L\u2019indice PMI manufacturier S&P Global du Br\u00e9sil est remont\u00e9 \u00e0 50,8 en juin, contre 49,1 pr\u00e9c\u00e9demment, repassant au-dessus du seuil de 50,0 qui s\u00e9pare expansion et contraction. Cette publication signale un retour \u00e0 des conditions de croissance dans l\u2019industrie manufacturi\u00e8re apr\u00e8s une phase de d\u00e9gradation.<\/p>\n\n
L\u2019indice composite de l\u2019enqu\u00eate, \u00e9tabli par S&P Global, fait \u00e9tat d\u2019une am\u00e9lioration des conditions d\u2019activit\u00e9 globales \u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre. Le niveau de juin sugg\u00e8re une reprise mod\u00e9r\u00e9e apr\u00e8s la performance sous 50 du mois pr\u00e9c\u00e9dent, indiquant qu\u2019en moyenne la production, les nouvelles commandes et l\u2019emploi se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9s plus dynamiques qu\u2019en mai.<\/p>\n\n
Le bond du PMI manufacturier br\u00e9silien \u00e0 50,8 constitue pour nous un signal haussier significatif. Le passage d\u2019une contraction en mai \u00e0 une expansion en juin laisse entendre que le ralentissement \u00e9conomique pourrait toucher un point bas plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Cette surprise positive devrait nous amener \u00e0 r\u00e9\u00e9valuer les positions baissi\u00e8res sur les actifs br\u00e9siliens.<\/p>\n\n
Nous estimons que ces donn\u00e9es plaident en faveur d\u2019un rally de l\u2019indice Ibovespa, l\u2019am\u00e9lioration de l\u2019activit\u00e9 manufacturi\u00e8re pouvant se traduire par de meilleurs r\u00e9sultats des entreprises. L\u2019indice peinait \u00e0 franchir les 135 000 points, et cette publication pourrait fournir le catalyseur n\u00e9cessaire. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) d\u2019ao\u00fbt sur l\u2019ETF EWZ afin de capter un potentiel haussier dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
Ces indicateurs macro\u00e9conomiques plus solides devraient \u00e9galement attirer des capitaux \u00e9trangers, soutenant le real br\u00e9silien. Le taux de change USD\/BRL, dont les donn\u00e9es r\u00e9centes de la banque centrale indiquent qu\u2019il a \u00e9volu\u00e9 en moyenne autour de 5,10 au deuxi\u00e8me trimestre, pourrait d\u00e9sormais tester le niveau de 5,00. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de vendre des options de vente (puts) \u00e0 courte \u00e9ch\u00e9ance sur le BRL, en pariant sur une baisse de la volatilit\u00e9 baissi\u00e8re.<\/p>\n\n
Ce retour en zone d\u2019expansion complique les perspectives pour la prochaine d\u00e9cision de taux de la Banco Central do Brasil. Avec un taux Selic actuellement \u00e0 9,5 %, les march\u00e9s int\u00e9graient jusqu\u2019ici la possibilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux d\u2019ici la fin du troisi\u00e8me trimestre. Cette statistique robuste r\u00e9duit sensiblement cette probabilit\u00e9, la banque centrale pouvant privil\u00e9gier la lutte contre l\u2019inflation, qui s\u2019\u00e9tablissait \u00e0 4,1 % en rythme annuel en mai.<\/p>\n\n
Historiquement, une hausse durable au-dessus de 50 pour le PMI a pr\u00e9c\u00e9d\u00e9 des phases d\u2019acc\u00e9l\u00e9ration \u00e9conomique, comme lors de la reprise de 2021. Si un seul point de donn\u00e9es ne fait pas une tendance, l\u2019ampleur du mouvement de 49,1 \u00e0 50,8 m\u00e9rite notre attention. Nous allons d\u00e9sormais nous concentrer sur la r\u00e9duction de nos paris sur des baisses de taux agressives sur le march\u00e9 des contrats \u00e0 terme sur taux.<\/p>\n\n\n\n