L\u2019or (XAU\/USD) a recul\u00e9 pour une quatri\u00e8me s\u00e9ance cons\u00e9cutive mercredi, s\u2019\u00e9changeant en baisse \u00e0 3 960 $ et laissant \u00e0 proximit\u00e9 les plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 3 945 $, apr\u00e8s avoir touch\u00e9 mardi un creux de sept mois \u00e0 3 941 $. Les rendements des bons du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain ont progress\u00e9 apr\u00e8s que les offres d\u2019emploi de mai ont atteint leur plus haut niveau en deux ans, renfor\u00e7ant les anticipations de nouvelles hausses de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. Plus tard, le rapport ADP sur l\u2019emploi est attendu pour montrer des cr\u00e9ations de postes solides en juin, avant l\u2019intervention du pr\u00e9sident de la Fed, Kevin Warsh, au sommet de la Banque centrale europ\u00e9enne \u00e0 Sintra, au Portugal. L\u2019\u00e9volution des prix reste heurt\u00e9e autour de 4 000 $, avec un momentum baissier qui s\u2019att\u00e9nue mais sans retournement clair ; le RSI affiche une divergence baissi\u00e8re et le MACD en quatre heures est l\u00e9g\u00e8rement n\u00e9gatif.<\/p>\n
Sur le graphique, le support se maintient au-dessus de la zone des 3 970 $ de la semaine derni\u00e8re, tandis qu\u2019une cassure sous ce niveau ouvrirait la voie vers le plus bas de fin octobre 2025 \u00e0 3 886 $ et l\u2019extension de Fibonacci \u00e0 127,2 % \u00e0 3 860 $. La r\u00e9sistance se situe pr\u00e8s du plus haut intra-hebdomadaire autour de 4 060 $ et de celui de vendredi \u00e0 4 096 $, avec 4 215 $ \u2014 englobant le plus bas du 17 juin et le plus haut du 22 juin \u2014 au-dessus. Par ailleurs, les banques centrales restent des d\u00e9tenteurs majeurs de m\u00e9tal, ayant ajout\u00e9 1 136 tonnes pour une valeur d\u2019environ 70 milliards de dollars en 2022, record annuel historique, et la corr\u00e9lation inverse de l\u2019or avec le dollar am\u00e9ricain et les Treasuries continue de structurer la dynamique des prix.<\/p>\n
Nous observons une pression persistante sur l\u2019or alors que le march\u00e9 int\u00e8gre une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus offensive. La solidit\u00e9 des donn\u00e9es macro\u00e9conomiques am\u00e9ricaines donne \u00e0 la Fed de la marge pour poursuivre le rel\u00e8vement des taux. Cela rend la d\u00e9tention d\u2019un actif sans rendement comme l\u2019or moins attractive.<\/p>\n
Le r\u00e9cent rapport de juin sur l\u2019emploi non agricole (Non-Farm Payrolls), qui a fait \u00e9tat de 285 000 cr\u00e9ations de postes, renforce cette lecture. En outre, la derni\u00e8re publication de l\u2019inflation sous-jacente (Core CPI), rest\u00e9e ferme \u00e0 3,1 %, donne peu de raisons \u00e0 la Fed de s\u2019\u00e9carter de son biais restrictif. Le rendement du Treasury \u00e0 10 ans a r\u00e9agi en grimpant \u00e0 4,85 %, son plus haut niveau de ce trimestre.<\/p>\n
Pour les traders qui partagent ce sc\u00e9nario baissier, nous estimons que l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) constitue une strat\u00e9gie simple. Plus pr\u00e9cis\u00e9ment, nous ciblons des puts ao\u00fbt avec des prix d\u2019exercice autour de 3 900 $ afin de profiter d\u2019une possible rupture des r\u00e9cents plus bas. Cette approche offre un risque born\u00e9 tout en visant les niveaux de support \u00e9voqu\u00e9s, vers 3 886 $.<\/p>\n
Compte tenu de l\u2019action des prix heurt\u00e9e autour des 4 000 $, une alternative consiste \u00e0 vendre de la prime. Nous pensons que la vente de spreads de calls hors de la monnaie, tels que le spread ao\u00fbt 4 100 $\/4 150 $, pourrait \u00eatre efficace. Cette strat\u00e9gie profite de l\u2019\u00e9rosion temporelle (theta) et d\u2019un sc\u00e9nario o\u00f9 l\u2019or ne parvient pas \u00e0 s\u2019appr\u00e9cier nettement au-del\u00e0 des r\u00e9cents sommets.<\/p>\n
Nous surveillons de pr\u00e8s le niveau de 3 940 $ comme seuil de support cl\u00e9 susceptible de d\u00e9clencher une poursuite de la baisse. Une cassure sous ce seuil augmenterait probablement le momentum baissier et la volatilit\u00e9. La volatilit\u00e9 implicite sur les options sur l\u2019or s\u2019inscrit en l\u00e9g\u00e8re hausse, ce qui sugg\u00e8re que le march\u00e9 anticipe un mouvement tranch\u00e9 dans les prochaines semaines.<\/p>\n
Malgr\u00e9 notre biais baissier \u00e0 court terme, il convient de reconna\u00eetre le soutien sous-jacent li\u00e9 aux achats des banques centrales. Les tensions g\u00e9opolitiques et les tendances de \u00ab d\u00e9dollarisation \u00bb continuent d\u2019alimenter la demande officielle d\u2019or. Cela constitue un plancher de long terme et pourrait limiter l\u2019ampleur d\u2019une phase de correction marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n