L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) s\u2019est maintenu au-dessus de 101,00 mercredi, \u00e9voluant autour de 101,38 et restant proche du plus haut de plus d\u2019un an atteint la semaine derni\u00e8re \u00e0 101,80, alors que les march\u00e9s arbitraient entre des statistiques am\u00e9ricaines plus faibles et les anticipations d\u2019un nouveau durcissement mon\u00e9taire de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Lors du forum de la BCE \u00e0 Sintra, le pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, a indiqu\u00e9 que la banque centrale ne fournirait pas d\u2019orientation prospective (forward guidance) et a estim\u00e9 que les risques inflationnistes s\u2019\u00e9taient att\u00e9nu\u00e9s, tout en r\u00e9affirmant la priorit\u00e9 donn\u00e9e au r\u00e9tablissement de la stabilit\u00e9 des prix. Le dollar a bri\u00e8vement recul\u00e9 apr\u00e8s les publications, avant de se stabiliser.<\/p>\n\n
De nouvelles donn\u00e9es ont signal\u00e9 un ralentissement de la dynamique. ADP estime que l\u2019emploi priv\u00e9 a progress\u00e9 de 98 000 en juin, contre 113 000 attendus et apr\u00e8s 122 000 en mai ; dans le m\u00eame temps, l\u2019indice ISM manufacturier a recul\u00e9 \u00e0 53,3 contre 54, en de\u00e7\u00e0 des pr\u00e9visions \u00e0 54. Les anticipations de taux sont rest\u00e9es solides, l\u2019outil CME FedWatch indiquant une probabilit\u00e9 de 67 % d\u2019une hausse lors de la r\u00e9union de septembre, tandis que l\u2019attention se tourne vers le rapport am\u00e9ricain sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) publi\u00e9 jeudi. Par ailleurs, la demande de valeur refuge a \u00e9t\u00e9 soutenue par l\u2019absence de progr\u00e8s vers un accord \u00c9tats-Unis\u2013Iran, les discussions indirectes se poursuivant \u00e0 Doha et T\u00e9h\u00e9ran conditionnant toute n\u00e9gociation directe \u00e0 des engagements dans le cadre d\u2019un protocole d\u2019accord (MoU) de 60 jours conclu le mois dernier.<\/p>\n\n
Nous nous pr\u00e9parons \u00e0 un mouvement significatif alors que le march\u00e9 attend le rapport Nonfarm Payrolls (NFP) de demain. L\u2019indice du dollar reste solide autour de 101,38, mais la faiblesse des indicateurs d\u2019emploi priv\u00e9 et du secteur manufacturier cr\u00e9e un point de tension \u00e9vident face au ton restrictif (hawkish) de la Fed. Le terrain est ainsi propice \u00e0 une r\u00e9action volatile \u00e0 la publication des chiffres de l\u2019emploi.<\/p>\n\n
Nous anticipons une nette hausse de la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes apr\u00e8s la publication des NFP. Historiquement, une surprise importante sur l\u2019emploi peut faire bouger le DXY de pr\u00e8s d\u2019un point de pourcentage en une seule s\u00e9ance, \u00e0 l\u2019image des r\u00e9actions marqu\u00e9es observ\u00e9es tout au long du cycle de hausses de taux 2022-2023. En cons\u00e9quence, nous envisageons des strat\u00e9gies sur options pour tirer parti d\u2019un mouvement ample, la direction demeurant incertaine.<\/p>\n\n
Notre attention se porte \u00e9galement sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux, car les NFP influenceront directement les anticipations d\u2019une hausse en septembre. Le march\u00e9 int\u00e8gre actuellement une probabilit\u00e9 de 67 % selon l\u2019outil CME FedWatch, mais un chiffre d\u2019emploi robuste pourrait propulser cette probabilit\u00e9 bien au-del\u00e0 de 80 %, renfor\u00e7ant le sc\u00e9nario d\u2019un nouveau rel\u00e8vement. \u00c0 l\u2019inverse, un rapport faible mettrait \u00e0 l\u2019\u00e9preuve le narratif de la Fed et pourrait faire retomber ces probabilit\u00e9s sous 50 %.<\/p>\n\n
Nous devons aussi tenir compte du soutien de fond dont b\u00e9n\u00e9ficie le dollar en tant que valeur refuge. La lenteur des avanc\u00e9es dans les discussions \u00c9tats-Unis\u2013Iran offre un plancher, ce qui signifie que toute faiblesse du billet vert apr\u00e8s de mauvais chiffres de l\u2019emploi pourrait \u00eatre limit\u00e9e. Cette tension g\u00e9opolitique ajoute un l\u00e9ger biais haussier \u00e0 notre vision globale du dollar dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n