Le PMI de Chicago pour juin s\u2019est \u00e9tabli \u00e0 56,7, en de\u00e7\u00e0 du consensus de 58,1. L\u2019indice continue n\u00e9anmoins de signaler une expansion, puisqu\u2019il demeure au-dessus du seuil de 50 qui s\u00e9pare la croissance de la contraction.<\/p>\n\n
Ce r\u00e9sultat, plus faible qu\u2019attendu, sugg\u00e8re un rythme d\u2019am\u00e9lioration des conditions d\u2019activit\u00e9 plus lent que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9. L\u2019attention se tourne d\u00e9sormais vers la question de savoir si les prochaines enqu\u00eates r\u00e9gionales et nationales confirmeront un ralentissement de l\u2019activit\u00e9.<\/p>\n\n
Nous interpr\u00e9tons ce PMI de Chicago inf\u00e9rieur aux attentes comme un nouveau signe d\u2019essoufflement de la croissance. Cette donn\u00e9e conforte la tendance observ\u00e9e lors de la r\u00e9cente r\u00e9vision du PIB du T1 2026, abaiss\u00e9 \u00e0 1,8 %. Il n\u2019y a pas lieu de paniquer, mais c\u2019est un signal clair en faveur d\u2019un positionnement plus d\u00e9fensif.<\/p>\n\n
Cette incertitude accrue sur la trajectoire de l\u2019\u00e9conomie rend la volatilit\u00e9 relativement bon march\u00e9 \u00e0 ce stade. Avec un indice VIX \u00e9voluant actuellement autour de 14,5, un niveau historiquement mod\u00e9r\u00e9, nous estimons que le moment est opportun pour acqu\u00e9rir des protections. Nous envisageons l\u2019achat de call spreads sur le VIX \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance juillet ou ao\u00fbt afin de nous couvrir contre un \u00e9ventuel acc\u00e8s de turbulence sur les march\u00e9s.<\/p>\n\n
S\u2019agissant d\u2019un indicateur manufacturier, nous r\u00e9duisons notre exposition aux secteurs industriels et des mat\u00e9riaux. Nous pensons que l\u2019achat de puts sur des ETF industriels, comme le XLI, constitue une d\u00e9marche prudente pour les prochaines semaines. Cela servira de couverture directe au cas o\u00f9 le prochain rapport national ISM Manufacturing confirmerait cette faiblesse r\u00e9gionale.<\/p>\n\n
Cette publication complique la t\u00e2che de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale, d\u2019autant que la derni\u00e8re mesure de l\u2019inflation Core PCE pour mai reste obstin\u00e9ment \u00e0 2,8 %. Un ralentissement de la croissance combin\u00e9 \u00e0 une inflation persistante place la Fed dans une situation d\u00e9licate, ce qui devrait alimenter l\u2019h\u00e9sitation des march\u00e9s quant \u00e0 la trajectoire des taux directeurs. Cela conforte notre sc\u00e9nario de rendements obligataires susceptibles d\u2019\u00e9voluer encore dans une fourchette relativement \u00e9troite \u00e0 court terme.<\/p>\n\n
Pour l\u2019ensemble du S&P 500, nous passons de positions haussi\u00e8res offensives \u00e0 des strat\u00e9gies davantage protectrices. Nous envisageons d\u2019acheter des puts hors de la monnaie \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance septembre sur l\u2019ETF SPY. Il s\u2019agit d\u2019un moyen rentable d\u2019assurer le portefeuille contre une correction estivale potentielle, aliment\u00e9e par de nouveaux signes de refroidissement de l\u2019\u00e9conomie.<\/p>\n\n\n\n