L\u2019indice des prix \u00e0 la consommation harmonis\u00e9 (IPCH) de la zone euro en variation mensuelle a recul\u00e9 \u00e0 -0,1 % en juin, contre 0,1 % lors de la pr\u00e9c\u00e9dente publication. Ce mouvement signale un retournement de la dynamique mensuelle des prix \u00e0 la consommation apr\u00e8s une hausse modeste auparavant.<\/p>\n
Cette \u00e9volution fait basculer l\u2019indice d\u2019un terrain positif \u00e0 un terrain n\u00e9gatif en l\u2019espace d\u2019un mois. Le r\u00e9sultat de juin, \u00e0 -0,1 %, tranche avec la progression pr\u00e9c\u00e9dente de 0,1 %, pointant vers un l\u00e9ger repli des prix d\u2019ensemble dans l\u2019union mon\u00e9taire.<\/p>\n
Cette publication d\u2019inflation n\u00e9gative constitue un signal fort de ralentissement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique dans l\u2019ensemble de la zone euro. Nous estimons que ces donn\u00e9es \u00e9cartent de facto toute hausse de taux \u00e0 court terme de la Banque centrale europ\u00e9enne. Le march\u00e9 commence d\u00e9sormais \u00e0 int\u00e9grer la possibilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux avant la fin de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n
Notre priorit\u00e9 imm\u00e9diate doit se porter sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux profitant d\u2019une BCE plus accommodante. Nous cherchons \u00e0 acheter des contrats futures sur le Bund allemand et l\u2019OAT fran\u00e7aise, en anticipant qu\u2019un recul des anticipations de taux soutiendra les prix obligataires. Le rendement du Bund allemand \u00e0 10 ans a d\u00e9j\u00e0 recul\u00e9 de 12 points de base \u00e0 2,42 % en d\u00e9but de s\u00e9ance, confirmant ce changement de sentiment.<\/p>\n
Cette divergence de politique mon\u00e9taire rend l\u2019euro moins attractif, en particulier face au dollar am\u00e9ricain, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restant plus restrictive. Nous devrions nous positionner sur un euro plus faible en achetant des options de vente sur l\u2019EUR\/USD ou en vendant des contrats futures. La paire de devises vient de franchir \u00e0 la baisse le seuil techniquement important de 1,0800, ce qui sugg\u00e8re un potentiel de repli suppl\u00e9mentaire.<\/p>\n
Des conditions mon\u00e9taires plus souples sont g\u00e9n\u00e9ralement favorables aux actions ; nous devrions donc envisager des positions haussi\u00e8res sur les indices actions europ\u00e9ens. L\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur l\u2019Euro Stoxx 50 constitue une mani\u00e8re efficiente en capital de s\u2019exposer \u00e0 un \u00e9ventuel rally boursier. Historiquement, les march\u00e9s ont souvent bien perform\u00e9 lors des premi\u00e8res phases d\u2019un cycle d\u2019assouplissement.<\/p>\n
Ce rapport sur l\u2019inflation est corrobor\u00e9 par d\u2019autres donn\u00e9es faibles, dont le r\u00e9cent PMI manufacturier S&P Global de la zone euro, tomb\u00e9 \u00e0 48,5, signalant une contraction. Cette faiblesse plus large pourrait accro\u00eetre les fluctuations de march\u00e9 ; nous devrions donc \u00e9galement envisager l\u2019achat de futures sur le VSTOXX. Cela nous permettrait de tirer parti d\u2019un possible regain de volatilit\u00e9 \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre cette nouvelle r\u00e9alit\u00e9 \u00e9conomique.<\/p>\n\n\n\n