L\u2019\u00e9conomie canadienne a abord\u00e9 le T2 avec dynamisme : le PIB r\u00e9el a progress\u00e9 de 0,5 % en avril, au-dessus d\u2019un consensus \u00e0 0,4 %. La croissance a \u00e9t\u00e9 g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e, mais tir\u00e9e par l\u2019\u00e9nergie, en hausse de 3,1 %, tandis que l\u2019extraction mini\u00e8re, l\u2019exploitation de carri\u00e8res et l\u2019extraction de p\u00e9trole et de gaz ont augment\u00e9 de 2,9 %. L\u2019am\u00e9lioration d\u2019avril fait suite \u00e0 une normalisation de l\u2019activit\u00e9 dans les sables bitumineux et des flux sur les pipelines apr\u00e8s des perturbations ant\u00e9rieures, et des prix \u00e9lev\u00e9s en mai et pendant une grande partie de juin ont soutenu le secteur sur l\u2019ensemble du trimestre.<\/p>\n
En int\u00e9grant l\u2019estimation pr\u00e9liminaire, le PIB r\u00e9el du T2 se dirige vers une hausse annualis\u00e9e de 2,3 % ; en termes par habitant, le PIB suivrait une progression annualis\u00e9e de 2,8 %. Les tensions sur les prix devraient s\u2019att\u00e9nuer, tandis que les volumes pourraient rester bien orient\u00e9s \u00e0 mesure que les stocks entam\u00e9s au T2 seront reconstitu\u00e9s. Malgr\u00e9 tout, les perspectives demeurent fragiles en raison des incertitudes tarifaires, de la faiblesse des reventes dans les principaux march\u00e9s immobiliers, et de l\u2019impact inflationniste persistant de la pr\u00e9c\u00e9dente flamb\u00e9e des prix de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Nous constatons que l\u2019\u00e9conomie canadienne a entam\u00e9 le deuxi\u00e8me trimestre avec un \u00e9lan inattendu, s\u2019orientant vers une hausse annualis\u00e9e solide de 2,3 % du PIB r\u00e9el. Cette vigueur est principalement concentr\u00e9e dans le secteur de l\u2019\u00e9nergie, qui a nettement rebondi apr\u00e8s les perturbations pr\u00e9c\u00e9dentes. Cela sugg\u00e8re des opportunit\u00e9s haussi\u00e8res \u00e0 court terme sur les contrats \u00e0 terme p\u00e9trole et gaz ainsi que sur des options d\u2019achat (calls) li\u00e9es \u00e0 des ETF du secteur de l\u2019\u00e9nergie.<\/p>\n
Cette lecture est \u00e9tay\u00e9e par les donn\u00e9es r\u00e9centes montrant que le prix du Western Canadian Select a \u00e9volu\u00e9 en moyenne au-dessus de 85 USD pendant une grande partie de juin 2026, ce qui am\u00e9liore les marges des producteurs. Par ailleurs, les volumes d\u2019exportation de p\u00e9trole sont rest\u00e9s \u00e9lev\u00e9s, l\u2019ol\u00e9oduc Trans Mountain acheminant r\u00e9guli\u00e8rement plus de 850 000 barils par jour. Nous estimons que cette vigueur de l\u2019\u00e9nergie peut soutenir le dollar canadien face au dollar am\u00e9ricain dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Il faut toutefois reconna\u00eetre que ces perspectives sont fragiles et que les risques d\u00e9passent le seul complexe \u00e9nerg\u00e9tique. L\u2019inflation persistante et la faiblesse du march\u00e9 immobilier constituent des vents contraires importants pour le consommateur. L\u2019Association canadienne de l\u2019immeuble l\u2019a confirm\u00e9 en faisant \u00e9tat d\u2019une baisse de 4,2 % des ventes de logements au niveau national en mai 2026, troisi\u00e8me recul mensuel cons\u00e9cutif.<\/p>\n
Ce tableau macro\u00e9conomique complexe entretient l\u2019incertitude autour de la politique mon\u00e9taire, avec un impact direct sur les instruments sensibles aux taux. Si la Banque du Canada a maintenu la semaine derni\u00e8re son taux directeur \u00e0 3,75 %, son ton restrictif laisse entrevoir une hausse potentielle en septembre si la croissance reste robuste. Cela met sous pression les contrats \u00e0 terme sur obligations canadiennes et les valeurs financi\u00e8res.<\/p>\n
Compte tenu de ces forces contradictoires, nous nous positionnons pour une volatilit\u00e9 accrue, d\u2019autant que les n\u00e9gociations tarifaires non r\u00e9solues entre les \u00c9tats-Unis et le Canada concernant l\u2019aluminium et les v\u00e9hicules \u00e9lectriques ajoutent une couche de risque suppl\u00e9mentaire. Tout en conservant nos positions longues sur l\u2019\u00e9nergie, nous achetons simultan\u00e9ment des options de vente (puts) sur les principales banques canadiennes et sur l\u2019indice TSX 60 au sens large. Cela constitue une couverture n\u00e9cessaire contre un \u00e9ventuel ralentissement plus tard au cours du troisi\u00e8me trimestre.<\/p>\n\n\n\n