L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) \u00e9voluait autour de 101,20 mardi, les march\u00e9s dig\u00e9rant des statistiques am\u00e9ricaines contrast\u00e9es sur fond de communication toujours restrictive de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale. L\u2019EUR\/USD a recul\u00e9 vers 1,1420 apr\u00e8s le ralentissement de l\u2019inflation pr\u00e9liminaire en Allemagne \u00e0 2,4% en juin contre 2,7% en mai, tandis que les ventes au d\u00e9tail ont surpris \u00e0 la hausse avec une progression de 1,1% en rythme mensuel en mai, apr\u00e8s une baisse de -0,4% pr\u00e9c\u00e9demment. La livre sterling est rest\u00e9e stable autour de 1,3255, la Banque d\u2019Angleterre laissant entendre qu\u2019elle pouvait se montrer patiente alors m\u00eame que l\u2019inflation au Royaume-Uni pourrait, selon les anticipations, remonter vers 3,2% plus tard cette ann\u00e9e. Ailleurs, l\u2019USD\/JPY a atteint un plus haut de quatre d\u00e9cennies proche de 162,60, maintenant le yen sous pression malgr\u00e9 les discussions r\u00e9currentes sur une possible intervention des autorit\u00e9s.<\/p>\n\n
L\u2019AUD\/USD s\u2019est raffermi autour de 0,6920, soutenu par les minutes de la Banque de r\u00e9serve d\u2019Australie et de meilleurs indicateurs chinois, avec un PMI manufacturier NBS \u00e0 50,3 en juin et un PMI non-manufacturier \u00e0 50,2. C\u00f4t\u00e9 mati\u00e8res premi\u00e8res, le WTI s\u2019\u00e9changeait pr\u00e8s de 70,10 dollars le baril, la d\u00e9tente des inqui\u00e9tudes sur l\u2019offre et des informations \u00e9voquant d\u2019\u00e9ventuels pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran stabilisant les anticipations ; Reuters indiquait que le Brent et le WTI se dirigeaient vers leurs plus fortes baisses mensuelle et trimestrielle depuis 2020. L\u2019or restait atone autour de 4 020 dollars, un dollar plus ferme et le retour de la perspective de nouvelles hausses de taux de la Fed limitant la demande.<\/p>\n\n
Compte tenu du ton restrictif de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, nous estimons que le dollar am\u00e9ricain devrait conserver une dynamique sous-jacente de force au cours des prochaines semaines. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de Core PCE aux \u00c9tats-Unis, signalant une inflation toujours tenace \u00e0 2,8%, laissent \u00e0 la Fed peu de raisons d\u2019infl\u00e9chir sa position. Nous chercherons \u00e0 constituer des positions longues sur l\u2019indice du dollar (DXY) via des contrats \u00e0 terme.<\/p>\n\n
La divergence entre la Fed et les autres banques centrales offre une opportunit\u00e9 claire, notamment face \u00e0 l\u2019euro et \u00e0 la livre sterling. Le ralentissement de l\u2019inflation allemande \u00e0 2,4% donne \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne une marge pour marquer une pause, tandis que l\u2019approche \u00ab sans pr\u00e9cipitation \u00bb de la Banque d\u2019Angleterre est un signal de fragilit\u00e9. Nous utiliserons des options de vente (puts) sur l\u2019EUR\/USD et le GBP\/USD afin de tirer parti de l\u2019\u00e9largissement de cet \u00e9cart de politique mon\u00e9taire.<\/p>\n\n
Si la tendance sur l\u2019USD\/JPY demeure solide, le positionnement de la paire \u00e0 un sommet de quatre d\u00e9cennies pr\u00e8s de 162,60 nous rend extr\u00eamement prudents quant au risque d\u2019intervention des autorit\u00e9s japonaises. Nous avons vu comment l\u2019intervention du Japon fin 2022 avait provoqu\u00e9 un retournement brutal de plus de 5 yens en une seule s\u00e9ance. Plut\u00f4t que de prendre des positions longues directes, nous privil\u00e9gierons des strat\u00e9gies optionnelles comme des \u00ab call spreads \u00bb pour limiter le risque.<\/p>\n\n
Le dollar australien b\u00e9n\u00e9ficie d\u2019un soutien li\u00e9 \u00e0 des donn\u00e9es \u00e9conomiques chinoises positives, le dernier PMI des services Caixin confirmant une expansion \u00e0 54. Une Chine plus solide est favorable \u00e0 l\u2019Australie, mais le facteur dominant reste le dollar am\u00e9ricain. Nous restons donc neutres sur l\u2019AUD\/USD et rechercherons plut\u00f4t une force relative sur des croisements, comme une position longue AUD\/JPY.<\/p>\n\n
Nous anticipons une poursuite de la faiblesse du WTI, qui peine \u00e0 se maintenir au-dessus de 70 dollars le baril. Les derni\u00e8res donn\u00e9es de l\u2019EIA ont montr\u00e9 une hausse inattendue des stocks de brut aux \u00c9tats-Unis, indiquant que l\u2019offre d\u00e9passe actuellement la demande. Nous chercherons \u00e0 vendre des contrats \u00e0 terme sur tout rebond de court terme, en visant un mouvement vers la zone des 60 dollars au milieu de la fourchette.<\/p>\n\n
L\u2019incapacit\u00e9 de l\u2019or \u00e0 rebondir malgr\u00e9 un niveau \u00e9lev\u00e9 autour de 4 020 dollars constitue un signal baissier, le m\u00e9tal restant vuln\u00e9rable \u00e0 un dollar fort et \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s. Avec un rendement du Treasury \u00e0 10 ans qui se maintient au-dessus de 4,3%, l\u2019attrait d\u2019un actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9 comme l\u2019or diminue nettement. Nous y voyons une opportunit\u00e9 de vendre des options d\u2019achat (calls) hors de la monnaie afin d\u2019encaisser une prime, dans un sc\u00e9nario o\u00f9 les prix devraient stagner ou reculer.<\/p>\n\n\n\n