 30 et le MACD \u00e9tait repass\u00e9 en territoire n\u00e9gatif. Le support tient entre le plus bas du 19 juin autour de 161,00 et le retracement de Fibonacci de 61,8 % \u00e0 160,78, puis le plus bas du 18 juin pr\u00e8s de 160,50, et 160,00 plus bas encore. La r\u00e9sistance se situe autour de 161,60, en ligne avec le retracement de 38,2 % et les plus bas des 25\u201326 juin, avant le plus bas de mercredi \u00e0 162,30.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la chute soudaine depuis pr\u00e8s de 163,00 comme un avertissement clair des autorit\u00e9s japonaises, m\u00eame sans confirmation officielle. Cette action sugg\u00e8re fortement qu\u2019un plafond a \u00e9t\u00e9 instaur\u00e9, ce qui rend nettement plus risqu\u00e9 le maintien de positions longues USD\/JPY \u00e0 ces niveaux. Historiquement, ce type de mouvements non annonc\u00e9s, comme ceux observ\u00e9s en 2024 lorsque le Japon a d\u00e9pens\u00e9 plus de 9 000 milliards de yens pour d\u00e9fendre le yen, vise \u00e0 cr\u00e9er un maximum d\u2019incertitude.<\/p>\n\n
L\u2019impact le plus imm\u00e9diat pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s est la revalorisation de la volatilit\u00e9. Nous avons d\u00e9j\u00e0 constat\u00e9 que la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur les options USD\/JPY est pass\u00e9e d\u2019environ 8,5 % \u00e0 plus de 12 % apr\u00e8s le mouvement brutal, signe que le march\u00e9 se pr\u00e9pare d\u00e9sormais \u00e0 des amplitudes plus larges. Le co\u00fbt des options augmente, mais cela cr\u00e9e aussi des opportunit\u00e9s pour des strat\u00e9gies tirant parti de la turbulence des prix.<\/p>\n\n
Compte tenu de ce nouveau risque d\u2019intervention, nous recommandons une posture prudente \u00e0 baissi\u00e8re au cours des prochaines semaines. Nous privil\u00e9gions l\u2019achat de puts \u00e0 un mois avec des strikes autour de 160,00 ou 159,00 afin de se prot\u00e9ger contre de nouvelles baisses soudaines. La vente de call spreads hors de la monnaie au-dessus de 163,50 peut \u00e9galement constituer un moyen efficace d\u2019encaisser de la prime, sur la base de l\u2019id\u00e9e que les autorit\u00e9s d\u00e9fendront vigoureusement cette zone.<\/p>\n\n
Pour autant, la force du carry trade n\u2019a pas disparu. L\u2019\u00e9cart de taux entre les \u00c9tats-Unis, o\u00f9 le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux se situe autour de 4,0 %, et le Japon, dont le taux directeur n\u2019est qu\u2019\u00e0 0,50 %, continue de rendre la d\u00e9tention de dollars am\u00e9ricains attractive. Cette tension fondamentale devrait favoriser un environnement heurt\u00e9 et born\u00e9 en range plut\u00f4t qu\u2019un effondrement net de la paire.<\/p>\n\n
Notre attention portera donc sur les statistiques susceptibles de d\u00e9placer cet \u00e9quilibre. Nous suivrons de pr\u00e8s la publication de l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) am\u00e9ricain du 11 juillet, ainsi que toute d\u00e9claration de responsables de la Banque du Japon. Un chiffre d\u2019inflation am\u00e9ricaine sup\u00e9rieur aux attentes pourrait conduire \u00e0 un nouveau test de la zone 163,00, tandis que le moindre signe d\u2019une BoJ plus hawkish pourrait acc\u00e9l\u00e9rer un mouvement de baisse.<\/p>\n\n\n\n