L\u2019indice PMI manufacturier ISM am\u00e9ricain s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 53,3 en juin, en de\u00e7\u00e0 du consensus de 54. La statistique signale toujours une expansion de l\u2019activit\u00e9 industrielle, mais cette d\u00e9ception sugg\u00e8re une dynamique plus faible qu\u2019anticip\u00e9.<\/p>\n\n
Les donn\u00e9es manufacturi\u00e8res de juin sont ressorties sous nos attentes, avec un niveau de 53,3. Si ce chiffre indique toujours que le secteur est en croissance, il laisse entendre que le rythme de l\u2019expansion \u00e9conomique perd de l\u2019\u00e9lan. Nous ajustons notre strat\u00e9gie afin d\u2019int\u00e9grer ce possible ralentissement dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Selon nous, ces chiffres plus faibles rendent la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale moins susceptible d\u2019adopter une politique de taux agressive. L\u2019outil CME FedWatch indique d\u00e9sormais que la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux \u00e0 la prochaine r\u00e9union est tomb\u00e9e de 45 % \u00e0 un peu moins de 30 % depuis la publication. En cons\u00e9quence, nous envisageons de renforcer des positions sur des contrats \u00e0 terme de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, qui b\u00e9n\u00e9ficient d\u2019une banque centrale plus accommodante.<\/p>\n\n
Ce type de surprise macro\u00e9conomique accro\u00eet souvent l\u2019incertitude et peut se traduire par une hausse de la volatilit\u00e9 de march\u00e9. Historiquement, nous avons observ\u00e9 des p\u00e9riodes o\u00f9 une s\u00e9rie de statistiques inf\u00e9rieures aux attentes, comme fin 2024, a fait grimper l\u2019indice VIX de plus de 30 % en un mois. Nous achetons des options d\u2019achat (calls) sur le VIX \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance ao\u00fbt, afin de nous couvrir contre \u2014 et potentiellement tirer parti \u2014 d\u2019une remont\u00e9e comparable de la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n
Le ralentissement de l\u2019industrie a un impact direct sur les valeurs industrielles, dont les r\u00e9sultats sont \u00e9troitement li\u00e9s \u00e0 la croissance \u00e9conomique. La composante \u00ab nouvelles commandes \u00bb du rapport ISM ayant \u00e9galement recul\u00e9 pour le deuxi\u00e8me mois cons\u00e9cutif, nous identifions des vents contraires pour ce secteur. Nous \u00e9tudions des strat\u00e9gies de spreads de vente (put spreads) sur des ETF du secteur industriel afin de se positionner sur une sous-performance de ce segment par rapport au march\u00e9 dans son ensemble.<\/p>\n\n
Un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine a \u00e9galement tendance \u00e0 peser sur le dollar, en particulier lorsque d\u2019autres banques centrales restent plus restrictives. \u00c0 titre d\u2019exemple, la Banque centrale europ\u00e9enne a r\u00e9cemment enregistr\u00e9 des chiffres d\u2019inflation sup\u00e9rieurs aux attentes, ce qui sugg\u00e8re une marge de man\u0153uvre plus limit\u00e9e pour assouplir sa politique. Cette divergence nous conduit \u00e0 privil\u00e9gier des positions longues sur les contrats \u00e0 terme EUR\/USD, en anticipant un basculement de la force des changes au d\u00e9triment du dollar.<\/p>\n\n\n\n