L\u2019indice des nouvelles commandes du secteur manufacturier de l\u2019ISM aux \u00c9tats-Unis a reflu\u00e9 \u00e0 56,0 en juin, contre 56,8 pr\u00e9c\u00e9demment. Il demeure au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare l\u2019expansion de la contraction. <\/p>\n
Ce dernier mouvement traduit un l\u00e9ger ralentissement du rythme de progression des nouvelles commandes par rapport au mois pr\u00e9c\u00e9dent. Malgr\u00e9 tout, le niveau de l\u2019indice continue de signaler une expansion de la demande manufacturi\u00e8re selon la mesure de l\u2019ISM.<\/p>\n
Le l\u00e9ger repli des nouvelles commandes manufacturi\u00e8res \u00e0 56 indique que la croissance \u00e9conomique est en train de se mod\u00e9rer. Tout en restant en zone d\u2019expansion, ce ralentissement sugg\u00e8re que le maintien de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s par la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale commence \u00e0 freiner la demande. Nous y voyons un motif pour ajouter une dose de prudence \u00e0 nos strat\u00e9gies pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
Avec un S&P 500 en hausse de pr\u00e8s de 12% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e, nous estimons prudent d\u2019acheter des options de vente (\u00ab puts \u00bb) de protection sur de grands indices de march\u00e9, comme le SPX. L\u2019indice de volatilit\u00e9 du CBOE (VIX) \u00e9volue actuellement pr\u00e8s d\u2019un point bas historique, autour de 14, ce qui rend l\u2019assurance via les options relativement peu co\u00fbteuse. Un ralentissement \u00e9conomique prolong\u00e9 pourrait ramener la volatilit\u00e9 vers la zone 18-20 observ\u00e9e plus t\u00f4t dans l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Ces donn\u00e9es manufacturi\u00e8res laissent entrevoir une faiblesse potentielle des secteurs industriels et des mat\u00e9riaux. Nous envisageons donc des options de vente sur des ETF tels que le XLI, comme couverture cibl\u00e9e contre un retournement cyclique. \u00c0 l\u2019inverse, un mouvement de fuite vers la qualit\u00e9 pourrait favoriser les secteurs d\u00e9fensifs, rendant attrayantes des options d\u2019achat (\u00ab calls \u00bb) sur les services aux collectivit\u00e9s (XLU) ou les biens de consommation de base (XLP).<\/p>\n
Ce tassement des nouvelles commandes rend \u00e9galement moins probable une nouvelle hausse des taux de la Fed au troisi\u00e8me trimestre. Les march\u00e9s \u00e0 terme n\u2019int\u00e8grent plus qu\u2019une probabilit\u00e9 de 25% d\u2019un rel\u00e8vement d\u2019ici septembre, contre 40% il y a \u00e0 peine une semaine. Nous suivons les contrats \u00e0 terme sur le SOFR afin de nous positionner dans l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019un pic des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme.<\/p>\n\n\n\n