Le dollar am\u00e9ricain s\u2019est l\u00e9g\u00e8rement assoupli \u00e0 mesure que l\u2019app\u00e9tit pour le risque s\u2019am\u00e9liorait, sur fond d\u2019apaisement des tensions g\u00e9opolitiques et de rebond des valeurs technologiques, m\u00eame si l\u2019orientation d\u00e9pend d\u00e9sormais des signaux de politique mon\u00e9taire en provenance du forum de Sintra de la BCE et du rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain (payrolls) publi\u00e9 jeudi. Aux \u00c9tats-Unis, une d\u00e9cision de la Cour supr\u00eame a permis \u00e0 la gouverneure Cook de rester au Conseil des gouverneurs de la Fed pendant la poursuite de la proc\u00e9dure la concernant ; le vote a \u00e9t\u00e9 de 5 voix contre 4. Cette d\u00e9cision a r\u00e9duit le risque per\u00e7u d\u2019\u00e9viction et a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9sent\u00e9e comme un soutien \u00e0 l\u2019ind\u00e9pendance de la Fed, les march\u00e9s r\u00e9agissant avec calme.<\/p>\n\n
Le contexte reste contrast\u00e9. Des donn\u00e9es am\u00e9ricaines r\u00e9silientes, des signaux restrictifs (hawkish) de la Fed et des d\u00e9penses d\u2019investissement soutenues dans l\u2019IA (capex) s\u2019opposent \u00e0 un essoufflement en Europe et en Chine, ainsi qu\u2019\u00e0 une Banque du Japon jug\u00e9e \u00ab en retard \u00bb, laissant un potentiel de hausse mod\u00e9r\u00e9e du dollar. Le rapport \u00e9voque aussi un d\u00e9bouclement de positions li\u00e9es aux \u00e9changes de \u00ab d\u00e9valorisation \u00bb (debasement), parall\u00e8lement \u00e0 une courbe des taux am\u00e9ricaine plus plate et \u00e0 un repli de l\u2019or, ainsi que des cryptoactifs. Cet article a \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9 avec l\u2019aide d\u2019un outil d\u2019IA et relu par un \u00e9diteur, dans le format Insights de FXStreet, s\u00e9lectionn\u00e9 par son \u00e9quipe journalistique.<\/p>\n\n
Le dollar am\u00e9ricain a l\u00e9g\u00e8rement reflu\u00e9 dans un contexte de meilleure humeur sur les march\u00e9s, mais nous y voyons une opportunit\u00e9. Les principaux rendez-vous \u00e0 surveiller dans les prochains jours sont les signaux de la Banque centrale europ\u00e9enne et, surtout, le rapport sur l\u2019emploi am\u00e9ricain de jeudi. Ces \u00e9v\u00e9nements devraient vraisemblablement r\u00e9affirmer la solidit\u00e9 sous-jacente du dollar.<\/p>\n\n
Nous pensons que la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale restera plus offensive que ses homologues, d\u2019autant que les derni\u00e8res donn\u00e9es d\u2019inflation PCE (Personal Consumption Expenditures) de mai demeurent obstin\u00e9ment \u00e0 2,8 %. Cela contraste nettement avec l\u2019Europe, o\u00f9 les chiffres r\u00e9cents du produit int\u00e9rieur brut (PIB) sugg\u00e8rent une croissance poussive de 0,2 % au deuxi\u00e8me trimestre, ce qui limite la marge de man\u0153uvre de la BCE. Cette divergence croissante de politique mon\u00e9taire est la principale raison de notre biais favorable au dollar.<\/p>\n\n
Pour les op\u00e9rateurs sur d\u00e9riv\u00e9s, cela plaide pour un positionnement en vue d\u2019une hausse mod\u00e9r\u00e9e du dollar face \u00e0 un panier de devises. Nous envisageons l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) \u00e0 court terme sur l\u2019indice du dollar (DXY), afin de b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un potentiel haussier tout en plafonnant le risque maximal. La vente d\u2019options de vente (puts) sur l\u2019euro, hors de la monnaie (out-of-the-money), constitue une autre strat\u00e9gie, permettant d\u2019encaisser une prime sur la base de la faiblesse anticip\u00e9e de l\u2019\u00e9conomie europ\u00e9enne.<\/p>\n\n
Cette force est encore plus marqu\u00e9e face au yen japonais, la r\u00e9cente hausse du taux directeur de la Banque du Japon, \u00e0 seulement 0,25 %, n\u2019ayant gu\u00e8re r\u00e9duit l\u2019\u00e9cart massif de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat avec les \u00c9tats-Unis. La situation est tr\u00e8s proche de la divergence observ\u00e9e en 2022-2023, qui avait propuls\u00e9 le dollar nettement plus haut face au yen. Les investissements soutenus dans les infrastructures d\u2019IA aux \u00c9tats-Unis, avec plus de 150 milliards de dollars de nouvelles d\u00e9penses annonc\u00e9es pour le second semestre 2026, continuent d\u2019attirer les capitaux mondiaux vers le dollar.<\/p>\n\n
Le rapport sur l\u2019emploi de juin est au centre de l\u2019attention imm\u00e9diate, les \u00e9conomistes anticipant une hausse de 190 000 emplois. Toutefois, les derni\u00e8res donn\u00e9es JOLTS, faisant \u00e9tat d\u2019un niveau stable de 8,6 millions d\u2019offres d\u2019emploi, laissent envisager une surprise haussi\u00e8re tout \u00e0 fait possible. Un chiffre solide conforterait le r\u00e9cit d\u2019une surperformance de l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine et nous donnerait la confiance n\u00e9cessaire pour renforcer nos positions longues sur le dollar.<\/p>\n\n\n\n