Nordea a d\u00e9clar\u00e9 que des donn\u00e9es d\u2019inflation de juin plus faibles dans la zone euro r\u00e9duisent les chances d\u2019une nouvelle hausse des taux de la Banque centrale europ\u00e9enne d\u00e8s juillet, mais la banque estime que les d\u00e9cideurs manquent encore d\u2019\u00e9l\u00e9ments suffisants pour d\u00e9clarer l\u2019inflation vaincue, les effets de second tour restant incertains. L\u2019\u00e9tablissement a \u00e9galement mis en avant le risque de communication pour la BCE apr\u00e8s sa hausse de taux de juin, estimant qu\u2019un assouplissement trop rapide de sa position pourrait susciter des critiques.<\/p>\n\n
Les anticipations de march\u00e9 ont d\u00e9j\u00e0 effac\u00e9 une grande partie du cycle de resserrement attendu, avec d\u00e9sormais moins d\u2019une hausse de taux suppl\u00e9mentaire compl\u00e8te int\u00e9gr\u00e9e pour cette ann\u00e9e ; ce n\u2019est qu\u2019imm\u00e9diatement apr\u00e8s l\u2019annonce du cessez-le-feu d\u2019avril que les march\u00e9s n\u2019avaient anticip\u00e9 encore moins de hausses sur le m\u00eame horizon. Nordea a ajout\u00e9 que les inqui\u00e9tudes des m\u00e9nages concernant l\u2019inflation se sont \u00e9galement att\u00e9nu\u00e9es, mais principalement \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es flash d\u2019inflation pour juin se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es inf\u00e9rieures aux attentes, \u00e0 2,1 %. Cela att\u00e9nue les pr\u00e9occupations imm\u00e9diates li\u00e9es \u00e0 l\u2019inflation et r\u00e9duit sensiblement le risque d\u2019une nouvelle hausse du taux directeur de la Banque centrale europ\u00e9enne lors de la r\u00e9union de juillet. Nous pensons qu\u2019un statu quo est d\u00e9sormais l\u2019issue la plus probable.<\/p>\n\n
Cependant, il est beaucoup trop t\u00f4t pour que la BCE crie victoire, d\u2019autant que l\u2019inflation sous-jacente demeure tenace \u00e0 2,7 % et que les donn\u00e9es de croissance des salaires pour le T2 sont encore attendues. La banque centrale h\u00e9sitera \u00e0 signaler la fin de son cycle de resserrement et \u00e0 s\u2019exposer \u00e0 des critiques. Cela cr\u00e9e un contexte tendu pour le communiqu\u00e9 de politique mon\u00e9taire \u00e0 venir.<\/p>\n\n
De notre point de vue, les march\u00e9s ont d\u00e9j\u00e0 gomm\u00e9 l\u2019essentiel du resserrement encore attendu cette ann\u00e9e. Nous constatons que moins d\u2019une hausse de taux compl\u00e8te de 25 points de base est int\u00e9gr\u00e9e pour le reste de 2026. Un tel degr\u00e9 de \u00ab dovishness \u00bb n\u2019a \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 que bri\u00e8vement lors du ralentissement \u00e9conomique de fin 2024.<\/p>\n\n
Ce positionnement implique que le sc\u00e9nario consensuel est d\u00e9j\u00e0 celui d\u2019une BCE en pause. Pour les traders de d\u00e9riv\u00e9s, cela signifie que le couple rendement\/risque ne r\u00e9side plus simplement dans un pari sur le statu quo. L\u2019opportunit\u00e9 pourrait d\u00e9sormais se situer dans un positionnement via options en anticipation d\u2019une surprise.<\/p>\n\n
Nous voyons donc un int\u00e9r\u00eat \u00e0 examiner des strat\u00e9gies b\u00e9n\u00e9ficiant d\u2019une hausse potentielle de la volatilit\u00e9. L\u2019achat de straddles ou de strangles sur des contrats \u00e0 terme EURIBOR de court terme pourrait constituer une mani\u00e8re efficace de jouer l\u2019incertitude. De telles positions profiteraient soit d\u2019une hausse surprise, soit d\u2019un signal \u00e9tonnamment agressif que le march\u00e9 n\u2019int\u00e8gre pas actuellement.<\/p>\n\n\n\n