L\u2019euro s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement repli\u00e9 sur les croisements apr\u00e8s des donn\u00e9es d\u2019inflation plus faibles en zone euro, qui ont sem\u00e9 le doute quant \u00e0 la capacit\u00e9 de la BCE \u00e0 encha\u00eener avec une nouvelle hausse en septembre. Les march\u00e9s continuent de valoriser un mouvement de 15 pdb pour cette r\u00e9union, m\u00eame si l\u2019inflation pourrait se raffermir dans les mois \u00e0 venir \u00e0 mesure que les mesures publiques de subventions \u00e0 l\u2019\u00e9nergie expirent fin juin. La baisse des prix de l\u2019\u00e9nergie continue de contenir les perspectives d\u2019inflation, mais l\u2019\u00e9quilibre des risques pour la devise se joue d\u00e9sormais ailleurs.<\/p>\n
L\u2019attention devrait rester focalis\u00e9e sur la Fed et le dollar durant l\u2019\u00e9t\u00e9. L\u2019EUR\/USD est attendu en retest de 1,1300 dans les prochaines semaines, alors que le march\u00e9 bascule vers la valorisation d\u2019une hausse de 50 pdb des taux de la Fed cette ann\u00e9e. Ensuite, si la Fed reste en pause, l\u2019EUR\/USD devrait revenir dans une zone 1,16\u20131,18 \u00e0 l\u2019horizon novembre\u2013d\u00e9cembre.<\/p>\n
\u00c0 la date du 2 juillet 2026, nous estimons que le narratif de politique mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine sera le principal moteur de l\u2019EUR\/USD cet \u00e9t\u00e9. Les derni\u00e8res statistiques d\u2019inflation am\u00e9ricaine, avec un Core PCE qui se maintient \u00e0 3,0 %, alimentent les paris de march\u00e9 sur un nouveau durcissement de la Fed. Cela contraste avec la derni\u00e8re estimation flash de l\u2019IPCH de la zone euro \u00e0 2,1 %, qui donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une marge pour marquer une pause.<\/p>\n
Dans les prochaines semaines, nous anticipons que cette divergence p\u00e8sera sur l\u2019euro. Les traders peuvent envisager d\u2019acheter des options put EUR\/USD d\u2019\u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, avec des prix d\u2019exercice autour de 1,1350, afin de se positionner pour un retest potentiel du support \u00e0 1,1300. La mont\u00e9e des discussions autour d\u2019une hausse de 50 points de base de la Fed avant la fin de l\u2019ann\u00e9e devrait renforcer le dollar, ce qui en fait un positionnement tactique \u00e0 court terme.<\/p>\n
Cependant, notre lecture fondamentale est que la Fed finira par rester en pause jusqu\u2019\u00e0 la fin de l\u2019ann\u00e9e. Cela renvoie \u00e0 des configurations historiques, comme fin 2018, o\u00f9 les craintes de march\u00e9 d\u2019un resserrement agressif s\u2019\u00e9taient r\u00e9v\u00e9l\u00e9es excessives. Un tel sc\u00e9nario pr\u00e9parerait un retournement significatif du dollar plus tard dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Pour les investisseurs qui partagent cette vision de plus long terme, nous jugeons opportun de commencer \u00e0 accumuler des options call de maturit\u00e9 plus longue. L\u2019achat de calls novembre ou d\u00e9cembre avec des strikes proches de 1,1500 pourrait s\u2019av\u00e9rer tr\u00e8s r\u00e9mun\u00e9rateur si la Fed s\u2019abstient d\u2019agir et si l\u2019EUR\/USD repart vers notre zone cible 1,16\u20131,18. Le pessimisme actuel offre des niveaux d\u2019entr\u00e9e attractifs pour ces positions haussi\u00e8res.<\/p>\n
L\u2019incertitude li\u00e9e \u00e0 l\u2019expiration des subventions publiques \u00e0 l\u2019\u00e9nergie dans plusieurs grandes \u00e9conomies de la zone euro ajoute une couche de complexit\u00e9. Si cela peut provoquer un sursaut temporaire d\u2019inflation et accro\u00eetre la pression sur la BCE pour agir en septembre, nous estimons que la dominante \u00ab Fed \u00bb prendra le dessus. Cette divergence entre la valorisation de march\u00e9 \u00e0 court terme et notre sc\u00e9nario de long terme sugg\u00e8re une hausse de la volatilit\u00e9, favorable \u00e0 des strat\u00e9gies comme les straddles acheteurs.<\/p>\n\n\n\n