L\u2019inflation sous-jacente en Indon\u00e9sie s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,76% sur un an en juin, au-dessus du consensus de 2,6%. Ce chiffre sugg\u00e8re des tensions de fond sur les prix plus marqu\u00e9es que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9 pour le mois.<\/p>\n\n
La lecture de juin d\u00e9passe les attentes de 0,16 point de pourcentage. Ces donn\u00e9es renforcent, \u00e0 court terme, l\u2019attention port\u00e9e aux conditions de la demande int\u00e9rieure et au calibrage de la politique de Bank Indonesia, alors que la dynamique des prix reste \u00e9troitement surveill\u00e9e.<\/p>\n\n
Le chiffre d\u2019inflation sous-jacente de juin, sup\u00e9rieur aux attentes \u00e0 2,76%, constitue un signal important. Il indique fortement que Bank Indonesia conservera une posture restrictive lors de ses prochaines r\u00e9unions. Selon nous, cela \u00e9carte clairement toute baisse de taux \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous privil\u00e9gions des positions misant sur un renforcement de la roupie indon\u00e9sienne. La devise a d\u00e9j\u00e0 r\u00e9agi \u00e0 la publication et nous anticipons un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire \u00e0 mesure que les anticipations de baisse de taux s\u2019estompent. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat sur IDR (calls) ou des positions vendeuses sur les contrats \u00e0 terme USD\/IDR arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance au cours du prochain trimestre.<\/p>\n\n
Cette surprise inflationniste p\u00e8se \u00e9galement sur le march\u00e9 obligataire, le rendement de l\u2019emprunt d\u2019\u00c9tat \u00e0 10 ans ayant d\u00e9j\u00e0 franchi 7,2% en d\u00e9but de s\u00e9ance. Nous y voyons une opportunit\u00e9 d\u2019initier des positions tirant parti d\u2019une hausse des taux, par exemple via des swaps de taux en payant le taux fixe. Cette tendance pourrait se prolonger \u00e0 mesure que le march\u00e9 int\u00e8gre une politique mon\u00e9taire plus offensive.<\/p>\n\n
Historiquement, Bank Indonesia n\u2019a pas h\u00e9sit\u00e9 \u00e0 agir, comme l\u2019a montr\u00e9 le cycle de resserrement agressif de 2022-2023 pour contrer des pressions similaires. Si notre sc\u00e9nario domestique reste restrictif, il convient aussi de surveiller les facteurs globaux. Un virage \u00e9tonnamment accommodant de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine constitue le principal risque susceptible de mod\u00e9rer la d\u00e9termination de BI.<\/p>\n\n\n\n