Le risque li\u00e9 \u00e0 la r\u00e9vision de l\u2019USMCA est devenu un vent contraire \u00e0 court terme pour le dollar canadien (CAD), l\u2019\u00e9valuation programm\u00e9e \u00e9tant attendue aujourd\u2019hui mais largement susceptible d\u2019\u00eatre report\u00e9e, le temps que les \u00c9tats-Unis, le Canada et le Mexique ren\u00e9gocient certains \u00e9l\u00e9ments de l\u2019accord qui a remplac\u00e9 l\u2019ALENA. Les informations se concentrent sur les efforts am\u00e9ricains visant \u00e0 durcir les clauses relatives aux r\u00e8gles d\u2019origine, et toute prolongation des discussions ajouterait \u00e0 l\u2019incertitude commerciale pour le Canada et le Mexique.<\/p>\n\n
Dans ce contexte, le CAD subit \u00e9galement la pression d\u2019un dollar am\u00e9ricain robuste et d\u2019une Banque du Canada au ton accommodant, pr\u00eate \u00e0 \u00ab regarder au travers \u00bb d\u2019un pic d\u2019inflation. Selon ING, l\u2019USD\/CAD devrait rester au-dessus de 1,42, tandis que l\u2019\u00e9quilibre des risques s\u2019\u00e9tend vers 1,45 ce mois-ci si les discussions sur l\u2019USMCA se d\u00e9t\u00e9riorent ou si le dollar d\u00e9passe son point d\u2019\u00e9quilibre.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019incertitude entourant la r\u00e9vision de l\u2019accord commercial USMCA, nous identifions des risques baissiers pour le dollar canadien au cours des prochaines semaines. La combinaison de risques li\u00e9s aux n\u00e9gociations, d\u2019un dollar am\u00e9ricain fort et d\u2019une Banque du Canada accommodante cr\u00e9e un environnement difficile pour le \u00ab loonie \u00bb. Cette confluence de facteurs sugg\u00e8re que la trajectoire la plus probable pour l\u2019USD\/CAD est orient\u00e9e \u00e0 la hausse.<\/p>\n\n
Le principal catalyseur est la ren\u00e9gociation des termes commerciaux, les \u00c9tats-Unis semblant pousser pour des r\u00e8gles d\u2019origine plus strictes, en particulier pour le secteur automobile. Des donn\u00e9es r\u00e9centes montrent que plus de 75% des exportations automobiles canadiennes sont destin\u00e9es aux \u00c9tats-Unis, ce qui fait de toute perturbation un risque \u00e9conomique significatif. Cette nervosit\u00e9 li\u00e9e au commerce devrait maintenir le dollar canadien sur la d\u00e9fensive.<\/p>\n\n
La situation est renforc\u00e9e par la divergence des politiques mon\u00e9taires. Alors que la derni\u00e8re publication de l\u2019IPC au Canada s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,9%, la Banque du Canada a indiqu\u00e9 qu\u2019elle entendait \u00ab regarder au travers \u00bb cette inflation, \u00e0 l\u2019inverse d\u2019une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine qui maintient un biais restrictif. L\u2019\u00e9cart actuel de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 75 points de base en faveur du dollar am\u00e9ricain constitue un soutien fondamental \u00e0 la poursuite de la fermet\u00e9 de l\u2019USD\/CAD.<\/p>\n\n
Nous estimons donc que les traders devraient envisager de se positionner pour un affaiblissement du dollar canadien face au dollar am\u00e9ricain. Nous voyons un int\u00e9r\u00eat \u00e0 acheter des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019USD\/CAD, \u00e9ventuellement avec un prix d\u2019exercice autour de 1,43 et une \u00e9ch\u00e9ance en ao\u00fbt 2026, afin de tirer parti d\u2019un mouvement potentiel vers la zone des 1,45. Cette strat\u00e9gie offre un profil de risque d\u00e9fini pour profiter d\u2019une d\u00e9gradation des discussions commerciales ou de la poursuite du rallye g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9 du dollar.<\/p>\n\n
Avec le recul, un sch\u00e9ma comparable a \u00e9t\u00e9 observ\u00e9 lors des ren\u00e9gociations initiales de l\u2019ALENA en 2017-2018, o\u00f9 le seul risque li\u00e9 aux gros titres avait provoqu\u00e9 un rallye durable de plus de 10% de l\u2019USD\/CAD. Ce pr\u00e9c\u00e9dent historique conforte l\u2019id\u00e9e que des facteurs non \u00e9conomiques, comme la politique commerciale, peuvent entra\u00eener des mouvements significatifs sur les devises. Les traders peuvent \u00e9galement utiliser ces produits d\u00e9riv\u00e9s pour couvrir une exposition longue existante aux actifs canadiens.<\/p>\n\n\n\n