USD\/CNH a recul\u00e9 avant de se stabiliser, la paire glissant \u00e0 6,7865 puis rebondissant pour cl\u00f4turer \u00e0 6,7911, en baisse de 0,14 %. Le mouvement a laiss\u00e9 le march\u00e9 en zone de survente, ce qui sugg\u00e8re une marge de baisse suppl\u00e9mentaire limit\u00e9e \u00e0 court terme. UOB s\u2019attend \u00e0 ce que la paire \u00e9volue dans une fourchette intrajournali\u00e8re de 6,7860 \u00e0 6,7990.<\/p>\n\n
Sur un horizon de 1 \u00e0 3 semaines, le biais positif observ\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment s\u2019est invers\u00e9 apr\u00e8s la rupture par USD\/CNH du support \u00e0 6,7900, faisant passer la perspective d\u2019une tendance haussi\u00e8re \u00e0 une phase de consolidation. UOB estime d\u00e9sormais que les \u00e9changes devraient, tr\u00e8s probablement, rester contenus entre 6,7750 et 6,8080, apr\u00e8s que la paire se situait \u00e0 6,8030 le 29 juin et qu\u2019elle avait auparavant \u00e9t\u00e9 consid\u00e9r\u00e9e comme ayant un potentiel de progression vers 6,8300. \u00c0 moyen terme, un redressement n\u00e9cessiterait une cassure au-dessus de l\u2019EMA \u00e0 21 semaines, \u00e0 6,8430.<\/p>\n\n
La lecture haussi\u00e8re pr\u00e9c\u00e9dente sur le dollar am\u00e9ricain a pris fin, la paire ayant enfonc\u00e9 le support cl\u00e9 \u00e0 6,7900. Nous pensons d\u00e9sormais que l\u2019USD\/CNH entre dans une p\u00e9riode de consolidation. Ce changement nous conduit \u00e0 privil\u00e9gier, plut\u00f4t que des paris directionnels, des strat\u00e9gies visant \u00e0 tirer parti d\u2019un march\u00e9 \u00e9voluant lat\u00e9ralement.<\/p>\n\n
Pour les une \u00e0 trois prochaines semaines, nous anticipons une \u00e9volution de la paire dans une fourchette comprise entre 6,7750 et 6,8080. Cela rend la vente de prime d\u2019options attrayante pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s. Cette lecture est \u00e9tay\u00e9e par la Banque populaire de Chine, qui g\u00e8re activement la valeur du yuan afin d\u2019\u00e9viter une volatilit\u00e9 excessive, limitant ainsi l\u2019\u00e9mergence d\u2019une forte tendance directionnelle.<\/p>\n\n
Concr\u00e8tement, nous envisageons de vendre des options d\u2019achat (calls) avec des prix d\u2019exercice au-dessus de la r\u00e9sistance \u00e0 6,8080, et de vendre des options de vente (puts) sous le support \u00e0 6,7750. Ce type de strat\u00e9gie, \u00e0 l\u2019image d\u2019un short strangle, profite d\u2019une faible volatilit\u00e9 et de l\u2019\u00e9rosion temporelle. Les derniers fixings du CNH HIBOR, qui demeurent bas et stables, sugg\u00e8rent une absence de tensions de financement sur le march\u00e9 offshore du yuan susceptibles de provoquer une sortie de range.<\/p>\n\n
Cette analyse est renforc\u00e9e par les donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes. Le dernier PMI manufacturier Caixin en Chine s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 51,7, au-dessus des attentes, signalant une reprise \u00e9conomique stable qui soutient le yuan. Dans le m\u00eame temps, les derni\u00e8res statistiques d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis ont montr\u00e9 un l\u00e9ger ralentissement \u00e0 3,1 %, r\u00e9duisant la pression en faveur d\u2019une action agressive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et plafonnant la vigueur du dollar.<\/p>\n\n
Nous surveillons \u00e9galement la volatilit\u00e9 implicite des options sur USD\/CNH, qui est retomb\u00e9e \u00e0 un plus bas de plusieurs semaines, \u00e0 seulement 4,5 %. Cela indique que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pas, \u00e0 court terme, d\u2019importantes fluctuations de prix. Cet environnement de faible volatilit\u00e9 est historiquement favorable aux strat\u00e9gies con\u00e7ues pour tirer profit de l\u2019absence de mouvement.<\/p>\n\n
M\u00eame si notre strat\u00e9gie principale repose sur un march\u00e9 en range, nous suivrons l\u2019EMA \u00e0 21 semaines autour de 6,8430. Une cassure nette au-dessus de ce niveau invaliderait notre sc\u00e9nario de consolidation et signalerait un retour de la force du dollar. Dans l\u2019attente d\u2019un tel mouvement, nous continuerons \u00e0 privil\u00e9gier l\u2019\u00e9change dans la fourchette attendue.<\/p>\n\n\n\n