L\u2019indice ISM de l\u2019emploi dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re aux \u00c9tats-Unis est mont\u00e9 \u00e0 49,7 en juin, contre 48,6 lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Le mouvement traduit un signal de demande de travail plus ferme dans l\u2019enqu\u00eate manufacturi\u00e8re, m\u00eame si l\u2019indice demeure sous le seuil de 50 qui s\u00e9pare expansion et contraction.<\/p>\n
La derni\u00e8re lecture sugg\u00e8re un rythme de destruction d\u2019emplois plus mod\u00e9r\u00e9 que le mois pr\u00e9c\u00e9dent. Les march\u00e9s consid\u00e8rent souvent l\u2019\u00e9volution de cet indicateur comme un barom\u00e8tre rapide des conditions d\u2019embauche dans les usines et, plus largement, de la dynamique de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine.<\/p>\n
L\u2019indice de l\u2019emploi manufacturier s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 \u00e0 49,7, contre 48,6, ce qui montre que le rythme de contraction de l\u2019emploi ralentit nettement. Bien qu\u2019il reste sous la barre des 50 points synonyme d\u2019expansion, nous y voyons un signe pr\u00e9coce que le secteur manufacturier pourrait toucher un point bas. Cette stabilisation constitue une \u00e9volution positive pour l\u2019\u00e9conomie dans son ensemble.<\/p>\n
Ce raffermissement des donn\u00e9es sur le march\u00e9 du travail r\u00e9duit la pression imm\u00e9diate sur la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale pour abaisser ses taux. Les derniers chiffres montrent une inflation PCE sous-jacente annuelle stable \u00e0 2,8 %, toujours au-dessus de l\u2019objectif de la Fed, ce qui plaide pour la patience. Nous anticipons que cela maintiendra les rendements obligataires \u00e0 court terme \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s, rendant plus attrayantes les strat\u00e9gies qui misent sur des taux \u00ab plus hauts plus longtemps \u00bb.<\/p>\n
Concernant les indices actions, nous y voyons un facteur de soutien au sc\u00e9nario d\u2019atterrissage en douceur, en r\u00e9duisant les craintes d\u2019une r\u00e9cession marqu\u00e9e. Les derni\u00e8res demandes hebdomadaires d\u2019allocations ch\u00f4mage au niveau national sont \u00e9galement rest\u00e9es faibles, autour de 230 000, confirmant un march\u00e9 du travail globalement r\u00e9silient. Nous privil\u00e9gions donc la vente de spreads de puts hors de la monnaie sur le S&P 500, afin de tirer parti de primes de risque potentiellement plus faibles.<\/p>\n
Ce type de nouvelles \u00e9conomiques rassurantes tend \u00e0 comprimer la volatilit\u00e9 de march\u00e9. Le VIX a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de plus de 15 % au cours du dernier mois, et nous nous attendons \u00e0 ce que cette tendance se poursuive \u00e0 mesure que les inqui\u00e9tudes de r\u00e9cession s\u2019estompent. Cet environnement est favorable aux strat\u00e9gies de vente de volatilit\u00e9, comme la vente de contrats futures sur le VIX ou la mise en place d\u2019iron condors sur les principaux indices.<\/p>\n
On peut se r\u00e9f\u00e9rer \u00e0 des \u00e9pisodes historiques, comme la phase de reprise de fin 2022, o\u00f9 des am\u00e9liorations similaires des donn\u00e9es ISM avaient pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 un rally des valeurs industrielles et cycliques. Ce sch\u00e9ma historique sugg\u00e8re qu\u2019il est d\u00e9sormais pertinent d\u2019envisager l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur des ETF du secteur industriel. Cette publication renforce notre conviction que le secteur est en train de tourner la page.<\/p>\n\n\n\n