La Banque Nationale du Canada a indiqu\u00e9 que les anticipations de croissance aux \u00c9tats-Unis restent robustes, avec un PIB attendu en hausse au-del\u00e0 de 2 % en 2026, mais que le contexte inflationniste est jug\u00e9 moins favorable. L\u2019inflation globale devrait converger vers 2 % d\u2019ici la mi-2027, tandis que l\u2019inflation sous-jacente est per\u00e7ue comme plus persistante. <\/p>\n\n
La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale est pr\u00e9sent\u00e9e comme privil\u00e9giant la stabilit\u00e9 des prix, et les d\u00e9cideurs sont d\u00e9crits comme divis\u00e9s, environ la moiti\u00e9 d\u2019entre eux \u00e9tant en faveur d\u2019une orientation plus restrictive. Malgr\u00e9 cela, le sentiment de march\u00e9 parmi les \u00e9conomistes demeure sceptique quant \u00e0 un nouveau durcissement : seuls 10 % des pr\u00e9visionnistes anticipent une hausse des taux de la Fed en 2026, et ce groupe reste moins nombreux que ceux qui tablent sur des baisses.<\/p>\n\n
Nous sommes face \u00e0 un march\u00e9 o\u00f9 l\u2019\u00e9conomie se porte bien, mais o\u00f9 l\u2019inflation ne suit pas. La r\u00e9vision finale du PIB du T1 2026 a \u00e9t\u00e9 relev\u00e9e \u00e0 2,4 %, confirmant une dynamique \u00e9conomique sous-jacente qui soutient les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises. Cette vigueur est toutefois probablement ce qui maintient l\u2019inflation sous-jacente \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale en \u00e9tat d\u2019alerte.<\/p>\n\n
La derni\u00e8re publication du Core PCE pour mai 2026 s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 2,9 %, toujours au-dessus de la cible de la Fed, douchant les espoirs d\u2019une baisse de taux \u00e0 court terme. Il en r\u00e9sulte une d\u00e9connexion marqu\u00e9e entre un march\u00e9 qui continue d\u2019int\u00e9grer au moins une baisse de taux d\u2019ici la fin de l\u2019ann\u00e9e et une Fed d\u00e9pendante des donn\u00e9es, qui pourrait \u00eatre contrainte de maintenir le cap. Cette incertitude sugg\u00e8re d\u2019envisager l\u2019achat de volatilit\u00e9 via des options sur les grands indices.<\/p>\n\n
Compte tenu de l\u2019accent mis par la Fed sur la stabilit\u00e9 des prix, nous voyons de la valeur dans des d\u00e9riv\u00e9s misant sur des taux qui resteraient plus \u00e9lev\u00e9s plus longtemps. Des options sur futures SOFR (Secured Overnight Financing Rate) pourraient permettre de se positionner sur un sc\u00e9nario o\u00f9 la Fed ne baisse pas ses taux comme attendu au second semestre 2026. La situation rappelle la p\u00e9riode 2023-2024, durant laquelle les march\u00e9s ont r\u00e9guli\u00e8rement anticip\u00e9 des baisses de taux que la Fed h\u00e9sitait \u00e0 mettre en \u0153uvre.<\/p>\n\n
Cet environnement plaide \u00e9galement en faveur d\u2019un potentiel renforcement du dollar am\u00e9ricain, une Fed restrictive se d\u00e9marquant des autres banques centrales. La semaine derni\u00e8re encore, le gouverneur de la Fed Christopher Waller a r\u00e9it\u00e9r\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019observer \u00ab plusieurs mois cons\u00e9cutifs \u00bb de donn\u00e9es d\u2019inflation \u00e9voluant durablement vers 2 % avant d\u2019envisager un assouplissement. Nous pouvons exprimer cette conviction en achetant des options d\u2019achat sur l\u2019indice du dollar am\u00e9ricain (DXY), en anticipant une appr\u00e9ciation du billet vert si la Fed maintient une position ferme.<\/p>\n\n\n\n