L\u2019EUR\/GBP a peu vari\u00e9 mercredi, se maintenant \u00e0 quelques pips au-dessus de la zone des 0,8600, alors que les march\u00e9s attendaient les interventions de la pr\u00e9sidente de la Banque centrale europ\u00e9enne, Christine Lagarde, et du gouverneur de la Banque d\u2019Angleterre, Andrew Bailey, en marge de la rencontre de la BCE \u00e0 Sintra. Plus t\u00f4t dans la semaine, Christine Lagarde a indiqu\u00e9 que la BCE disposait encore d\u2019une marge pour relever ses taux afin d\u2019\u00e9loigner l\u2019inflation de sa trajectoire cibl\u00e9e, tandis qu\u2019Andrew Bailey devrait conserver une approche attentiste, les d\u00e9cideurs \u00e9valuant l\u2019effet de la hausse des prix de l\u2019\u00e9nergie. La livre a \u00e9galement \u00e9t\u00e9 p\u00e9nalis\u00e9e par une impasse politique au Royaume-Uni, l\u2019attention se portant sur l\u2019orientation de la politique \u00e9conomique sous un futur gouvernement.<\/p>\n\n
La paire s\u2019\u00e9changeait \u00e0 0,8613, avec des indicateurs techniques sugg\u00e9rant un essoufflement de la dynamique baissi\u00e8re : le RSI \u00e0 14 p\u00e9riodes \u00e9voluait autour de 40 et le MACD se situait proche de la ligne z\u00e9ro. Le support se situe sur la zone comprise entre le plus bas depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e \u00e0 0,8604 et le point bas de mi-ao\u00fbt 2025 \u00e0 0,8597 ; une cassure laisserait le niveau du 23 juin 2025, autour de 0,8575, comme prochain rep\u00e8re. La r\u00e9sistance est identifi\u00e9e entre le plus haut de lundi \u00e0 0,8635 et le creux du 19 juin \u00e0 0,8657, avec, au-del\u00e0, les sommets du 22 juin proches de 0,8690.<\/p>\n\n
Nous observons l\u2019EUR\/GBP enferm\u00e9 dans une fourchette \u00e9troite, h\u00e9sitant juste au-dessus du support critique de 0,8600. Le march\u00e9 arbitre entre une Banque centrale europ\u00e9enne \u00e9tonnamment offensive et une Banque d\u2019Angleterre plus prudente, ce qui entretient une ind\u00e9cision marqu\u00e9e. Cette situation de blocage pr\u00e9pare le terrain pour que les prises de parole \u00e0 Sintra agissent comme un catalyseur majeur.<\/p>\n\n
La fermet\u00e9 de la BCE se comprend au regard des derni\u00e8res estimations rapides de l\u2019inflation en zone euro : pour juin, elle a progress\u00e9 de mani\u00e8re inattendue \u00e0 2,7 %, ce qui renforce l\u2019argument en faveur d\u2019une nouvelle hausse de taux. \u00c0 l\u2019inverse, avec une inflation britannique de mai \u00e0 2,4 %, la Banque d\u2019Angleterre a davantage de raisons de rester inchang\u00e9e et d\u2019\u00e9valuer l\u2019impact du resserrement pass\u00e9. Cette divergence fondamentale maintient actuellement la paire dans un \u00e9quilibre tendu.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur d\u00e9riv\u00e9s, cette phase de consolidation comprime la volatilit\u00e9 implicite, les options \u00e0 un mois se traitant actuellement proche de plus bas historiques, autour de 4,5 %. Nous estimons que cela cr\u00e9e une opportunit\u00e9, le march\u00e9 semblant sous-pricer le risque d\u2019un mouvement brusque \u00e0 la suite des commentaires des banquiers centraux. Acheter de la volatilit\u00e9 via des strat\u00e9gies optionnelles simples appara\u00eet, \u00e0 ce stade, moins co\u00fbteux qu\u2019\u00e0 l\u2019ordinaire.<\/p>\n\n
Nous envisageons donc des strat\u00e9gies telles qu\u2019un straddle acheteur, consistant \u00e0 acheter simultan\u00e9ment une option d\u2019achat (call) et une option de vente (put) \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance courte. Cette position b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un mouvement significatif des cours dans un sens comme dans l\u2019autre, ce que nous anticipons apr\u00e8s les discours. Une cassure sous le support de 0,8597 ou un rebond au-dessus de la r\u00e9sistance de 0,8657 rendrait vraisemblablement une telle strat\u00e9gie profitable.<\/p>\n\n
\u00c0 ces incertitudes s\u2019ajoute la situation politique persistante au Royaume-Uni, o\u00f9 l\u2019absence de visibilit\u00e9 sur la future politique budg\u00e9taire constitue un vent contraire pour la livre. Toute annonce surprise du probable prochain Premier ministre, Andrew Burnham, pourrait ajouter une couche de volatilit\u00e9 suppl\u00e9mentaire. Cela conforte notre conviction qu\u2019une exposition longue \u00e0 la volatilit\u00e9 constitue un positionnement prudent pour les prochaines semaines.<\/p>\n\n\n\n