Commerzbank a indiqu\u00e9 que les donn\u00e9es de mai en Tha\u00eflande sugg\u00e8rent des conditions globalement stables. Les exportations ont ralenti \u00e0 9,8% en glissement annuel apr\u00e8s 23,2% pr\u00e9c\u00e9demment, tout en restant en hausse de 16,9% sur les cinq premiers mois de 2026. Les importations ont \u00e9galement d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9, \u00e0 34,5% en glissement annuel contre 44,0%, aid\u00e9es par une facture p\u00e9troli\u00e8re moindre \u00e0 mesure que les cours du brut reculaient, et elles progressent de pr\u00e8s de 36% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e. Le d\u00e9ficit commercial s\u2019est r\u00e9duit \u00e0 2,6 Md USD contre 6,7 Md USD, tandis que le d\u00e9ficit du compte courant s\u2019est contract\u00e9 \u00e0 6,4 Md USD contre 7,8 Md USD.<\/p>\n\n
La Banque de Tha\u00eflande a fait \u00e9tat d\u2019une am\u00e9lioration modeste de la demande int\u00e9rieure, parall\u00e8lement \u00e0 un commerce ext\u00e9rieur plus atone, et n\u2019a pas vu de n\u00e9cessit\u00e9 \u00e0 court terme de modifier sa politique, invoquant des pressions inflationnistes contenues. L\u2019inflation globale s\u2019est maintenue \u00e0 2,8% en glissement annuel en mai, tandis que l\u2019inflation sous-jacente a l\u00e9g\u00e8rement augment\u00e9 \u00e0 0,9% avec la r\u00e9percussion de co\u00fbts des intrants plus \u00e9lev\u00e9s. Les risques mentionn\u00e9s incluent un co\u00fbt de la vie \u00e9lev\u00e9, la politique commerciale am\u00e9ricaine, les \u00e9volutions g\u00e9opolitiques, une activit\u00e9 manufacturi\u00e8re r\u00e9gionale plus faible et El Ni\u00f1o, susceptible de pousser les prix alimentaires \u00e0 la hausse ; l\u2019USD\/THB \u00e9tait l\u00e9g\u00e8rement en baisse alors m\u00eame que le baht recule de 5,2% face au dollar depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
Au vu des conditions \u00e9conomiques stables en Tha\u00eflande, nous voyons un potentiel limit\u00e9 de fortes variations du baht tha\u00eflandais au cours des prochaines semaines. La Banque de Tha\u00eflande ne signale aucun changement de politique imm\u00e9diat, ce qui devrait maintenir une faible volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes. Nous estimons que la paire USD\/THB restera probablement dans une fourchette relativement pr\u00e9visible.<\/p>\n\n
Le diff\u00e9rentiel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat important entre la Tha\u00eflande et les \u00c9tats-Unis demeure le principal moteur. Avec un taux directeur de la Banque de Tha\u00eflande \u00e0 2,50% contre 4,75% pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, le portage du baht est n\u00e9gatif, ce qui d\u00e9courage les investisseurs. Cet \u00e9cart est une raison cl\u00e9 de l\u2019affaiblissement de 5,2% du baht face au dollar depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, portant le spot autour de 37,15.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cela sugg\u00e8re que la vente de volatilit\u00e9 pourrait constituer une strat\u00e9gie prudente. La volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019USD\/THB est retomb\u00e9e pr\u00e8s de 4,5%, son plus bas niveau ce trimestre, ce qui indique que le march\u00e9 n\u2019anticipe pas de mouvements de prix majeurs. Cela rend attractives les strat\u00e9gies de vente d\u2019options, telles que les strangles vendeurs, afin d\u2019encaisser une prime \u00e0 mesure que la valeur temps des options s\u2019\u00e9rode.<\/p>\n\n
L\u2019\u00e9quilibre des risques \u2014 notamment d\u2019\u00e9ventuels changements de la politique commerciale am\u00e9ricaine et l\u2019affaiblissement de l\u2019industrie manufacturi\u00e8re r\u00e9gionale \u2014 penche davantage vers une l\u00e9g\u00e8re faiblesse du baht que vers un raffermissement significatif. Cette dynamique de march\u00e9 n\u2019est pas sans rappeler la p\u00e9riode 2018-2019, o\u00f9 l\u2019incertitude sur le commerce mondial avait contenu le baht malgr\u00e9 des fondamentaux domestiques stables. En cons\u00e9quence, nous voyons davantage de valeur \u00e0 vendre des options d\u2019achat THB hors de la monnaie afin de se positionner sur la poursuite de cette stabilit\u00e9.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es r\u00e9centes confortent notre analyse, l\u2019inflation globale de juin ressortant \u00e0 2,7%, tr\u00e8s proche des 2,8% observ\u00e9s en mai. Cela donne \u00e0 la banque centrale la latitude de rester attentiste. Nous surveillerons tout net retournement de la demande mondiale d\u2019\u00e9lectronique, qui constitue un soutien majeur aux exportations tha\u00eflandaises et \u00e0 la devise.<\/p>\n\n\n\n