Scotiabank a indiqu\u00e9 que l\u2019EUR\/USD s\u2019\u00e9tait affaibli apr\u00e8s les publications d\u2019inflation des L\u00e4nder allemands, qui ont sugg\u00e9r\u00e9 un ralentissement de la hausse des prix sur un an en juin, renfor\u00e7ant le risque de surprise baissi\u00e8re pour l\u2019estimation pr\u00e9liminaire de l\u2019IPC national de juin attendue \u00e0 8h00 (heure de l\u2019Est). Le consensus de march\u00e9 tablait sur des prix inchang\u00e9s sur le mois et stables \u00e0 2,6% sur un an. Par ailleurs, la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, a indiqu\u00e9 que la d\u00e9cision de juin ne devait pas \u00eatre interpr\u00e9t\u00e9e comme une hausse \u00ab d\u2019assurance \u00bb, ce qui implique qu\u2019un resserrement suppl\u00e9mentaire reste possible.<\/p>\n
La tarification des taux a peu \u00e9volu\u00e9, les swaps int\u00e9grant environ 15\u201316 pb de risque de resserrement d\u2019ici septembre. Sur les graphiques, Scotiabank a qualifi\u00e9 l\u2019EUR\/USD de neutre \u00e0 haussier, mais a not\u00e9 que les progr\u00e8s du spot peinaient \u00e0 franchir la r\u00e9sistance \u00e0 1,1450, laissant la tendance s\u2019aplatir. Un support \u00e9tait identifi\u00e9 \u00e0 1,1300\/25, tandis qu\u2019un passage au-dessus de 1,15 \u00e9tait pr\u00e9sent\u00e9 comme le seuil d\u2019une dynamique plus favorable \u00e0 l\u2019euro.<\/p>\n
Nous constatons que la paire EUR\/USD bute sur des r\u00e9sistances alors que des signaux contradictoires \u00e9manent de la Banque centrale europ\u00e9enne et des donn\u00e9es \u00e9conomiques r\u00e9centes. Si la pr\u00e9sidente de la BCE, Christine Lagarde, continue de laisser entendre que la persistance de l\u2019inflation sous-jacente exclut toute baisse imm\u00e9diate des taux, la derni\u00e8re estimation flash de l\u2019IPC de la zone euro pour juin 2026 est ressortie \u00e0 2,4%, confirmant la poursuite du mouvement de d\u00e9sinflation. Cette divergence alimente l\u2019incertitude et maintient la paire dans une fourchette relativement \u00e9troite.<\/p>\n
Les march\u00e9s de produits d\u00e9riv\u00e9s refl\u00e8tent cette ind\u00e9cision : les swaps de taux n\u2019int\u00e8grent d\u00e9sormais m\u00eame pas 10 points de base de hausse de la BCE d\u2019ici septembre, une chute marqu\u00e9e par rapport aux 25 points de base anticip\u00e9s encore le trimestre dernier. Cette revalorisation des anticipations de taux plafonne le potentiel haussier de l\u2019euro, d\u2019autant que la paire peine \u00e0 s\u2019affranchir de la r\u00e9sistance \u00e0 1,0950. Nous observons une accumulation d\u2019ordres de vente autour de ce niveau technique et psychologique cl\u00e9.<\/p>\n
Dans le m\u00eame temps, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine affiche une inflation plus persistante : la derni\u00e8re statistique de core PCE pour mai s\u2019est maintenue \u00e0 2,8%, l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des attentes du march\u00e9. Cette meilleure tenue de l\u2019activit\u00e9 et une R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale plus patiente apportent un soutien sous-jacent au dollar. Les donn\u00e9es historiques sur 2023-2024 montrent que les p\u00e9riodes de divergence de politique mon\u00e9taire entre la Fed et la BCE ont g\u00e9n\u00e9ralement favoris\u00e9 le billet vert \u2014 un sch\u00e9ma qui semble se r\u00e9affirmer.<\/p>\n
D\u2019un point de vue technique, nous consid\u00e9rons la paire comme neutre \u00e0 l\u00e9g\u00e8rement baissi\u00e8re, avec un support solide autour de 1,0780. Un franchissement net de 1,1000 serait n\u00e9cessaire pour enclencher une dynamique positive significative en faveur de l\u2019euro. \u00c0 d\u00e9faut d\u2019un tel catalyseur, des strat\u00e9gies de trading en range paraissent les plus adapt\u00e9es pour les semaines \u00e0 venir.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que la volatilit\u00e9 implicite \u00e0 un mois sur l\u2019EUR\/USD est r\u00e9cemment tomb\u00e9e \u00e0 un plus bas de six mois, \u00e0 5,8%, la vente d\u2019options peut constituer une strat\u00e9gie attrayante. Nous estimons que la vente de strangles de maturit\u00e9 courte, avec des strikes en dehors de la zone 1,0750\u20131,1000, pourrait permettre de capter une prime, dans un sc\u00e9nario d\u2019absence de mouvement directionnel majeur. Cette approche tire parti de la stagnation actuelle du march\u00e9 et de la baisse de la volatilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n