La croissance annuelle des permis de construire en Australie a ralenti en mai, le taux en glissement annuel retombant \u00e0 5,3 %. \u00c0 titre de comparaison, la lecture pr\u00e9c\u00e9dente ressortait \u00e0 10,2 %, ce qui pointe vers un rythme d\u2019autorisations plus mod\u00e9r\u00e9 qu\u2019en d\u00e9but d\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n\n
M\u00eame si les permis continuent d\u2019augmenter en rythme annuel, ce coup de frein sugg\u00e8re que la dynamique du pipeline de nouvelles constructions s\u2019essouffle. Le r\u00e9sultat de mai maintient l\u2019indicateur en progression, mais \u00e0 un rythme environ deux fois moindre qu\u2019auparavant, ce qui pourrait temp\u00e9rer les anticipations d\u2019activit\u00e9 de construction r\u00e9sidentielle \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons la baisse des permis de construire en glissement annuel \u00e0 5,3 % comme un indicateur avanc\u00e9 significatif d\u2019un refroidissement de l\u2019\u00e9conomie. Ce ralentissement, apr\u00e8s un niveau plus solide de 10,2 % pr\u00e9c\u00e9demment, indique que la hausse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat freine effectivement le secteur de la construction. Cette tendance laisse entrevoir un risque de freinage pour la croissance future du PIB.<\/p>\n\n
Ces donn\u00e9es immobili\u00e8res s\u2019inscrivent dans un sch\u00e9ma plus large de mod\u00e9ration \u00e9conomique, d\u2019autant que le taux de ch\u00f4mage australien a r\u00e9cemment augment\u00e9 \u00e0 4,1 %. La construction \u00e9tant un important pourvoyeur d\u2019emplois, ce ralentissement devrait accentuer la pression haussi\u00e8re sur le ch\u00f4mage dans les prochains mois. Nous estimons que cela renforce l\u2019argumentaire en faveur d\u2019un statu quo de la Reserve Bank of Australia (RBA) sur les taux, voire d\u2019une tonalit\u00e9 plus accommodante.<\/p>\n\n
En cons\u00e9quence, nous nous positionnons en anticipation d\u2019une faiblesse des secteurs directement li\u00e9s \u00e0 la construction et au logement. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur les principaux promoteurs immobiliers et fournisseurs de mat\u00e9riaux de construction cot\u00e9s \u00e0 l\u2019ASX. Ces entreprises sont les plus expos\u00e9es \u00e0 un recul des nouveaux projets et pourraient faire l\u2019objet de r\u00e9visions en baisse de leurs r\u00e9sultats d\u00e8s le prochain trimestre.<\/p>\n\n
Le dollar australien semble \u00e9galement vuln\u00e9rable \u00e0 ce ralentissement domestique. Des perspectives \u00e9conomiques plus faibles r\u00e9duisent la probabilit\u00e9 de nouvelles hausses de taux, diminuant l\u2019avantage de rendement de la devise. Nous examinerons des strat\u00e9gies de vente d\u2019AUD contre USD, probablement via des contrats \u00e0 terme ou des options, en amont de la prochaine r\u00e9union de la RBA.<\/p>\n\n
Il convient toutefois de noter que l\u2019inflation sous-jacente demeure tenace, le dernier CPI \u00ab Trimmed Mean \u00bb s\u2019\u00e9tablissant encore \u00e0 3,2 %, au-dessus de la fourchette cible de la RBA. Historiquement, ce type de pression de nature stagflationniste \u2014 ralentissement de la croissance avec une inflation persistante \u2014 engendre une volatilit\u00e9 de march\u00e9 significative. Cela rend particuli\u00e8rement attractives les strat\u00e9gies optionnelles qui profitent d\u2019une intensification des fluctuations de prix.<\/p>\n\n\n\n