L\u2019or (XAU\/USD) a progress\u00e9 de pr\u00e8s de 2 % mercredi \u00e0 4 083 $, apr\u00e8s avoir rebondi depuis 3 960 $, alors m\u00eame que le dollar am\u00e9ricain est rest\u00e9 ferme et que les rendements des Treasuries se sont maintenus \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s. L\u2019indice DXY gagnait 0,18 % \u00e0 101,35, tandis que le rendement du T-note am\u00e9ricain \u00e0 10 ans \u00e9tait inchang\u00e9 \u00e0 4,465 %. Les statistiques am\u00e9ricaines ont envoy\u00e9 des signaux contrast\u00e9s : la variation de l\u2019emploi ADP de juin est ressortie \u00e0 98 000, contre 122 000 en mai et 113 000 attendus, tandis que les suppressions d\u2019emplois Challenger ont recul\u00e9 de 53 %, de 97 006 \u00e0 45 849 ; les employeurs ont annonc\u00e9 443 604 suppressions, soit 40 % de moins qu\u2019\u00e0 la m\u00eame p\u00e9riode l\u2019an dernier. L\u2019ISM manufacturier s\u2019est repli\u00e9 \u00e0 53,3 par rapport \u00e0 mai et sous le consensus \u00e0 54, m\u00eame si l\u2019indice des prix pay\u00e9s a chut\u00e9 \u00e0 73 contre 82,1.<\/p>\n
Les primes de risque g\u00e9opolitique se sont att\u00e9nu\u00e9es apr\u00e8s un m\u00e9morandum d\u2019entente (MOU) entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran, avec une reprise des discussions \u00e0 Doha sur le d\u00e9troit d\u2019Ormuz et un cadre de 60 jours pour les \u00e9changes sur le nucl\u00e9aire. L\u2019attention se tourne vers les chiffres de l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) de jeudi, avec 110 000 cr\u00e9ations attendues et un taux de ch\u00f4mage anticip\u00e9 stable \u00e0 4,3 %. Sur le plan technique, l\u2019or reste sous pression sous 4 100 $ ; les niveaux haussiers incluent 4 220 $ et une zone de r\u00e9sistance autour de 4 280\u20134 300 $, puis la moyenne mobile \u00e0 50 jours \u00e0 4 425 $, tandis que les supports se situent \u00e0 3 941 $, puis 3 900 $, 3 886 $ et 3 500 $.<\/p>\n
Nous nous positionnons en vue d\u2019une volatilit\u00e9 significative, l\u2019or \u00e9tant pris en \u00e9tau entre un dollar am\u00e9ricain fort et des signes de refroidissement de l\u2019\u00e9conomie. La faiblesse du rapport ADP (98 000) a renforc\u00e9 l\u2019importance des chiffres officiels des Nonfarm Payrolls (NFP) de demain. Cette publication des NFP devrait probablement donner la direction des prochaines semaines.<\/p>\n
M\u00eame si la Fed reste publiquement attach\u00e9e \u00e0 une posture restrictive, nous observons que les march\u00e9s de d\u00e9riv\u00e9s commencent \u00e0 contester cette lecture. L\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 r\u00e9duite d\u2019une nouvelle hausse de taux cette ann\u00e9e, retomb\u00e9e \u00e0 45 % contre 60 % il y a \u00e0 peine une semaine. Un NFP faible, inf\u00e9rieur au consensus de 110 000, pourrait entra\u00eener un repricing important des anticipations de taux, favorable \u00e0 une hausse de l\u2019or.<\/p>\n
Notre focus imm\u00e9diat porte sur le seuil des 4 100 $, qui s\u2019affirme comme une r\u00e9sistance solide. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte avec un prix d\u2019exercice au-dessus de 4 200 $ afin de jouer une sortie haussi\u00e8re en cas de mauvaise statistique d\u2019emploi. \u00c0 l\u2019inverse, un \u00e9chec sous 4 100 $, surtout avec des NFP solides, constituerait selon nous un bon point d\u2019entr\u00e9e pour des options de vente (puts) visant le support \u00e0 3 900 $.<\/p>\n
Nous notons que la demande physique sous-jacente demeure robuste, apportant un plancher aux cours. Les donn\u00e9es r\u00e9cemment publi\u00e9es par le World Gold Council pour le T2 2026 montrent que les banques centrales ont ajout\u00e9 228 tonnes m\u00e9triques suppl\u00e9mentaires \u00e0 leurs r\u00e9serves, la Banque populaire de Chine figurant parmi les acheteurs notables. Si le MOU \u00c9tats-Unis\u2013Iran a temporairement apais\u00e9 les tensions, toute rupture des discussions pourrait rapidement r\u00e9introduire une prime g\u00e9opolitique.<\/p>\n
La situation rappelle la p\u00e9riode 2018-2019, lorsque les premiers signes de faiblesse \u00e9conomique entraient en contradiction avec une Fed restrictive, conduisant \u00e0 des retournements marqu\u00e9s. L\u2019indice de volatilit\u00e9 de l\u2019or du Cboe (GVZ) est d\u00e9j\u00e0 mont\u00e9 \u00e0 17,8, et nous anticipons une nouvelle hausse autour de la publication des NFP. Nous recommandons aux traders d\u2019utiliser des strat\u00e9gies sur options de type straddle ou strangle s\u2019ils sont incertains de la direction, mais anticipent un mouvement de prix important.<\/p>\n\n\n\n