L\u2019indice des mati\u00e8res premi\u00e8res de la RBA australienne, exprim\u00e9 en DTS, a progress\u00e9 de 16,9% sur un an en juin, en l\u00e9g\u00e8re hausse apr\u00e8s 16,8% pr\u00e9c\u00e9demment. Ce mouvement sugg\u00e8re une acc\u00e9l\u00e9ration marginale du rythme annuel de l\u2019indice.<\/p>\n\n
La lecture de juin maintient l\u2019indicateur proche de ses niveaux r\u00e9cents, la hausse en glissement annuel restant dans le milieu de la fourchette des \u00ab teens \u00bb. La s\u00e9rie de la RBA suit l\u2019\u00e9volution des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res exprim\u00e9s en DTS, offrant une lecture des pressions sur les prix via un panier de devises.<\/p>\n\n
Nous constatons que la croissance en glissement annuel des prix des mati\u00e8res premi\u00e8res, bien que toujours tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9e \u00e0 16,9%, commence \u00e0 plafonner. Cette l\u00e9g\u00e8re remont\u00e9e sugg\u00e8re que la phase de forte acc\u00e9l\u00e9ration des prix pourrait \u00eatre, pour l\u2019instant, derri\u00e8re nous. Les gains \u00ab faciles \u00bb consistant \u00e0 \u00eatre simplement long sur les mati\u00e8res premi\u00e8res et les actifs li\u00e9s aux mati\u00e8res premi\u00e8res ont peut-\u00eatre d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 captur\u00e9s.<\/p>\n\n
Ce niveau durablement \u00e9lev\u00e9 des prix constitue un solide plancher fondamental pour le dollar australien. Toutefois, l\u2019AUD\/USD \u00e9voluant d\u00e9j\u00e0 pr\u00e8s d\u2019un plus haut de deux ans \u00e0 0,7050, nous estimons que l\u2019\u00e9lan de la devise pourrait rester limit\u00e9 en l\u2019absence d\u2019un nouveau catalyseur. Les donn\u00e9es de positionnement sp\u00e9culatif de la CFTC montrent \u00e9galement que les positions longues sur l\u2019AUD sont d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s charg\u00e9es, ce qui accro\u00eet le risque de retournement.<\/p>\n\n
Pour l\u2019ASX 200, les secteurs des mat\u00e9riaux et de l\u2019\u00e9nergie, qui ont port\u00e9 une grande partie des gains de l\u2019indice au cours de l\u2019an dernier, pourraient voir leur croissance des b\u00e9n\u00e9fices ralentir. Il convient d\u2019envisager le recours aux options pour couvrir des positions actions longues, ou la vente de calls couverts sur de grands groupes miniers comme BHP et Rio Tinto. Cette strat\u00e9gie permet d\u2019encaisser une prime tout en prenant acte du fait qu\u2019un potentiel de hausse significatif suppl\u00e9mentaire pourrait \u00eatre limit\u00e9 \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
La persistance de prix \u00e9lev\u00e9s des mati\u00e8res premi\u00e8res continue d\u2019alimenter l\u2019inflation domestique, que les derni\u00e8res donn\u00e9es trimestrielles situaient encore \u00e0 3,5%, nettement au-dessus de la bande cible de la RBA. Cela rend tr\u00e8s improbable que la banque centrale envisage des baisses de taux dans un avenir proche. En cons\u00e9quence, nous voyons une valeur persistante dans des positions misant sur des taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb, comme la vente de futures de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Dans cet environnement de croissance des prix \u00e9lev\u00e9e mais qui s\u2019aplatit, nous pensons que la volatilit\u00e9 pourrait diminuer dans les prochaines semaines. La vente de prime via des options sur des paires de devises comme l\u2019AUD\/USD, ou sur l\u2019indice ASX 200 lui-m\u00eame, peut constituer une strat\u00e9gie prudente. Ces op\u00e9rations sont profitables si les actifs sous-jacents \u00e9voluent dans une fourchette d\u00e9finie, ce qui correspond \u00e0 notre sc\u00e9nario d\u2019un march\u00e9 soutenu, mais d\u00e9pourvu de nouveaux moteurs haussiers.<\/p>\n\n\n\n