Lors d\u2019un panel de politique mon\u00e9taire organis\u00e9 mercredi dans le cadre du Forum sur la banque centrale de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE), le gouverneur de la Banque du Canada (BdC), Tiff Macklem, a d\u00e9clar\u00e9 que l\u2019\u00e9conomie canadienne restait morose alors que l\u2019inflation \u00e9voluait toujours nettement au-dessus de l\u2019objectif. Il a ajout\u00e9 que le taux directeur se situait dans la partie basse de la fourchette neutre et l\u2019a qualifi\u00e9 de niveau \u00e0 peu pr\u00e8s ad\u00e9quat pour contenir l\u2019inflation.<\/p>\n
Macklem a indiqu\u00e9 que les perspectives \u00e9taient entour\u00e9es d\u2019incertitudes et que la BdC se tenait pr\u00eate \u00e0 agir si les conditions changeaient. Il a aussi point\u00e9 les investissements am\u00e9ricains dans l\u2019intelligence artificielle comme une source de vents contraires et de pression concurrentielle, et a soulign\u00e9 qu\u2019il restait difficile de savoir quand une \u00e9ventuelle d\u00e9sinflation li\u00e9e \u00e0 l\u2019IA se mat\u00e9rialisera. \u00c0 court terme, a-t-il dit, les prix des ordinateurs ont augment\u00e9.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019\u00e9conomie canadienne demeure atone : le dernier rapport sur le PIB du premier trimestre fait appara\u00eetre une l\u00e9g\u00e8re contraction et la progression de l\u2019emploi en juin a d\u00e9\u00e7u par rapport aux attentes. Pourtant, l\u2019inflation reste probl\u00e9matique, la derni\u00e8re publication de l\u2019IPC s\u2019\u00e9tant maintenue \u00e0 un niveau obstin\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 de 3,2%, bien au-dessus de l\u2019objectif de 2%. Cela place la banque centrale dans une position tr\u00e8s d\u00e9licate.<\/p>\n
Le message est que les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont probablement au bon niveau pour contenir l\u2019inflation, ce qui plaide pour une pause \u00e0 ce stade. La prochaine d\u00e9cision de taux, le 15 juillet, sera donc un \u00e9v\u00e9nement majeur, les swaps index\u00e9s au jour le jour n\u2019int\u00e9grant actuellement qu\u2019une faible probabilit\u00e9 de baisse de taux cet \u00e9t\u00e9. Nous pensons que les traders devraient surveiller toute surprise dans le prochain rapport sur l\u2019emploi, susceptible d\u2019entra\u00eener une revalorisation significative des contrats \u00e0 terme CORRA.<\/p>\n
Cette incertitude constitue un vent contraire pour le dollar canadien, d\u2019autant plus que les flux d\u2019investissement se dirigent vers les initiatives am\u00e9ricaines dans l\u2019IA. Nous anticipons une volatilit\u00e9 implicite \u00e9lev\u00e9e sur les options USD\/CAD, reflet de l\u2019h\u00e9sitation du march\u00e9. Une strat\u00e9gie tirant parti d\u2019un mouvement de prix important, quelle qu\u2019en soit la direction, pourrait \u00eatre bien positionn\u00e9e au cours des prochaines semaines.<\/p>\n
L\u2019impact d\u00e9sinflationniste de long terme de l\u2019IA reste, selon nous, une question ouverte. \u00c0 court terme, nous avons m\u00eame observ\u00e9 des hausses de prix sur des composants technologiques connexes, ce qui complique les perspectives d\u2019inflation. Pour l\u2019instant, ce facteur alimente davantage la confusion du march\u00e9 qu\u2019il ne fournit un signal de trading clair.<\/p>\n
Nous devons rester modestes face \u00e0 cette incertitude, car la situation peut \u00e9voluer rapidement. Nous nous souvenons de la fa\u00e7on dont les march\u00e9s avaient \u00e9t\u00e9 pris de court par le revirement soudain de la Banque fin 2025, lorsque l\u2019\u00e9conomie s\u2019\u00e9tait affaiblie plus qu\u2019anticip\u00e9. Nous sommes donc pr\u00eats \u00e0 agir rapidement si de nouvelles donn\u00e9es contraignent la Banque \u00e0 infl\u00e9chir sa position dans un sens ou dans l\u2019autre.<\/p>\n\n\n\n