L\u2019or (XAU\/USD) s\u2019est repris mardi apr\u00e8s avoir gliss\u00e9 vers un plus bas de sept mois \u00e0 3 941 $ durant la s\u00e9ance asiatique, avant de remonter autour de 4 030 $ apr\u00e8s un plus haut intrajournalier \u00e0 4 063 $. Malgr\u00e9 ce rebond, le m\u00e9tal se dirige vers son pire trimestre depuis 2013 : il recule de pr\u00e8s de 18 % sur le trimestre et s\u2019achemine vers sa plus forte baisse mensuelle depuis 2008, avec des pertes d\u2019environ 11 %. Le mouvement a suivi un choc d\u2019inflation tir\u00e9 par l\u2019\u00e9nergie, li\u00e9 aux tensions au Moyen-Orient, qui a entra\u00een\u00e9 une r\u00e9\u00e9valuation hawkish des anticipations de taux de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, tandis que l\u2019incertitude autour d\u2019\u00e9ventuels pourparlers \u00c9tats-Unis\u2013Iran au Qatar a contribu\u00e9 \u00e0 maintenir le dollar ferme.<\/p>\n
La vigueur du dollar ajoute une pression suppl\u00e9mentaire, avec l\u2019indice du dollar (DXY) autour de 101,10 et en passe d\u2019inscrire un deuxi\u00e8me gain mensuel cons\u00e9cutif. Sur les march\u00e9s de taux, l\u2019outil CME FedWatch indique une probabilit\u00e9 de 63 % d\u2019une hausse en septembre, tandis que les statistiques am\u00e9ricaines sur l\u2019emploi restent au centre de l\u2019attention apr\u00e8s la hausse des offres d\u2019emploi JOLTS \u00e0 7,594 millions en mai, contre 7,3 millions attendus ; l\u2019ADP est attendu mercredi et les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (NFP) jeudi. D\u2019un point de vue technique, le XAU\/USD \u00e9volue sous les moyennes mobiles simples (SMA) \u00e0 50, 100 et 200 jours, regroup\u00e9es entre environ 4 440 $ et 4 660 $, avec un RSI \u00e0 35 et un ADX \u00e0 42 ; le support se situe pr\u00e8s de 4 000 $ et les r\u00e9sistances commencent \u00e0 4 300 $, puis 4 438 $, 4 480 $ et 4 663 $.<\/p>\n
Au regard de la r\u00e9cente rechute vers un plus bas de sept mois, nous consid\u00e9rons le petit rebond actuel de l\u2019or comme un sursaut technique au sein d\u2019une tendance baissi\u00e8re plus large. La pression principale provient d\u2019un dollar am\u00e9ricain solide et d\u2019un march\u00e9 qui int\u00e8gre des taux directeurs de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus \u00e9lev\u00e9s afin de lutter contre l\u2019inflation. Les op\u00e9rateurs sur produits d\u00e9riv\u00e9s devraient voir ce rebond comme une opportunit\u00e9 de se positionner pour une poursuite de la baisse, plut\u00f4t que comme le signal d\u2019un v\u00e9ritable retournement.<\/p>\n
Les derni\u00e8res donn\u00e9es macro\u00e9conomiques confortent notre biais baissier. Les statistiques d\u2019inflation de juin 2026 ont montr\u00e9 que l\u2019IPC sous-jacent reste \u00e9lev\u00e9 \u00e0 3,5 %, maintenant la pression sur la Fed pour conserver une posture hawkish. L\u2019outil CME FedWatch affiche d\u00e9sormais une probabilit\u00e9 sup\u00e9rieure \u00e0 65 % d\u2019une hausse de taux d\u2019ici septembre, rendant l\u2019or, actif non r\u00e9mun\u00e9r\u00e9, moins attractif.<\/p>\n
Tous les regards se tournent d\u00e9sormais vers le rapport NFP de juin attendu cette semaine. Apr\u00e8s un rapport sur l\u2019emploi en mai plus robuste que pr\u00e9vu, avec plus de 250 000 cr\u00e9ations de postes, une nouvelle publication solide renforcerait probablement le dollar et p\u00e8serait sur les cours de l\u2019or. Cette publication \u00e0 venir devrait accro\u00eetre fortement la volatilit\u00e9, offrant des opportunit\u00e9s aux op\u00e9rateurs d\u2019options.<\/p>\n
Nous consid\u00e9rons tout rebond en direction de la r\u00e9sistance \u00e0 4 300 $ comme une opportunit\u00e9 privil\u00e9gi\u00e9e pour vendre des call spreads ou acheter des puts. Le prix demeure nettement sous toutes les moyennes mobiles cl\u00e9s, confirmant la solidit\u00e9 de la tendance baissi\u00e8re. Une cassure franche sous le support psychologique critique des 4 000 $ signalerait une nouvelle jambe de baisse.<\/p>\n
Une incapacit\u00e9 \u00e0 pr\u00e9server le seuil des 4 000 $ ouvrirait la voie \u00e0 des objectifs vers 3 885 $, puis potentiellement 3 750 $ dans les semaines \u00e0 venir. L\u2019action des prix sur le trimestre en cours est la pire depuis le \u00ab taper tantrum \u00bb de 2013, p\u00e9riode durant laquelle les anticipations de resserrement mon\u00e9taire de la Fed avaient, de fa\u00e7on comparable, lourdement p\u00e9nalis\u00e9 l\u2019or. Nous estimons que ce parall\u00e8le historique sugg\u00e8re que, pour l\u2019or, le chemin de moindre r\u00e9sistance reste orient\u00e9 \u00e0 la baisse.<\/p>\n\n\n\n