Les offres d\u2019emploi JOLTS aux \u00c9tats-Unis ont progress\u00e9 \u00e0 7,594 millions en mai, d\u00e9passant le consensus de 7,3 millions. Cette publication sugg\u00e8re une demande de main-d\u2019\u0153uvre plus robuste que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9. <\/p>\n
Ces donn\u00e9es constituent un barom\u00e8tre cl\u00e9 de la conjoncture de l\u2019emploi am\u00e9ricain et peuvent influencer les anticipations concernant la trajectoire de la politique mon\u00e9taire. Avec un nombre d\u2019offres sup\u00e9rieur aux estimations, l\u2019attention devrait se porter sur la question de savoir si les prochaines statistiques du march\u00e9 du travail confirmeront une r\u00e9-acc\u00e9l\u00e9ration de la dynamique d\u2019embauche.<\/p>\n
Le rapport JOLTS de mai, faisant \u00e9tat de pr\u00e8s de 7,6 millions d\u2019offres d\u2019emploi, est ressorti nettement au-dessus des 7,3 millions attendus. Cela indique que le march\u00e9 du travail am\u00e9ricain demeure \u00e9tonnamment tendu, ce qui pourrait alimenter l\u2019inflation salariale. Nous estimons que ces donn\u00e9es r\u00e9duisent la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse de taux \u00e0 court terme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale.<\/p>\n
Cette r\u00e9silience du march\u00e9 du travail sugg\u00e8re de se positionner dans l\u2019hypoth\u00e8se de taux \u00ab plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps \u00bb. Avant cette publication, les futures sur les fed funds int\u00e9graient une probabilit\u00e9 de 40 % d\u2019une baisse de taux d\u2019ici septembre 2026, une probabilit\u00e9 que nous anticipons d\u00e9sormais en repli sous 20 %. En cons\u00e9quence, nous privil\u00e9gions des strat\u00e9gies qui b\u00e9n\u00e9ficient de taux courts stables ou en hausse, comme la vente de contrats futures SOFR.<\/p>\n
Pour les march\u00e9s actions, une Fed plus restrictive constitue un frein significatif, en particulier pour les valeurs de croissance et technologiques sensibles au co\u00fbt du financement. Nous jugeons prudent d\u2019ajouter des protections \u00e0 la baisse dans les prochaines semaines. L\u2019achat d\u2019options de vente (puts) sur le Nasdaq 100 (NDX) offre une couverture directe contre un \u00e9ventuel repli de march\u00e9 aliment\u00e9 par les pr\u00e9occupations li\u00e9es aux taux.<\/p>\n
Cette surprise macro\u00e9conomique devrait accro\u00eetre l\u2019incertitude de march\u00e9 \u00e0 l\u2019approche de la prochaine r\u00e9union du FOMC. Avec un VIX actuellement \u00e0 un niveau relativement contenu de 13,5, nous voyons une opportunit\u00e9 d\u2019acheter des options d\u2019achat (calls) sur le VIX. Il s\u2019agit d\u2019un moyen relativement peu co\u00fbteux de prot\u00e9ger les portefeuilles contre un possible pic de volatilit\u00e9.<\/p>\n
Enfin, une orientation de politique mon\u00e9taire ferme de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, contrastant avec des signaux plus accommodants de la Banque centrale europ\u00e9enne, devrait continuer de soutenir le dollar. L\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY) a d\u00e9j\u00e0 progress\u00e9 de 0,4 % au cours de la semaine \u00e9coul\u00e9e, \u00e0 105,6. Nous envisageons d\u2019acheter des options d\u2019achat sur le DXY ou des contrats \u00e0 terme afin de tirer parti d\u2019un renforcement suppl\u00e9mentaire du billet vert.<\/p>\n\n\n\n