Les donn\u00e9es JOLTS du Bureau of Labor Statistics (BLS) ont montr\u00e9 que les offres d\u2019emploi s\u2019\u00e9tablissaient \u00e0 7,594 millions fin mai, au-dessus du consensus (7,3 millions) et l\u00e9g\u00e8rement au-dessus des 7,585 millions d\u2019avril, chiffre r\u00e9vis\u00e9 depuis 7,618 millions. Le total des s\u00e9parations a peu vari\u00e9 \u00e0 5,1 millions et le taux est rest\u00e9 \u00e0 3,2 %, tandis que les d\u00e9missions se sont maintenues \u00e0 3,1 millions avec un taux inchang\u00e9 \u00e0 1,9 %. Les d\u00e9missions ont augment\u00e9 dans l\u2019administration f\u00e9d\u00e9rale de 4 000 ; les licenciements et fins de contrat sont rest\u00e9s inchang\u00e9s \u00e0 1,7 million et le taux a \u00e0 peine boug\u00e9 \u00e0 1,1 %, tandis que le secteur arts, divertissement et loisirs a enregistr\u00e9 une baisse de 42 000 des licenciements et fins de contrat.<\/p>\n\n
Apr\u00e8s trois s\u00e9ances cons\u00e9cutives de repli, l\u2019indice du dollar (DXY) s\u2019est repris en direction de 101,50. Avant la publication, les pr\u00e9visions tablaient sur 7,3 millions d\u2019offres d\u2019emploi contre 7,61 millions en avril, et une moyenne 2025 de 7,08 millions, apr\u00e8s une hausse mensuelle de 4,6 % en avril, soit 731 000 postes vacants, par rapport aux 6,88 millions de mars. Le rapport sur l\u2019emploi (Nonfarm Payrolls) a montr\u00e9 172 000 cr\u00e9ations nettes en mai, tandis que la courbe implicite du CME FedWatch faisait ressortir une probabilit\u00e9 de 30 % d\u2019une hausse de taux lors du prochain FOMC le mois prochain et de plus de 60 % pour septembre, contre 6 % et 20 % un mois plus t\u00f4t ; l\u2019EUR\/USD \u00e9voluait proche de ses plus bas de 13 mois, en baisse de 2,17 % en juin et de pr\u00e8s de 3 % sur deux mois, avec 1,1325 et 1,1210 mentionn\u00e9s comme supports et 1,1500 ainsi que 1,1620-1,1640 comme r\u00e9sistances.<\/p>\n\n
Nous consid\u00e9rons les derni\u00e8res donn\u00e9es sur les offres d\u2019emploi, ressorties \u00e0 7,594 millions en mai, comme un signal clair de la r\u00e9silience du march\u00e9 du travail am\u00e9ricain. Ce chiffre d\u00e9passe les attentes et sugg\u00e8re que l\u2019\u00e9conomie peut supporter la poursuite d\u2019une politique mon\u00e9taire restrictive. Cela conforte notre sc\u00e9nario selon lequel la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale dispose des arguments n\u00e9cessaires pour se concentrer pleinement sur l\u2019inflation.<\/p>\n\n
Compte tenu de cette solidit\u00e9 du march\u00e9 du travail, nous suivons de pr\u00e8s les d\u00e9riv\u00e9s de taux, la probabilit\u00e9 d\u2019une hausse des taux d\u2019ici septembre ayant d\u00e9sormais d\u00e9pass\u00e9 60 % selon l\u2019outil CME FedWatch. Les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation confirment cette pression, avec l\u2019indice des prix \u00e0 la consommation (CPI) de mai 2026 qui se maintient \u00e0 un niveau tenace de 3,4 % sur un an. Nous estimons qu\u2019un positionnement via les futures Fed Funds, afin d\u2019int\u00e9grer au moins une hausse suppl\u00e9mentaire des taux cette ann\u00e9e, constitue une strat\u00e9gie prudente.<\/p>\n\n
Le rebond imm\u00e9diat de l\u2019indice du dollar vers la zone 101,50 \u00e0 la suite du rapport confirme la lecture restrictive (\u00ab hawkish \u00bb) du march\u00e9. Historiquement, le dollar a tendance \u00e0 se renforcer dans les mois qui pr\u00e9c\u00e8dent un cycle de resserrement de la Fed, un sch\u00e9ma que nous pensons voir se prolonger. En cons\u00e9quence, nous envisageons des options d\u2019achat (calls) sur l\u2019indice du dollar (DXY) afin de capter un potentiel de hausse suppl\u00e9mentaire dans les prochaines semaines.<\/p>\n\n
\u00c0 l\u2019approche du rapport de juillet sur les cr\u00e9ations d\u2019emplois non agricoles (Nonfarm Payrolls), nous anticipons une mont\u00e9e de la volatilit\u00e9 sur le march\u00e9 des changes. L\u2019indice de volatilit\u00e9 (VIX), actuellement autour de 14 dans un contexte relativement calme, enregistre souvent des hausses rapides lors des grandes publications macro\u00e9conomiques susceptibles de modifier la trajectoire de la Fed. L\u2019achat d\u2019options visant \u00e0 se positionner sur un mouvement plus ample qu\u2019attendu sur les principales paires de devises peut s\u2019av\u00e9rer pertinent.<\/p>\n\n
Sur l\u2019EUR\/USD, la difficult\u00e9 \u00e0 repasser au-dessus de 1,1500 nous appara\u00eet comme le signe d\u2019une faiblesse persistante, notamment dans un contexte de croissance atone en zone euro. Nous consid\u00e9rons tout rebond \u00e9ventuel comme une opportunit\u00e9 de renforcer des positions baissi\u00e8res, vraisemblablement via des options de vente (puts) visant un retest du plus bas de 13 mois \u00e0 1,1325. Cette strat\u00e9gie s\u2019inscrit dans le th\u00e8me plus large d\u2019une surperformance \u00e9conomique des \u00c9tats-Unis et d\u2019un dollar plus ferme.<\/p>\n\n\n\n