Les prix du brut ont accentu\u00e9 leur repli apr\u00e8s avoir boucl\u00e9 le deuxi\u00e8me trimestre sur leur plus forte baisse depuis 2020. Le West Texas Intermediate (WTI), r\u00e9f\u00e9rence am\u00e9ricaine, est pass\u00e9 sous les 69,00 dollars le baril mercredi, une premi\u00e8re en quatre mois, apr\u00e8s des informations faisant \u00e9tat d\u2019une nouvelle s\u00e9rie de discussions entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran.<\/p>\n
Le statut des n\u00e9gociations demeurait incertain. CNN a rapport\u00e9 que des discussions techniques entre n\u00e9gociateurs am\u00e9ricains et iraniens avaient repris mercredi, au lendemain de l\u2019annonce par T\u00e9h\u00e9ran excluant tout dialogue direct avec les \u00c9tats-Unis cette semaine, tandis que des responsables iraniens indiquaient que leurs n\u00e9gociateurs rencontreraient des m\u00e9diateurs qataris afin d\u2019\u00e9voquer des dispositions d\u2019un m\u00e9morandum d\u2019entente, notamment les avoirs iraniens gel\u00e9s. Par ailleurs, le trafic dans le d\u00e9troit d\u2019Ormuz a \u00e9t\u00e9 d\u00e9crit comme r\u00e9duit \u00e0 un filet d\u2019eau par rapport aux niveaux d\u2019avant-guerre, Washington appelant l\u2019Iran \u00e0 faire un pas en arri\u00e8re pour permettre un passage s\u00fbr, et T\u00e9h\u00e9ran affirmant sa souverainet\u00e9 sur cette voie maritime tout en liant toute discussion sur son avenir \u00e0 l\u2019ex\u00e9cution des termes du m\u00e9morandum.<\/p>\n—\n
Avec un WTI sous 69 dollars, nous estimons que le march\u00e9 int\u00e8gre un sc\u00e9nario \u00ab id\u00e9al \u00bb d\u2019accord entre les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran. Le mouvement actuel des prix est enti\u00e8rement dict\u00e9 par les manchettes, ce qui cr\u00e9e un environnement fragile. Ce glissement baissier doit \u00eatre abord\u00e9 avec la plus grande prudence, la situation diplomatique \u00e9tant manifestement instable.<\/p>\n
Nous constatons que le march\u00e9 se focalise sur l\u2019\u00e9ventualit\u00e9 de nouveaux volumes iraniens, d\u2019autant que les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019Energy Information Administration (EIA) publi\u00e9es la semaine derni\u00e8re ont montr\u00e9 une hausse surprise des stocks de 2,1 millions de barils. Cette pression d\u2019offre suppl\u00e9mentaire contribue \u00e0 la cassure sous le seuil cl\u00e9 des 70 dollars. Toutefois, alors que la production am\u00e9ricaine reste stable autour de 13,2 millions de barils par jour, le march\u00e9 demeure tr\u00e8s sensible \u00e0 toute perturbation effective de l\u2019approvisionnement.<\/p>\n—\n
Compte tenu des informations contradictoires \u00e9manant des n\u00e9gociateurs, nous jugeons la volatilit\u00e9 implicite des options sur le brut attrayante \u00e0 l\u2019achat pour les prochaines semaines. La forte baisse des prix rend les options de vente (puts) s\u00e9duisantes, mais le risque d\u2019un retournement brutal est \u00e9lev\u00e9. Nous nous positionnerons via des straddles longs sur les contrats d\u2019ao\u00fbt afin de tirer parti d\u2019un mouvement marqu\u00e9 des cours dans un sens comme dans l\u2019autre.<\/p>\n
Le d\u00e9troit d\u2019Ormuz constitue le facteur le plus critique, puisqu\u2019il contr\u00f4le historiquement le transit de plus de 20 millions de barils par jour. Nous consid\u00e9rons le refus de l\u2019Iran de n\u00e9gocier son statut comme un puissant catalyseur haussier si les pourparlers devaient \u00e9chouer. En cons\u00e9quence, nous ajoutons des options d\u2019achat (calls) bon march\u00e9, hors de la monnaie, \u00e0 titre de couverture, car tout signe d\u2019\u00e9chec des discussions pourrait rapidement renvoyer les prix vers 80 dollars le baril.<\/p>\n\n\n\n