L\u2019inflation en zone euro a ralenti \u00e0 2,8 % en juin, un mouvement principalement d\u00fb au repli des prix de l\u2019\u00e9nergie, tandis que l\u2019inflation sous-jacente s\u2019est tass\u00e9e \u00e0 2,4 %. Commerzbank anticipe un taux global oscillant autour de 3 % dans les prochains mois et sur la seconde moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e. La banque pr\u00e9sente la statistique de juin comme un reflux partiel apr\u00e8s la forte hausse du mois pr\u00e9c\u00e9dent, plut\u00f4t que comme le signe d\u2019un apaisement des pressions inflationnistes de fond.<\/p>\n\n
Les prix de l\u2019\u00e9nergie devraient l\u00e9g\u00e8rement reculer, mais les entreprises sont cens\u00e9es r\u00e9percuter sur les clients des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques toujours \u00e9lev\u00e9s, qui restent sup\u00e9rieurs \u00e0 leurs niveaux d\u2019avant la guerre avec l\u2019Iran. Cette dynamique alimenterait les effets indirects de l\u2019inflation suivis par la Banque centrale europ\u00e9enne, et le sc\u00e9nario central de la banque int\u00e8gre une nouvelle hausse des taux de la BCE lors de la r\u00e9union de septembre. L\u2019article a \u00e9t\u00e9 produit \u00e0 l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur, et il est attribu\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9quipe FXStreet Insights.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons le r\u00e9cent repli de l\u2019inflation en zone euro \u00e0 2,8 % comme un soulagement temporaire, et non comme un changement de tendance de fond. L\u2019inflation sous-jacente, qui exclut l\u2019\u00e9nergie volatile, demeure obstin\u00e9ment au-dessus de l\u2019objectif de la BCE, signe de pressions sur les prix persistantes. Nous anticipons donc que la Banque centrale europ\u00e9enne proc\u00e9dera \u00e0 une nouvelle hausse de taux lors de sa r\u00e9union de septembre.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, nous nous positionnons en faveur de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme plus \u00e9lev\u00e9s au cours des deux prochains mois. Les swaps OIS (Overnight Index Swaps) int\u00e8grent d\u00e9j\u00e0 une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 70 % d\u2019une hausse de 25 points de base en septembre, un chiffre qui, selon nous, a vocation \u00e0 augmenter. Nous estimons que les options tirant profit d\u2019une hausse des contrats \u00e0 terme sur l\u2019EURIBOR conservent de la valeur \u00e0 l\u2019approche de cette r\u00e9union.<\/p>\n\n
Cette orientation restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) de la BCE devrait continuer de soutenir l\u2019euro. Une r\u00e9cente enqu\u00eate de l\u2019institut ZEW a montr\u00e9 une am\u00e9lioration inattendue du moral des investisseurs en Allemagne, sugg\u00e9rant une certaine r\u00e9silience susceptible de renforcer l\u2019argumentaire de la BCE en faveur d\u2019un durcissement. Nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies telles que l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur la paire EUR\/USD, misant sur un renforcement de l\u2019euro \u00e0 mesure que son avantage de taux s\u2019accro\u00eet.<\/p>\n\n
Pour les march\u00e9s actions, le rench\u00e9rissement des co\u00fbts d\u2019emprunt devrait peser sur les r\u00e9sultats des entreprises. Nous restons donc prudents sur les indices boursiers europ\u00e9ens et anticipons un potentiel regain de volatilit\u00e9. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019Euro Stoxx 50 comme couverture contre une possible correction des march\u00e9s.<\/p>\n\n
La situation rappelle le cycle 2022-2023, lorsque les march\u00e9s ont d\u2019abord salu\u00e9 le reflux de l\u2019inflation globale avant d\u2019\u00eatre pris de court par la d\u00e9termination des banques centrales \u00e0 combattre une inflation sous-jacente tenace. L\u2019histoire sugg\u00e8re que les effets de second tour li\u00e9s \u00e0 des co\u00fbts \u00e9nerg\u00e9tiques \u00e9lev\u00e9s et \u00e0 la progression des salaires peuvent maintenir l\u2019inflation \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 plus longtemps que pr\u00e9vu. Nous nous positionnons en cons\u00e9quence, estimant que le march\u00e9 sous-\u00e9value actuellement le risque de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb en Europe.<\/p>\n\n\n\n