Le produit int\u00e9rieur brut (PIB) mensuel du Canada a progress\u00e9 de 0,5 % en avril, au-del\u00e0 des 0,4 % attendus. Ce r\u00e9sultat indique un rythme d\u2019activit\u00e9 plus soutenu sur le mois que ce que les march\u00e9s avaient anticip\u00e9.<\/p>\n
En variation mensuelle, la hausse de 0,5 % place avril 0,1 point de pourcentage au-dessus du consensus. Aucun d\u00e9tail suppl\u00e9mentaire ni ventilation sectorielle n\u2019a \u00e9t\u00e9 communiqu\u00e9 dans la publication cit\u00e9e.<\/p>\n\n
La progression du PIB de 0,5 % en avril, sup\u00e9rieure aux attentes, confirme l\u2019existence d\u2019un momentum sous-jacent de l\u2019\u00e9conomie, ce qui r\u00e9duit la probabilit\u00e9 de baisses de taux \u00e0 court terme de la Banque du Canada. Nous estimons que le march\u00e9 sous-estime la r\u00e9silience de l\u2019activit\u00e9 au Canada. Ce point de donn\u00e9es, m\u00eame s\u2019il remonte \u00e0 deux mois, \u00e9tablit une base solide pour le deuxi\u00e8me trimestre.<\/p>\n
Cette lecture est corrobor\u00e9e par des chiffres plus r\u00e9cents : l\u2019inflation de mai est ressortie plus \u00e9lev\u00e9e qu\u2019anticip\u00e9 \u00e0 2,9 %, et le march\u00e9 du travail a enregistr\u00e9 une cr\u00e9ation nette robuste de 45 000 emplois. Ces \u00e9l\u00e9ments sugg\u00e8rent que la vigueur observ\u00e9e en avril n\u2019\u00e9tait pas un \u00e9pisode isol\u00e9. En cons\u00e9quence, nous jugeons le dollar canadien sous-\u00e9valu\u00e9 \u00e0 son niveau actuel.<\/p>\n\n
Dans les prochaines semaines, nous nous positionnons en faveur d\u2019un CAD plus fort via l\u2019achat d\u2019options d\u2019achat (calls) sur futures CAD. Cette strat\u00e9gie permet de capter le potentiel haussier d\u2019une appr\u00e9ciation de la devise tout en bornant strictement le risque maximal. Nous anticipons que le taux de change USD\/CAD pourrait se rapprocher de 1,3400, \u00e0 mesure que le march\u00e9 r\u00e9\u00e9value la trajectoire de politique mon\u00e9taire de la Banque du Canada.<\/p>\n
Les anticipations sur les d\u00e9riv\u00e9s de taux ont \u00e9galement \u00e9volu\u00e9, la probabilit\u00e9 d\u2019une baisse avant le quatri\u00e8me trimestre diminuant sensiblement. Nous examinons des positions susceptibles de b\u00e9n\u00e9ficier de taux courts plus \u00e9lev\u00e9s, comme la vente de contrats futures CORRA. Historiquement, la Banque du Canada \u00e9vite de r\u00e9duire ses taux dans une \u00e9conomie en acc\u00e9l\u00e9ration, un sch\u00e9ma que nous nous attendons \u00e0 voir se reproduire.<\/p>\n
Par ailleurs, la r\u00e9cente stabilit\u00e9 et la tendance haussi\u00e8re des prix du p\u00e9trole \u2014 le Western Canadian Select se maintenant d\u00e9sormais au-dessus de 80 dollars le baril \u2014 constituent un vent arri\u00e8re suppl\u00e9mentaire pour l\u2019\u00e9conomie canadienne. Ce contexte favorable des mati\u00e8res premi\u00e8res renforce notre conviction d\u2019une banque centrale plus restrictive et d\u2019une devise plus ferme. Nous y voyons un environnement propice \u00e0 une surpond\u00e9ration des actifs canadiens par rapport \u00e0 leurs \u00e9quivalents am\u00e9ricains.<\/p>\n\n\n\n