L\u2019euro a pein\u00e9 \u00e0 progresser face au dollar am\u00e9ricain mardi, laissant l\u2019EUR\/USD \u00e9voluer autour de 1,1400 et s\u2019\u00e9changer en dernier lieu pr\u00e8s de 1,1420, les publications de donn\u00e9es de part et d\u2019autre de l\u2019Atlantique n\u2019ayant pas modifi\u00e9 les anticipations. L\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 apr\u00e8s que les \u00c9tats-Unis et l\u2019Iran auraient poursuivi les n\u00e9gociations, tandis que les actions am\u00e9ricaines ont termin\u00e9 la premi\u00e8re moiti\u00e9 de l\u2019ann\u00e9e et le deuxi\u00e8me trimestre en hausse. L\u2019indice du dollar (US Dollar Index) a gagn\u00e9 0,06 % \u00e0 101,17, les march\u00e9s \u00e9valuant la perspective d\u2019une politique plus restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n\n
Les march\u00e9s mon\u00e9taires int\u00e8grent 35 points de base de resserrement de la Fed d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e ; toutefois, Prime Terminal indique une probabilit\u00e9 de 66 % de statu quo lors de la r\u00e9union de juillet. Au 16 septembre, la probabilit\u00e9 implicite d\u2019une hausse vers une fourchette de 3,75 %\u20134 % atteint 82 %. Les offres d\u2019emploi aux \u00c9tats-Unis ont augment\u00e9 de mani\u00e8re inattendue en mai et la confiance des consommateurs du Conference Board a l\u00e9g\u00e8rement progress\u00e9 en juin, tandis que les cr\u00e9ations d\u2019emplois de juin attendues jeudi sont projet\u00e9es \u00e0 110 000, avec un taux de ch\u00f4mage \u00e0 4,3 %. Dans la zone euro, une inflation plus faible qu\u2019anticip\u00e9 en France, en Italie et en Allemagne a pes\u00e9 sur la monnaie unique, alors que les march\u00e9s int\u00e9graient une probabilit\u00e9 proche de 60 % d\u2019un mouvement de 25 points de base de la BCE d\u2019ici septembre et n\u2019anticipaient aucun changement en juillet.<\/p>\n\n
Nous constatons que l\u2019euro ne parvient pas \u00e0 gagner de v\u00e9ritable terrain face au dollar am\u00e9ricain, se maintenant autour de 1,0650. Cela refl\u00e8te la divergence croissante de politique mon\u00e9taire que nous observons entre la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et la Banque centrale europ\u00e9enne. Le march\u00e9 privil\u00e9gie clairement le dollar du fait de cette divergence.<\/p>\n\n
Nous estimons que la vigueur du billet vert d\u00e9coule directement des sp\u00e9culations selon lesquelles la Fed rel\u00e8vera \u00e0 nouveau ses taux afin de combattre une inflation persistante. L\u2019indice du dollar (DXY) poursuit sa progression et s\u2019\u00e9change d\u00e9sormais \u00e0 106,20. Le dernier rapport sur l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI), montrant une inflation toujours tenace \u00e0 2,8 % en glissement annuel, alimente ce biais restrictif.<\/p>\n\n
Le rapport sur l\u2019emploi de juin constitue l\u2019\u00e9v\u00e9nement cl\u00e9 que nous surveillons cette semaine. Apr\u00e8s une cr\u00e9ation solide de 195 000 emplois en mai, une nouvelle publication robuste renforcerait probablement l\u2019argumentaire en faveur d\u2019une Fed plus offensive. Les attentes actuelles tablent sur 180 000 cr\u00e9ations d\u2019emplois suppl\u00e9mentaires et un taux de ch\u00f4mage stable \u00e0 3,9 %, laissant peu de raisons \u00e0 la banque centrale de marquer une pause.<\/p>\n\n
Dans le m\u00eame temps, la situation dans la zone euro donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une marge pour rester patiente. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation ont montr\u00e9 un repli du taux global \u00e0 2,4 %, tandis que l\u2019inflation sous-jacente donnait \u00e9galement des signes d\u2019apaisement. Cette moindre pression sur les prix dans l\u2019ensemble du bloc constitue un vent contraire pour l\u2019euro et plaide pour une posture plus prudente de la BCE.<\/p>\n\n
Pour les intervenants sur produits d\u00e9riv\u00e9s, cet environnement sugg\u00e8re de privil\u00e9gier des strat\u00e9gies tirant parti d\u2019un dollar plus fort et d\u2019un EUR\/USD \u00e9voluant en range ou orient\u00e9 \u00e0 la baisse. Nous envisageons de vendre des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie sur l\u2019EUR\/USD afin d\u2019encaisser une prime, une hausse significative semblant peu probable. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro ou d\u2019options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain pourrait \u00e9galement constituer des moyens efficaces de se positionner en faveur d\u2019une divergence de politique mon\u00e9taire plus marqu\u00e9e.<\/p>\n\n\n\n